桥水，狂卖黄金！

卖在人声鼎沸时！

今年以来，金价屡创新(xīn)高，备受市场关(guān)注，大批投资者蜂拥买入。

与之(zhī)相对应的是，在对金价上(shàng)涨的一片叫好声中，全球对冲基金巨(jù)头桥水却在快速撤退。多只(zhǐ)黄(huáng)金ETF定期报告显示，自2022年中以来坚定持有黄(huáng)金ETF的桥水（中国(guó)），今(jīn)年(nián)上(shàng)半年大举卖(mài)出。

例如，2023年底(dǐ)，桥水持有易方达(dá)黄(huáng)金ETF为3159万(wàn)份(fèn)，今年(nián)上半(bàn)年，至少卖(mài)出2760万份。

巨(jù)头撤离(lí)，展望后市，金价何去何从？

桥水甩卖黄金ETF

桥水，正从多只黄金ETF的前十名持有人名单(dān)中消失。

易(yì)方达黄(huáng)金ETF2023年年(nián)度(dù)报告显示，截(jié)至2023年(nián)末，桥水（中国）投资管(guǎn)理有限公司－桥水全天(tiān)候增(zēng)强型中国私募证券投资(zī)基金三号位列第一大持有人，持(chí)有份额为3159.35万份。

桥水(shuǐ)（中国）投资管理有(yǒu)限公(gōng)司(sī)－桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水（中国）投资管理有 限公司－桥水全(quán)天候增强型中国私募证(zhèng)券投资基金一(yī)号(hào)分别持有570.18万份、468.1万份。如下图(tú)所示：

不过，今(jīn)年上半年，桥水大举卖出(chū)该ETF。截至今年二季度
末(mò)，上述三只产品均从该ETF的前十名持有人名单中消失。下图为截至今年二季度末的最新持有人名(míng)单：

从上图可以(yǐ)看出，截至今年6月底，易方(fāng)达黄(huáng)金(jīn)ETF第(dì)十(shí)名持有人持有份额为398.76万份。

这意味着(zhe)，今年上半年，桥水(shuǐ)（中国）投资管理有限公司－桥(qiáo)水全天候增强型(xíng)中国私募证券投资基金三号至少卖出2760万份。

考虑到对冲基金对大类资(zī)产的配置思路，当如此比例卖出(chū)一类资产时，更多是选择(zé)了清盘(pán)卖出。

类似的情况，同样发生在博 时黄(huáng)金ETF和华安黄金(jīn)ETF上。

截至2023年底(dǐ)，桥水全天候增强型中国私募证券投资 基金三号、桥水(shuǐ)全天候增强型中国私募证(zhèng)券投资基(jī)金一(yī)号、桥水全天候增强型(xíng)中国私募证券(quàn)投资基金二号持有该基金(jīn)份额分(fēn)别(bié)为：4662.48万份
、929.42万份、871.06万份。如下图所示：

根据该基金2024年中(zhōng)期报告(gào)，今年上半年，上述产品均从(cóng)基金前十名持有人名单中退出。

截至去年底，桥水（中国(guó)）投(tóu)资管(guǎn)理有
限公司－桥水(shuǐ)全天候增强型(xíng)中(zhōng)国私募证券投(tóu)资基金(jīn)三号持桥水，狂卖黄金！有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人（如(rú)下(xià)图所示）。今年6月底，该产品从基金前十名持有人名单(dān)中退出(chū)。

已(yǐ)经持有两年(nián)多

买在无人问津处。

进一步梳理发现，桥水最早出现在上述黄金ETF前十大持
有人(rén)名单时，还是(shì)在2022年上半年。当时黄金远没有现在如此炙手可热。而从桥水悄然(rán)买入至今，已有(yǒu)两年时间。

易方达黄金ETF2022年中期报告显示，截至2022年二季度末，桥水（中国）旗下上述三只产品首次出现在上述黄金ETF前十大(dà)持有人中，如下图所示：

根据易(yì)方达黄(huáng)金ETF定期报告，可以(yǐ)看(kàn)出桥(qiáo)水上述三只产(chǎn)品，持续持有该(gāi)ETF直到2023年底，直到今年上半年大举卖出。

从(cóng)易方(fāng)达黄金ETF的走势图可以看出，桥水买入后就开始震荡上涨，今年二季度以来，开始高位(wèi)震荡。桥水(shuǐ)顺(shùn)势获利了结(jié)。

后续黄金机会几何

同桥水的操作有
所不同，大量资金依(yī)然在涌入黄金ETF。

世界黄金(jīn)协会(huì)最新披(pī)露数据显示，7月全球实(shí)物黄金ETF流入37亿美元(yuán)，这也是2022年4月以来最强劲的月度表现。

“近几个月来，随着投资者对主(zhǔ)要央行降息预期(qī)的不(bù)断增(zēng)强，黄金ETF出现了持续的(de)净流入。”世界黄(huáng)金协会全球(qiú)研究负(fù)责人安凯表示。

从近期黄金表现来看，伦敦金价格在2500美元附近震(zhèn)荡。

建(jiàn)信基金经(jīng)理朱金钰表示，前期(qī)金价(jià)的(de)持续上(shàng)涨，主要 有(yǒu)以下几方面原因：首先，货(huò)币属性是黄金(jīn)的本质属性(xìng)，其涨跌受信
用货币影响。2022年以来，美国(guó)财政持续扩
张，美元信用受损，黄金(jīn)和数(shù)字货币成(chéng)为资本(běn)追(zhuī)逐的方向。各国央行(xíng)购金，支撑了黄金需求(qiú)；其次，美国经济数据(jù)走弱带动降息预(yù)期升温，触发黄金上涨；最后，地缘政治因素不确定(dìng)性较(jiào)大，推动(dòng)黄金上行。

在华安基金看来，前(qián)期美国制造业PMI和非农(nóng)就业数据(jù)均不及预期，货币政策稳(wěn)就业必要性提升。同时(shí)，通胀延续下行趋势，强化(huà)了(le)市场对于(yú)美(měi)联储9月(yuè)降息的信心(xīn)，后续关注9月降息幅度落地情况。

展望后市，博时基金表示，黄金市(shì)场围(wéi)绕美联储(chǔ)即(jí)将落地的降息
预期走势较为(wèi)震荡，美国就(jiù)业市场走弱的(de)趋(qū)势明显(xiǎn)。美联储主席鲍威尔(ěr)释放降息信号，但是黄金市场目前对于9月(yuè)利(lì)率会议降(jiàng)息25bp，年内降息100bp已经完全定价(jià)，市(shì)场还需更多数据(jù)或矛盾才能(néng)打 破当前整体震(zhèn)荡的局 面。

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