美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点

专题：中(zhōng)美利差或进一步收窄(zhǎi) A股流动性(xìng)有望改善

　　● 本报记者 王辉

　　4年多来，美联储首次降息(xī)。多家一线私募(mù)机构表示，此次美(měi)联储降息幅度(dù)整体超过“市场(chǎng)平均预期”，在美联储(chǔ)进入降息通道(dào)之后，全球(qiú)流动性美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点预(yù)期 边际宽松，中国资产面临的(de)外部(bù)流动性压(yā)力大幅缓解，A股市场有望边际转(zhuǎn)暖并逐步迎来重要(yào)拐点。值(zhí)得注意的是，尽管隔夜海外市场对美联储降息的整体反应不温不火(huǒ)，但19日A股市场、工业类商品期货整体均出现显著上扬。

　　年内美联储预计(jì)还(hái)会降息

　　针对4年来美联储的首次降(jiàng)息，世诚投资资深(shēn)研究员(yuán)章诗颖认为，美联储首次降息达50个基点，幅度超出部分投资者的预期。不过，美联储主席鲍威尔对后(hòu)续降息(xī)路径的展望偏(piān)鹰，表示“降息美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点将根据需要加快、放慢或暂停”“所有人都不应当认为降(jiàng)息50个(gè)基点是新(xīn)速度”，他暗示未来中(zhōng)性利率(lǜ)将显著 高于四年前的水平。目前，根(gēn)据市场主流预期，年内美联(lián)储预计还将(jiāng)进行两次(cì)降息，降息幅度为50个(gè)基点(diǎn)。

　　名禹资(zī)产基金(jīn)经理陈美风在接受中国证券报记者采访时表示(shì)，此次美联(lián)储(chǔ)降息幅度，整体超过了 “市场平均预期”。这主(zhǔ)要体现了美联储更注重风险管理、避免就业市场降温的意图。对于(yú)美(měi)股(gǔ)市场而言，美(měi)股主要指(zhǐ)数不久前纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新(xīn)高，相关表现在一定程度上已经计入了降息预期(qī)。值得注意(yì)的是，本次(cì)的降息幅度(dù)，有(yǒu)可能(néng)引发(fā)部分投资者对于美国经济即将进入衰退的忧虑。

　　从对通胀等方(fāng)面的影响来看，私募
业内总体认为(wèi)，美元或进入下行通(tōng)道(dào)，可能会在一定程度上对大宗(zōng)商品(pǐn)价
格带来提振，但不会(huì)带动全球大宗商品持续走牛。明泽投(tóu)资 董事总(zǒng)经理马科伟
表(biǎo)示，美(měi)联储降息周期的(de)开启，理论上会降(jiàng)低融资成本，刺激投资和消(xiāo)费，对股市带(dài)来提
振。同(tóng)时，降息会增(zēng)加市场流动性，可能推高大宗商(shāng)品价(jià)格。

　　陈美风进一步分析，对于大宗商品市场而言，美联(lián)储降息50个基点可能带来部(bù)分(fēn)需求提振(zhèn)，但商品市场整体(tǐ)走 牛的基础并不牢固，未来市场希望看到全球经济层面更多的企稳信号。

　　A股(gǔ)曙光或“近在眼(yǎn)前”

　　在美联储9月降(jiàng)息尘埃落定之后，私募圈(quān)当前正 在形成新的共识，即(jí)中国(guó)股票资产有望边际转暖并逐步迎来重要拐点。

　　陈美风表示(shì)，从20世纪90年代(dài)以来美联储(chǔ)历(lì)次降息之
后的新兴市 场历史表现来看，无论是美联储(chǔ)“衰退式降(jiàng)息”还是“预防式降息”，MSCI新兴(xīng)市场指数在美联储降息周期的前半(bàn)阶段均有幅度不等的震荡上(shàng)涨。其中在美联储“衰退(tuì)式(shì)降息”周期中，新(xīn)兴市场的表现更强。就当前来(lái)看，A股市场能否走强，可(kě)能同时(shí)依赖财政政策进一步发力、企业业绩预期的扭转(zhuǎn)和投(tóu)资者(zhě)信心的修复。另(lìng)外，目前(qián)A股整体估值水平已降至低位，很多个股已经具备投资价值，随(suí)着后续增量政策落地，相信(xìn)“市场的曙光已近在眼前”。

　　重阳投资认为，随着美联储降息落地，人民币汇率也已回升至近期高位，中国股票(piào)资(zī)产面(miàn)临的外部(bù)流动性压力大幅缓解。下一阶段中国股票资产进(jìn)一步转强，可能还需(xū)要国(guó)内宏观政策的(de)持续发力。近期国内宏观逆(nì)周期(qī)调节力度不断加大，A股市场有望逐步迎来转机。

　　星石投资副总经理(lǐ)、首席策略投资(zī)官(guān)方磊称，在美联储开启降息通道之后，全(quán)球流动性及预期将边际转松，降息 交易或成为各资本市场的重要影响因素，一些市场的资产估值或有(yǒu)所(suǒ)提升。对(duì)于中国市场而言，当前我国正处于逆周期(qī)政策进(jìn)一步(bù)发力的重要窗口，美联储 降息有望为国(guó)内宽松政策打(dǎ)开空间。

　　马科伟进一步表示，如(rú)果未来能有(yǒu)更大力(lì)度的经济政策不断出(chū)台(tái)，提振国内(nèi)经济预期，A股市场有望上(shàng)涨(zhǎng)。整体而言，A股市场未来出现(xiàn)拐点和转机是大概率事件。

　　看好结构性(xìng)市场机会

　　在A股市场有望逐(zhú)步修 复的背景(jǐng)下，多家受访私募建议
投资者(zhě)把(bǎ)握市场结构性机会，科技成长(zhǎng)、高股息、资源股、创新药
、出海主题等(děng)方向，被当前私募(mù)普 遍看好。

　　庐雍(yōng)资产表示，当前将重点聚焦四方面的结构(gòu)性机会：一是生意模式好并(bìng)且(qiě)确定性强、股息率较高的深度价值(zhí)方向，如能源电力、互联网中(zhōng)概股等；二是高科技产业赛(sài)道，具体(tǐ)包括人(rén)工智能（AI）及(jí)数字化方向的国内产业链龙头、半导体产业链(liàn)等(děng)；三是未来能够受益于全球宏观经济上行的(de)资源品(pǐn)方 向；四是海外业(yè)务占比高的医疗设(shè)备、医疗器械公司以及部分生意模式(shì)优良的消费品公司。

　　方磊认为(wèi)，当前市场在(zài)定(dìng)价中可能计入了较多的谨慎预期(qī)。从上市公(gōng)司2024年半年(nián)报数据看(kàn)，结(jié)构性修复基本得到确认，消费和科技领域的业(yè)绩表现相对占优，这意味(wèi)着部分(fēn)板块可能存在超(chāo)调(diào)情况，尤其是板块(kuài)中(zhōng)的优质(zhì)企业。中短期(qī)来看，美联储降息落地，国(guó)内政策持(chí)续发力，将有助于前期股价(jià)调整较大、估值显著偏离(lí)基本面的优质成长(zhǎng)股估值修复。

　　章(zhāng)诗颖表示，当前可重点挖掘四个方向(xiàng)的投资机(jī)会：一(yī)是在关注内需 的同(tóng)时，把握出海主题相关公司的投资机会；二是关(guān)注
以创
新 药为代表的医疗健康板块；三是坚守上游资源品相关产业；四是继续挖掘新质生产力细(xì)分(fēn)领域。

责任(rèn)编(biān)辑(jí)：王旭

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