创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化

本周市场延续(xù)调(diào)整(zhěng)，沪指创本轮调整新低。本周上证指数跌2.69%，深证综指跌2.53%，创业板(bǎn)指跌2.68%。石油石(shí)化、有色金属、建筑装饰等资源行
业下跌，汽车(chē)、电力设备、社(shè)会
服(fú)务等有(yǒu)一定增量利好的行业上涨(zhǎng)。创金合(hé)信基金首席宏观分析师甘(gān)静芸认为，一方面，宏观经济基本面未表现(xiàn)出明(míng)显改善，分子端(duān)盈利预期转弱，拖累权益表现(xiàn)。另一方面，上(shàng)周(zhōu)开始市(shì)场对存量房
贷利率调降政策预期大幅提升(shēng)，一度表现出银(yín)行等红利板块的资金流出，题材概念、小市值板块的上涨。而增量 稳增长政策以及政策的落地效果与市场预期(qī)仍(réng)有(yǒu)偏离，市场震荡下行。她指出(chū)，增量政(zhèng)策“将至未(wèi)至(zhì)”之时，投资者需保(bǎo)持(chí)好流(liú)动性，等待政策(cè)和经济基本面的变化后右侧交易超跌反(fǎn)弹或是更好的策(cè)略。

近期市场对存量房贷利
率是否会调(diào)降讨论较多。9月5日 ，国务院(yuàn)办公室举行的(de)新闻发布会上，中国人民(mín)银行、国家外管局的主管领导发言给出了近期货币政策的路径。中国人民银行副行长陆磊表示(shì)，人民银(yín)行将继续坚持支持性的货币(bì)政策，加快(kuài)落实好已出台的政策举(jǔ)措，更加有力支持(chí)经(jīng)济的高质量发展。中国人民银(yín)行货币政策司(sī)司长邹(zōu)澜表(biǎo)示，降准降息等政策(cè)调整，需要观察经济的走(zǒu)势。他介绍，年初降准的政策效果 还在持续显现，目(mù)前金融机构的平均法定存(cún)款(kuǎn)准(zhǔn)备金率大约为(wèi)7%，因此还有一定的空间。利率方面，央行(xíng)持续(xù)推动社会综合融资成本稳中有降。今年以来，1年期和(hé)5年期以上贷款市场报价利率分别(bié)累计下降了0.1和0.35个(gè)百分(fēn)点，带动了平均贷款利率持续下行。他进一步表示，受(shòu)银行存款向资(zī)管产品分流的速度、银行净息差收(shōu)窄的幅度等因素(sù)影响，存(cún)贷款利率进一步下(xià)行也还面临一定的约束。央行将逐创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化步淡化对数量目(mù)标的关注，更多将其作(zuò)为观测性、参考性、预
期性的指标，更加注重发挥利率等价格型调控工具(jù)的作用。同时结合形势 变化，研究完(wán)善货币供(gōng)应量的统(tǒng)计口径，让(ràng)货币统计更符合实际情况(kuàng)。

甘静芸分析，从央行(xíng)主管领导的发言可以看出
，短(duǎn)期“降准(zhǔn)”可期(qī)，而“降
息”面临一定的约束，也侧面反映存(cún)量房贷利率
调降的落地，短期存在一定难度。

展望下阶(jiē)段(duàn)市场，甘静芸表示延续上周的观创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化点，在观察窗口期，市场的震
荡幅度以及不确定性均较大，建议投资者减少左侧博弈的心态，不见兔子不撒鹰(yīng)。对分(fēn)子端盈利偏弱的交易，当(dāng)下无论是持续(xù)性还是(shì)深度(dù)均较充分；分子(zi)端盈利增(zēng)长压力越大，政策出台的概 率更高。增量政策“将至未至(zhì)”之时
，投资者需保持好流动性，等(děng)待政策和经济(jì)基本面的变化后右侧交易超跌反弹或是更好的策略。若后续增量政策出现(xiàn)，则当下对分子端盈利偏弱交易更为充(chōng)分的资源板块、交通(tōng)运输板块值得关注。

责任编辑(jí)：江钰涵(hán)

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