国际金 价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力

　　每经记者 张宏    每经编辑 张益铭(míng)

　　9月13日，国际金价(jià)继续上涨。9月12日，现(xiàn)货(huò)伦敦金收盘涨1.85%，报2558.30美元/盎(àng)司，刷新历史收盘高位。截(jié)至9月(yuè)13日17时49分，现货伦敦金报黄金价格报2571.25美元/盎司，最高报2572.85美元/盎司。

　　消息面上，当地时(shí)间9月12日，美(měi)国劳工部公 布了美国最新PPI数据。数据(jù)显示(shì)，美国8月PPI同比增幅为1.7%，较前值(zhí)2.2%明显回落。美国8月核心PPI同比(bǐ)上涨2.4%，前值2.40%；环比上涨0.3%，前值由0%修正为(wèi)-0.2%。

　　同(tóng)时，总部位于德国法(fǎ)兰克福的欧洲中央银行召开货(huò)币政策会议(yì)，决定将存款(kuǎn)机(jī)制利(lì)率下调25个基点至3.50%；下调再融资利率60个(gè)基点至3.65%；下调边际贷款利率60个基点至3.9%。这是欧(ōu)央行今年6月宣布(bù)降息后再次下调利率。

　　中国外汇投资研究院院(yuàn)长谭雅玲在接(jiē)受(shòu)每(měi)经记者电话采(cǎi)访时表示(shì)，美元贬值趋势，叠加美联储降息预期增强，可能是刺激黄金价格上涨较重(zhòng)要的关(guān)联因素。展望后市(shì)，黄金(jīn)价格的(de)上涨(zhǎng)趋(qū)势(shì)保(bǎo)持不(bù)变。然而，中期来看，近一(yī)段(duàn)时间(jiān)黄金价(jià)格可(kě)能会面临一定的下跌压力(lì)，这种下跌压力与技术
周期及(jí)时间拉长有关。

　　NBD：哪(nǎ)些因素推动国际金价创新高？

　　谭(tán)雅玲(líng)：昨
晚美国公布的PPI（生产者价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）环比下降，低于预期。同时(shí)，同比数据 基本保持稳定。因此，市(shì)场对美联储降息的预(yù)期有所增强，这可能是当前市场(chǎng)行情的一个重要刺激因素。此外，美元指数走低，之前曾有101.8的表现，而目(mù)前在101.0边(biān)缘徘徊(huái)。美元贬值(zhí)趋(qū)势，叠(dié)加美联储(chǔ)降息预(yù)期增强(qiáng)，可能是刺激黄金价格(gé)上涨(zhǎng)较重要的关联因(yīn)素。

　　NBD：展望后市，金价上涨行情是否可(kě)能继续？

　　谭雅玲：黄金价格的上涨趋势保持不
变(biàn)。年(nián)初时价格为2000美(měi)元/盎司，预计到年底可能在(zài)2300至2400美元/盎(àng)司(sī)之间(jiān)收盘。然(rán)而，中期来看，近一段(duàn)时(shí)间黄金价(jià)格(gé)可能会面临(lín)一(yī)定的下跌压力，这种下(xià)跌压力与技术周期(qī)及(jí)时间拉长(zhǎng)有关。由(yóu)于(yú)黄金价格的上涨国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力趋势过于迅(xùn)猛，上涨节奏过快，提前(qián)达到2500美元/盎司。这与8月5日美国及其他发达(dá)国家股市大跌有关，导致黄金价格的 上涨节奏提前。上涨节奏提 前(qián)导致其面临(lín)迫切(qiè)的技术修正需求，而这种下跌的修正力度可能会(huì)相对较大，且回调的速度可能会较快，这(zhè)是我的判断(duàn)。

　　NBD：你(nǐ)认(rèn)为后续美联储的降息(xī)节(jié)点有没有可能更近一些了？你怎么看待美联储(chǔ)降息的可(kě)能(néng)性？

　　谭雅玲(líng)：我觉得降(jiàng)息的可能性不大(dà)。因(yīn)为尽管CPI（消费(fèi)者价格指数）和(hé)PPI同比下降，但环(huán)比数据却小幅(fú)上升并维(wéi)持在较高水平。因此(cǐ)，其潜在的通货膨(péng)胀压力可能较大。在当前(qián)的经济基本
面下，美 国的企业(yè)收益及居民状态均(jūn)不适(shì)合降息。经济和股市均表现较好，降息的必要性并不(bù)明显。此外(wài)，我认为(wèi)降息可能是一种市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)行为，其目的是促(cù)使美元贬(biǎn)值。美元贬值的目的是为美联储紧缩(suō)货币加息提供空间。

　　NBD：消息面上，欧(ōu)洲央行宣布降息。欧洲央行(xíng)加快降息(xī)步伐(fá)对黄金市场(chǎng)是(shì)否有影(yǐng)响(xiǎng)？

　　谭雅玲：如果欧洲央行加快降息(xī)步伐，将对黄金市(shì)场有刺激作用。目前，在(zài)国际外汇储备中，黄金(jīn)的份额占比高于欧元份额占比。国(guó)际货(huò)币基金组织的外汇储备中，黄金的占比为18%，而欧(ōu)元的占比为16%。我认(rèn)为欧洲央行的降息举措并不适合欧洲(zhōu)的基本(běn)面，未(wèi)来可能面临较大的(de)风险。特别是考虑到其前(qián)一日的降息是非对称(chēng)性(xìng)的，即存款利率(lǜ)下(xià)调了25个基点，而(ér)边际贷款利率(lǜ)和融资性贷款利率均下调了60个基点，这使得整体利率(lǜ)水平降至4%以下。欧元与(yǔ)美元利差越大(dà)，投机套利(lì)的风(fēng)险越严重。

　　NBD：你认为欧洲央行降息(xī)并(bìng)不具有趋势性，甚至 可能会反向再次(cì)加息吗？国际金价继续上涨！谭雅玲：美元贬值及降息预期增强与黄金价格上涨有关联性，中期面临回调压力

　　谭雅玲：存在这(zhè)种可能(néng)性。这是因为需要考虑通货膨(péng)胀的情况，当前其通货膨胀率尚未回落至合理的2%水平。此外，潜(qián)在的通货膨胀率上涨的可能性是存在的。因为当前(qián)的通(tōng)胀环境并非主要体(tǐ)现在(zài)食品价格和商品价格(gé)上，而是更多地反映在(zài)服务价格上(shàng)。这是本轮发达国家通胀的一个新特点。

　　NBD：考虑(lǜ)到这一轮通胀的新特点，可能让发达(dá)国家停止或缓解通胀的关键因素是什么？

　　谭(tán)雅玲：当前的关键(jiàn)问题在于人工成本(běn)的(de)压力正在增加，同时服务价格的成本也在加大，因(yīn)此通胀问题已不再仅仅是食品和能源的(de)问题(tí)。在过去，食品(pǐn)和能源可能是推动通胀
的主要因素，但现(xiàn)在可能已(yǐ)经转变为劳动力(lì)水平和薪(xīn)资收入的(de)问题。当前的结(jié)构性变化与过(guò)去有(yǒu)所不同 。无论是英国、欧元区还是美国，这一轮通胀的特点是与服(fú)务价格有较大关联。因此，核心通胀(zhàng)率成为一个相对重要的参数。然而，在欧元区的结构中，核(hé)心通胀的概念相对较(jiào)弱，而在(zài)美国，核心通胀的概念(niàn)则较为明确，两者在结构和机制上存在一些差异。

　　NBD：我(wǒ)国央行连(lián)续四个月(yuè)暂停增持黄(huáng)金，原因(yīn)是什么？其他国家央行是否也有可 能停购黄金？

　　谭雅玲：原因非常明确，黄金价格如此之高，意味着增持黄金的成本也随之增加。在这四个(gè)月内，黄金价格从2300美元/盎司上涨至2500美元/盎司，达到了(le)历史(shǐ)最高点(diǎn)。同时，美元国债的收益(yì)率保持在一个相对稳定且较高的水平，我们(men)的决(jué)策是正确(què)的。

　　NBD：如果(guǒ)黄金价格(gé)继续(xù)保持在高(gāo)点，央行暂停增持黄金的(de)行为是否将可能继续？

　　谭雅玲：不(bù)太适合激进地购(gòu)买黄金，要考量(liàng)成本(běn)，成本太高了。

　　封面(miàn)图(tú)片(piàn)来源：视觉中国-VCG11430860194

责任编辑：刘明(míng)亮

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