打脸了，美联储降息，长期滞胀来了

文丨古原

美(měi)联储的三线作战，终于有了结果(guǒ)，那(nà)就是选择了保就业。

虽然降息是迟早的事，因为美国政府无法承受这么高利息的债务(wù)，但这(zhè)个时刻降(jiàng)息，依然是超出了我的预计。

在市场认为(wèi)今年三月就(jiù)将降(jiàng)息时，我自去年10月就认为美联储在2024年(nián)全年都不太可能(néng)降息，理由是，通(tōng)胀远没有结束。

美联(lián)储三条战线分别是，抑制通胀，控制(zhì)政府支出，保就业(yè)。这(zhè)三(sān)个所谓目标，其实往往是既要又要，相互矛盾的。

官方数据显示(shì)，现在美国的全职工作(zuò)岗位比一年前少了。在此之前，就业报告进(jìn)行(xíng)了重(zhòng)大修订，夸大了近 100 万(wàn)个工作岗位。

当然，这些数据改来改去，只不(bù)过(guò)服从于政治需要。

但通胀(zhàng)控制的目标，显然已经放弃。真实的通胀水(shuǐ)平，远远高于美联储所(suǒ)谓的2.2%的水平，所谓的显著(zhù)缓解，是扯淡的。

刚刚过去(qù)的八月(yuè)，美国政府(fǔ)赤字高达3800亿美(měi)元，创历史新高，七月(yuè)的赤字是2400亿美元。

政府支出不断上升(shēng)，是美联储加息控制通胀失败(bài)的关键(jiàn)原因。

而政府支出增加的原因也是，保就业。

但很显然，没有用。如果政府借债支出，就能带来经济繁荣，那全世界各国政府应该疯狂借债才行(xíng)。

降息50个基点，这个力度(dù)很大。

美联储(chǔ)宣传(chuán)说，这个手段既(jì)可以增加就业，又能降低政府利息支出，并且不会导(dǎo)致通胀。

但显然，它做不到。

结果只有一(yī)个(gè)，那(nà)就是时间更长的滞胀。

美(měi)联储将来要面对的情况，正是七十年代美国经历的情况，那就是长期(qī)的(de)滞胀。

即通货膨胀与经济(jì)衰(shuāi)退同步。

其实滞胀早已发生，不少人盯着的只是(shì)美国股(gǔ)市中(zhōng)的头(tóu)部几(jǐ)家全球化企业(yè)，实际上美国的中小企业股票早就跌(diē)惨了，美国的各种(zhǒng)资本品行业，比如，化(huà)工也一直处于(yú)衰(shuāi)退之中，美国的商业地产(chǎn)，也如中国一样，基本腰(yāo)斩，价格回到了七八(bā)年前。

七十年代末，美(měi)联储(chǔ)治理滞(zhì)胀(zhàng)，是采取了长(zhǎng)期的高息政策。

但现在的美联储，扛不住压力了。

美联储的行动本身就是经济衰(shuāi)退即将到来(lái)的最佳指标之一。

如果我们(men)回顾(gù)降(jiàng)息与衰退(tuì)之间的关系，我(wǒ)们会看到，在(zài)几乎(hū)所有情况下(xià)，衰退都是在美联储开始降息周(zhōu)期后(hòu)不久开始的。

美联储于 1989 年(nián)开始下调联邦(bāng)基金利率。然后出(chū)现了 90 年(nián)代初的经济衰退。

2000 年底，美联储再次(cì)开始降息。2001 年(nián)美(měi)国经历了一场经济衰退。

美联储在 2007 年底再次(cì)这样做。经(jīng)济(jì)衰退始于 2007 年 12 月，几个(gè)月后又爆发了金融危机。

这种关系甚至在 2020 年的经济衰退中也成立，因为打脸了，美联储降息，长期滞胀来了即使(shǐ)没有新冠疫(yì)情，2020 年底也(yě)会出现(xiàn)经济衰(shuāi)退。美联(lián)储在 2019 年(nián)夏(xià)季开始放宽目标利率。

尽管每一次，美联储(chǔ)都宣(xuān)称经济会软着陆，不会引发衰退，但结(jié)果呢？

繁荣-萧条(tiáo)周期是由美联储自己的货币政(zhèng)策创造(zào)引(yǐn)起的。

面多了加水，水多了加面，美联储放弃通胀目标，转(zhuǎn)而开始走入另一轮放水刺激(jī)经济的(de)路，长期滞胀，恐怕不可避免。

货币超发带来(lái)的衰退，是不可以避免的(de)，那是对货币超发后果的清算。试图用货币刺激的(de)方式阻止衰退，是(shì)不可能达成(chéng)目(mù)标的，你怎么可能对抗经济(jì)规律呢？

回顾(gù)一下美国70年代的通胀(zhàng)，其一波三(sān)折，呈现双顶格局：

首次通胀（1973-1975）：第一次通(tōng)胀从1965年开始酝酿，1972年下半(bàn)年开始通胀大幅上行，在1974年底达到高点，1975年后持续缓和，到1976年底(dǐ)降至局部最低（4.9%）；

二次通胀(zhàng)（1977-1981）：1977年(nián)美国通胀再度上行，到1980年初达(dá)到70年代顶峰（14.8%），此后(hòu)通(tōng)胀持续下行，到1982年底回到4%以(yǐ)下。

任何(hé)短期的缓解都将以增加长期痛苦为代价，美联储(chǔ)货币操纵将继续破坏实体经济的基础。

接下来，只会有更多的美国(guó)人吐槽物价的小(xiǎo)视频、小作文满天(tiān)飞，同(tóng)时，全面的显性的经济(jì)衰退也将到来。

美联储作为世界央行，他的一(yī)举一动，影响(xiǎng)每一个人的生活。

又一轮宽松(sōng)周期到来，表面看，美国(guó)之(zhī)外的资(zī)产是受益的，但(dàn)长期来看(kàn)，一(yī)轮又(yòu)一轮的货币周(zhōu)期，其实是一次又一次(cì)的财富重新分配，也是对(duì)资本一(yī)次又一次的(de)错(cuò)配，最终消灭真实的生产力。

（转自：奥派经济学）

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