传智 教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核(hé)心观点

公司发布2024年(nián)中报，2024H1公司(sī)实现营业收入1.11亿元，同比下降65.03%；归母(mǔ)净利润-3422万元，去年同(tóng)期(qī)为7709万元。2024Q2实现(xiàn)营业收入6043万元，同比 下降66.14%；实现归(guī)母净利润-1822万元，去年同期为
5955万元。加(jiā)强校企合(hé)作与课程研发，静(jìng)待培(péi)训需求(qiú)修
复(fù)。公司业绩下滑(huá)的主(zhǔ)要原因为整体经济(jì)环境影(yǐng)响下(xià)就业市场承压，叠加近年IT行业增长放缓，公司学员数量(liàng)下滑导致培训(xùn)收入下降。逆境下公司继续修炼内(nèi)功(gōng)，与华为(wèi)、阿里云、腾讯(xùn)云、 科大(dà)讯飞 等知名(míng)互(hù)联网企业
联合进行课程开(kāi)发。我们认为公司作为IT培(péi)训行业龙头企业，持续加(jiā)强课程研发投 入，核心竞争力不改，随着(zhe)培训需求修复未来有望实现业绩复苏。鸿蒙专业程序员(yuán)需求巨大，华为认证公司有望享受红利。据《中国(guó)开(kāi)发者画像洞(dòng)察(chá)研究报告2024》数据，当前鸿(hóng)蒙生态设备终端数量已(yǐ传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善)超9亿，预计(jì)今年年底实(shí)现超过5000款鸿蒙原生 应用开发，潜在新增岗位超300万个。公(gōng)司(sī)于2024年1月与华为签署HarmonyOS人(rén)才生态体系服务合作协(xié)议，并于3月(yuè)成为华为HarmonyOS认(rèn)证级授权培训伙伴。首批鸿蒙培训班2024年2月正式开
班，毕业生就业反馈良好企业认可度高。我们认(rèn)为，受(shòu)益于鸿蒙人才的巨大(dà)缺口，公司作为稀缺的鸿蒙专业培训机构有(yǒu)望充分享受就业需求红利 ，鸿蒙学员数量有望实现突破(pò)式(shì)增长。完善中等(děng)职业教育布局(jú)，打(dǎ)通数字(zì)化(huà)人才培养全(quán)链路。2024年(nián)1月29日，公司向全资子公司大同好学(xué)增资2.6亿元以推进下(xià)属全日制统招大学大同数据科(kē)技职业学院(yuàn)建设。一期(qī)预计2024年7月完工，预计于今(jīn)年(nián)开始(shǐ)招生。公司(sī)在完成中(zhōng)等职业教育(yù)布局后进一步(bù)开展高(gāo)等教育业务，未来可实现从(cóng)中职(zhí)教育到IT就业(yè)培训的一站式连通，延长学制增强生源稳定性 与抗风险能力，打造全面数字化人才培育体系。

盈利预测与投资建议

短期业绩承压(yā)，长期(qī)来看受益于就(jiù)业修复与(yǔ)鸿蒙(méng)需求增长，叠加公(gōng)司(sī)高等教育布局完善，公司势(shì)能仍存。我们预测公司24-26E归母净(jìng)利润为-0.19/0.34/0.87亿(yì)元(24-25前值(zhí)为2.19/2.53亿元，因就业形势不景气下(xià)调(diào)收入，传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善因平均学费下降(jiàng)下调毛利率)。采用自由现金流估值法，对应37.35亿市值，目标
价9.28元，维持买
入评级(jí)。

风(fēng)险提(tí)示

就业需求恢复不及预期(qī)，鸿蒙培训业务扩展不(bù)及预期，IT培训行业竞争加剧，需求及(jí)开班量(liàng)恢复不及(jí)预期可能对估(gū)值产生负面影(yǐng)响。

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