毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局

8月(yuè)30日，在“耐心生态(tài)科创未(wèi)来——2024股权投资创新会议”上，毅达(dá)资本(běn)董事长应文禄做了以“呼(hū)吁(xū)VC生(shēng)态链重回(huí)平衡”为主题的 演讲(jiǎng)。他表示，当下创投行业(yè)正面临(lín)前所未有的压力，但行业的特殊作(zuò)用和战略位置得到了前(qián)所未(wèi)有的(de)重视，行业肩负培育和发展(zhǎn)新质生产力的历史使命。

创投行业环境生变

作为从业20多年的(de)创投(tóu)老兵，应文(wén)禄表示，最近有两 个非常(cháng)深刻的感(gǎn)受。

首先，创投行业普遍承压，许多机构在上半年投资数量只有个位数甚至是零出手。他认为，这(zhè)背后有不可忽略两大变化出现(xiàn)。一是伴随国内经济的转型，创投从业者需要考虑如何适应目前的大环境。他(tā)表示，目前“科技—金融—产业”转型模(mó)式仍在构建当中，拉动我(wǒ)国经济增长(zhǎng)的传统产能依然占据很大比例。投资者可(kě)能需要长(zhǎng)时间的调整和磨合过程，创(chuàng)投从业者可能有路径依赖，会有不适(shì)应(yīng)的情况。二是大国竞争重塑一切，包括(kuò)产(chǎn)业链、供应链等都被重塑，投资环
境发生巨大变化(huà)。他表示，区(qū)域化趋势和产业重构加(jiā)速进行，而投资决策(cè)在(zài)变化(huà)中变(biàn)难。

其次，创投行(xíng)业的特殊作用和战略位置得到了(le)前所未有的重视。他认(rèn)为，自2023年下半年以来，决策层多 次发文鼓励发展创业投(tóu)资。结合海(hǎi)外经验，创投行业对于支持科(kē)技(jì)创新、产(chǎn)业发展的重要性不言而喻，在金融强国的历史(shǐ)进程中一定(dìng)有创(chuàng)投行业(yè)的战略位置。

促进三角良性循环

应文禄表示，“科技－产业(yè)－金 融”的三角循环是驱动经(jīng)济持续(xù)增长的强劲动力，科技公司能够(gòu)与资本市(shì)场互相成就。创投行(xíng)业在促进科技、产业、金融良性循(xún)环，助推新质(zhì)发展力(lì)发(fā)展的过(guò)程中具有独特的价值。

应文(wén)禄认毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局为，一级市场和二级市场相辅相成(chéng)，一级(jí)市场(chǎng)是二级市场的重要供给力(lì)量，拥抱科技创新(xīn)、重视研发投入、容忍亏损对于畅(chàng)通二级市场(chǎng)非(fēi)常重毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局要，只有(yǒu)持(chí)续发
展(zhǎn)一级市场、畅通二(èr)级(jí)市场才能真正地促进科技创新、培育更(gèng)多优秀的科技(jì)企业。他表示，创 投行业(yè)肩(jiān)负培育和发展新质生(shēng)产力的历史使命，核心是围绕传统 产业焕新、新兴产业壮(zhuà毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡 目前可蓄势布局ng)大、未来产业(yè)培育展开。

他表(biǎo)示，目前，行业募投退数据(jù)暂时下滑，VC行业生态链相对“失衡”。由于退出(chū)端发(fā)生了变化，投出去的钱(qián)退不(bù)出，IPO等退出渠(qú)道(dào)尽快畅(chàng)通有助于行业生态链的修(xiū)复。

可(kě)逆(nì)势出手

“下半年可以快速出手、快速布局。”在应文禄(lù)看来，越是在市(shì)场信心不足的时候，越可能是(shì)投资机会来临的时候。

具(jù)体而言，第一，当下一二级市场价格(gé)倒挂。第二，产业调整进入了新的平衡态势，部分产业有回(huí)暖迹象，“将来一些伟大的企业可(kě)能(néng)不是在成长过程(chéng)当中产生的，而是在存量博(bó)弈(yì)中胜出的龙头企业中产生”。第三，集(jí)成电路大基金和各地政府为(wèi)主导的基金集群正在整(zhěng)装待(dài)发。第四，海外以黑(hēi)石(shí)、KKR为代表的机构正(zhèng)在疯狂扫货(huò)。

对于(yú)如何投资 布局，应(yīng)文禄表示，第(dì)一是“投早、投小、投科技”；第二是投资人工智能（AI）赋能的产业升级；第三是构(gòu)建(jiàn)包含“早、中、晚期”的基金组合(hé)；第四是(shì)投资周(zhōu)期机会。第五是投资并购机会。第六是(shì)关注一(yī)级半市场的投 资(zī)机(jī)会。

“创投行业(yè)已经进入出清时代。”应文禄表示，目前机构(gòu)新备案数量减少，行业“僵尸型机构”数量增加，未来行业将从“胜者为王”过渡(dù)到(dào)“剩者为王”，出清将成为这个行业无法绕开(kāi)的话(huà)题(tí)。

如何在出(chū)清时代(dài)胜出，应文禄认(rèn)为，第一，应该坚守本(běn)心(xīn)，牢记做创投行业的初心，始终做(zuò)最(zuì)好的自己，才能守得云开(kāi)见月(yuè)明。

第二，用长远的眼光看问题。在历史的(de)长河中，任何事(shì)物(wù)的发展都伴(bàn)随着问题与挑(tiāo)战，这是自(zì)然规律的体现。面对行业(yè)发展的短期(qī)困(kùn)境，应以发展的眼光来审视问题。不论外部环境如何变化，“该种田种田”，这时候不种何时种？

第(dì)三，在国(guó)资主导的创投时代，需要拥有责任感和使命感(gǎn)，顺(shùn)势而为，合规、守法、规范，做行业里的(de)“好孩子”。越是在(zài)国家需(xū)要的时候(hòu)，品牌(pái)机构和头部机构越应该(gāi)站出来，顺势而为，在科技强国 的(de)战略中承担应尽的使命和责任。

第四，重视持久战中的核心指标——DPI（投入资本分红率），创(chuàng)投基金任何时候都要重视绝对(duì)收益，项目要做(zuò)好“三性”管理，关注安全性基础上的流(liú)动性和收益性。

第五(wǔ)，逆势之下，创投行业需要有一颗(kē)“大心脏”，学会打(dǎ)逆风仗。创投行业是 长跑，需要努力、耐力，更需要抗压能(néng)力。

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