一(yī)季度，A股五大(dà)上市险(xiǎn)企合计盈(yíng)利830亿元，同比减(jiǎn)少9%。盈利继续承压背后，有投资业绩下(xià)滑以及赔付(fù)增加的原因。不过，寿险新业务价值均有20%以上的(de)同比增(zēng)速(sù)。

盈利整体下滑9%，仅一家增长

今年(nián)一季度，在新准则下，中国(guó)平 安、中(zhōng)国人寿、中国太保、中国(guó)人保、新华保险合计实现归(guī)母净利润830亿(yì)元，同比下滑9.16%。

在五大险企中，中国太保是唯一实现一季度盈利增(zēng)长的企业。该集团归母净利润为117.59亿元，同比增(zēng)长1.14%。其他4家险企的净利润降幅少则(zé)4%，多则下降近三成。

根据(jù)部(bù)分险企(qǐ)对盈利下滑(huá)的(de)分析，既有保(bǎo)险赔付增 长的(de)原(yuán)因，也有投资方面(miàn)的原因。

其中，中国人保表(biǎo)示，净利润(rùn)出现短期波动，主要受以(yǐ)下原因影响：一是自然灾害造成的经济(jì)损失较多。根据应急管理部公(gōng)布(bù)的数据，一季度(dù)我国自然灾害(hài)造成(chéng)的直接经济损失238亿(yì)元，是(shì)近五年损失最大(dà)的一年，去年同期(qī)损失为26亿元(yuán)，同比增(zēng)加了近(jìn)10倍。二是随着经济活动(dòng)持续回暖，客户出行增长，导致一(yī)季度车险出险率有所上升，而去(qù)年同期(qī)正处于疫(yì)情(qíng)防控转段阶(jiē)段，出险率还未恢复至常态水平。三(sān)是受资本市场影(yǐng)响，公司权益类投资收益同比下降。

中国平(píng)安(ān)一季报显示，平(píng)安产险整(zhěng)体综合成本率同比上(shàng)升(shēng)0.9个百分点至99.6%，同比上升主要受春节前期暴雪灾害以及出行恢复影响(xiǎng)，暴雪(xuě)灾害增(zēng)加本季度综合成本率2个百分(fēn)点。

此外，中(zhōng)国人寿相关人士在业绩说明会上就一季度(dù)保险服务(wù)业绩(jì)下降表示(shì)，一方(fāng)面，观察到支原体流感等引发特(tè)别(bié)是儿童群体的呼吸道感染，导致公司相(xiāng)应赔付有所上(shàng)升；另一方面，利率波动也一定程度影响到保(bǎo)险(xiǎn)服(fú)务业(yè)绩的水(shuǐ)平(píng)。

投资收益承压，注重防(fáng)御

在投资端，今年一季度末，A股五大险(xiǎn)企投资资产合计已超16万亿元，单个体量都已(yǐ)超万亿，一五大险企公布一季度成绩单季度投资收益率(lǜ)大多继续下滑。利率(lǜ)不断下行(xíng)、资本市场持续波动，给这些机
构投资者带来挑战。其应对思路仍是，基于负债特性(xìng)，坚(jiān)持长期价值投资，注重战略资产配置与灵活(huó)的战术配置。

中国人寿3月末投资资产5.93万亿元。第(dì)一季度，实现总投资收益646.57亿元，同口径(jìng)同比增长7.2%，简单年化总投资收益率为3.23%；净投资收益为426.81亿元
，同口径同比下降0.1%，简(jiǎn)单年化净投资收(shōu)益(yì)率为2.82%。总投资收益率和净(jìng)投资(zī)收益率均有一定下滑。

中国平安集团保(bǎo)险资金投资组(zǔ)合规模(mó)超4.93万亿元。一季度，年化(huà)综合投(tóu)资收益率3.1%，年化净(jìng)投资收益(yì)率3.0%（去年同期(qī)3.1%）。

太保集团投资资产为2.34万亿元(yuán)。一季度，净投资收益率（未年化）为0.8%，同比持平(píng)；总投资收益率（未年化）为(wèi)1.3%，同比下降0.1个百分点。

截至3月(yuè)末，新华保险投资资产为1.37万亿元。一季(jì)度，年 化总投(tóu)资收益率为4.6%，同比下(xià)滑0.6个(gè)百分点；年化综合投资收益率(lǜ)为6.7%，提(tí)升1个百分点
。

多家(jiā)保险公司(sī)提到权益投资思路。

中国人寿方面在业(yè)绩说(shuō)明会上表(biǎo)示，目前，中国人寿在高股息股票方面的配置已(yǐ)有一定规模。未来，会持续(xù)关注高股息股(gǔ)票策略，明确高股息股(gǔ)票的布局方向，建立高质量(liàng)的高股息股票池，构建分散均衡的高股息股票组合。总(zǒng)的方向是适度增加配置规模(mó)，但会前瞻性地把握好市场 的时机，以(yǐ)合理的价格(gé)买入，注重投资的安全边际。

中(zhōng)国太保称，公司持续做(zuò)好低估值、高股(gǔ)息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，稳步推进创新型配置模式(shì)和投资(zī)策略，积极应对低利率市场环境。

中国人(rén)保表 示，在权益(yì)投
资方面，加强市场走势(shì)研判(pàn)，积极把握行业结构性投资机会，优化股票、基金(jīn)投资策略；同时，持(chí)续加大投资结(jié)构调整(zhěng)力度(dù)，以盈利模式相对稳定、分红(hóng)率较(jiào)高的(de)上市(shì)公司股票作为主要(yào)投(tóu)资品种。

规模放(fàng)缓、结构优化、价值(zhí)增长

从(cóng)寿险主(zhǔ)业来看，今(jīn)年以来，各家上市险企有一定相似性，即(jí)保(bǎo)费收入增速较低甚至下滑，但业务结构优(yōu)化，新业务价值率和新业务价值均有较快提升。新(xīn)业务价值(zhí)为 寿险公司关注的核心指标之一，代表新保单潜(qián)在的利润水平。

从保费规模看(kàn)，中(zhōng)国人寿一
季度实现(xiàn)保费收入3376.38亿元，同比增长3.2%，这一增速在五大上(shàng)市系寿(shòu)险公司中最高。另外4家上市系(xì)寿险中，3家的保(bǎo)费收入出现下滑，其中新(xīn)华保(bǎo)险保费收入下滑超11%，这在险企往年一季度“开门红”阶段(duàn)相对较少出现。

部分(fēn)险企对于保费下滑给出(chū)了说(shuō)明。例(lì)如，中国人保寿险保(bǎo)费收(shōu)入一季度下滑8.2%，中国人(rén)保(bǎo)在业绩会上表示，保费下滑是销 售策略的主(zhǔ)动安排，为优化业务结构，压缩新业务价值率低的业务。人保寿险(xiǎn)持续压降趸交和低价值期交业(yè)务，一季度合(hé)计压降近60亿元(yuán)。

从业务结构看，期交特别是(shì)长期期交业务增(zēng)速明(míng)显好(hǎo)于短期业务。例如，中国人寿十(shí)年期及(jí)以上首
年期交保费为251.91亿元，同比增长25.4%。

从业务(wù)价值角度(dù)看，各(gè)险企一季度新业务价(jià)值延续了去年的增长态势。五大(dà)险企 的寿险新业务价值均实现(xiàn)20%以上增速。

其中，中国(guó)人寿一季度新业务价值同比增长26.3%，为近年来最高增(zēng)速。中(zhōng)国人寿在业(yè)绩(jì)会上介(jiè)绍，一(yī)季度(dù)新业务价值率有(yǒu)所提(tí)升，主要有三方面原因，即，结构(gòu)优化、降(jiàng)本增效，以及(jí)主动压降利率成本。

此外，今年一季度，平安集团(tuán)寿(shòu)险及健康(kāng)险业务新业务价值达成128.90亿元，同 比增长20.7%；新(xīn)业务价值(zhí)率(lǜ)22.8%，同(tóng)比提升6.5个百分点。太(tài)保寿险新业(yè)务价(jià)值达成(chéng)51.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长30.7%；新(xīn)华保险新业(yè)务价(jià)值增长51%；人保(bǎo)寿险新业务(wù)价值同比(bǐ)增长81.6%。

责
编(biān)：战术恒

校(xiào)对：杨立林‍‍

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