从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品
代销的日子不好过

　　财富管理的日子不好过。去年，金融产(chǎn)品代销业务就经历了“增收
不增(zēng)利”，如今进(jìn)一(yī)步演化为“量价(jià)齐跌”，且下降幅度有 所(suǒ)扩大。

　　证券时报记者统计(jì)发现，不管是银行还(hái)是券商，今年上半
年代销收入的下降幅度都超过了两位数 （百分比），个别第三方代销平台(tái)甚至退出了市场。

　　究其(qí)原因，是去年(nián)权益类公募基金发(fā)行(xíng)遇冷，ETF和债券(quàn)基金销(xiāo)售费率较低，因此代销端出现了增收(shōu)不增(zēng)利的情况。当然 ，代销端仍可(kě)以 通过(guò)销售保险或私募等多元化品类，实现“东边不亮西边亮(liàng)”。不过，今(jīn)年上半年代销端除(chú)了“量”在(zài)下行，“价”也面临着下跌，比如(rú)公募(mù)降费(fèi)降佣、保险产品(pǐn)实施“报(bào)行(xíng)合一”等。数据显示，金(jīn)融产品(pǐn)代(dài)销大户招商银行(xíng)相关收(shōu)入下降32.51%，中信从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过证券代销金融产品收(shōu)入(rù)也同比(bǐ)下(xià)降了11.08%。

　　代销收入降两(liǎng)位数普现

　　去(qù)年以来，受资本(běn)市(shì)场表(biǎo)现和投资者情绪影响，主动型权益公募基金(jīn)的新发行增量有限(xiàn)，存量规模
还面(miàn)临着赎(shú)回压力，导(dǎo)致(zhì)财富管理代(dài)销(xiāo)端收入明显下降 。

　　从统计(jì)数据(jù)上看，2023年(nián)金
融机(jī)构的代销收入降幅并不是很明(míng)显，原因在(zài)于有多(duō)品类(lèi)销售支撑，虽公募基金销售(shòu)不利(lì)，但私募(mù)基金尤其是
量化产品(pǐn)相对吃香，另外保 险产品也在调降利(lì)率的预期下迎来一波销售高峰，可谓“东(dōng)边(biān)不亮西 边亮”。

　　不(bù)过，2024年上(shàng)半年(nián)，不管是银行还是券商，机构代销收入的 普遍情况是降幅进一步(bù)扩大，具有互联网(wǎng)平台属性的东方财
富(fù)是个例外。

　　以(yǐ)私(sī)募销(xiāo)售能(néng)力较强的中信证券为例，2023年该券商代销金融(róng)产品收入基本稳住了局面，但今年(nián)上半(bàn)年代销金(jīn)融产品收入为 7.09亿元，同比下降11.08%。其他几(jǐ)家头部券商的代销(xiāo)收入下降更加明显，华泰证券、广发证券(quàn)、申万宏源等(děng)上半年代销金融产品收入分别下降了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行(xíng)方面，具备多元化产品销售优势的财富管理银行——招 商银行，情况(kuàng)也(yě)不是很乐观。2023年，该(gāi)行财富管(guǎn)理手续费及佣金收入284.66亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降7.89%；2024年上半年，财富(fù)管理手续费及佣金(jīn)收入114.37亿元，同比 下降32.51%，降幅明显
扩大。

　　以基金(jīn)销售见长的(de)东方财富，2024年上半年互联网金(jīn)融电 子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易8603万笔，基(jī)金销售额8513.82亿元，同比增长4.43%。其中，非货币型基金共计实现认（申）购（含(hán)定投）交易5433万笔(bǐ)，销售(shòu)额为4996.64亿元，同比下降0.88%。

　　量价齐跌银行降幅尤甚

　　证(zhèng)券<从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过/font>时报记者梳理发现，今年上半年财富管理的代销端压力更大(dà)，主要是多类金(jīn)融产(chǎn)品销售出(chū)现“量价齐跌”，不仅公募基金(jīn)如此，私募基金和保险产(chǎn)品也增长乏力(lì)。即便是具备多元化(huà)产品销售能力的银行，其代销收(shōu)入的降幅也在扩大，横向对比甚(shèn)至超过了券商。

　　上半(bàn)年(nián)，四大 国有银行的表现也不例外。中(zhōng)国银行代理(lǐ)业务手续费11702亿元，同比下降12.68%；农业银行代理业(yè)务手(shǒu)续费 9738亿元，比去年同期减少3931亿元，同比下降28.8%。

　　股份行方面，中信银行(xíng)代理业务手续(xù)费(fèi)同比(bǐ)减少9.53亿元，下降(jiàng)26.78%；降幅最大的可能要数邮储银(yín)行，上半年代理业务收入比去年同(tóng)期减少11407亿元，同比降幅达 64.12%。

　　为何实现了
公私募基金(jīn)、保险产品、信托计划、理财(cái)产品等多元化的银(yín)行，代(dài)销收入的下滑幅度依然如此之大，甚至给银行(xíng)中间收入带来了(le)业(yè)绩压力(lì)呢？有分析人士表示，主要原因可能是今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年市场情绪不佳(jiā)，代销端除了“量”在下行，“价”也面临下跌，比(bǐ)如公募降费降佣、保险产品实施“报行合一”等(děng)。

　　一(yī)方面，主动权益类基金发行尚未回暖，存量产品赎(shú)回压
力还没有完全解(jiě)除(chú)。私募基金(jīn)方面(miàn)，还有部分高杠杆的量化策略 私募(mù)产品(pǐn)受到清(qīng)理，虽然被动型指数基金(jīn)规模
和债券基金备受追捧，但后者费(fèi)率较低，属于“增收不增利”。而抓住了指数基金增长趋势的主要是券商，且多家头部券商旗下的公募基金子(zi)公司正好受益于此。比如，广发证券代销金融产品保有规模并没(méi)有下降。截(jié)至2024年6月(yuè)末，广发证券代销
金融产品保有规模超过2200亿元，反(fǎn)而较上年末增长4%。部分原因(yīn)也是旗下的公(gōng)募基金(jīn)子公司(sī)表(biǎo)现突出，广(guǎng)发(fā)基金、易方达基金剔除货币基金后(hòu)的公募(mù)基金管理规模分别位于行业(yè)第三、第一。

　　另一方(fāng)面，目(mù)前不仅公募基金费(fèi)率改革在进行，而且监管要求保险
产品“报行合一”，明确银保(bǎo)渠道销售的保险佣金(jīn)上限(xiàn)。因此，上 半年多(duō)元化产品策略(lüè)的效(xiào)果不(bù)明显。

　　以量补(bǔ)价还能否奏效

　　上半年，虽然多元(yuán)化(huà)产品销售策略的效果(guǒ)不明显(xiǎn)，但随着费率改革落地，多元化和以量补价仍然期待发挥作用。

　　2023年，受到资本市场(chǎng)震荡调整和(hé)行业下行周期影响，招商银行代理(lǐ)基金销售、信托计划、理财产(chǎn)品等收入(r从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过ù)分别(bié)下滑 21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度几(jǐ)乎同步，但因保险产品的银保渠道发挥作用，代理保险收入(rù)135.85亿元，同比增长9.33%，成为零(líng)售财富管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)数(shù)不多的增长(zhǎng)亮点。

　　而(ér)今年上半年，保险降费效应延续，招商银行代理保险收入39.50亿元，同比下降(jiàng)57.34%；代理基金收入(rù)21.32亿(yì)元，同比下降25.35%，主要是受基 金降费和权益类基金保有规(guī)模及销(xiāo)量下降(jiàng)影响；代理信托计划收入(rù)10.64亿元，同比下降37.52%，主要是代销信(xìn)托规模下降所致。不过(guò)，仍有一类产(chǎn)品(pǐn)表现突出，那就(jiù)是银行理(lǐ)财产品——受代销规模增长(zhǎng)及产品结(jié)构优化双(shuāng)重因素拉动，招商银(yín)行代销理财收入36.36 亿元，同比增长40.39%。

　　值得(dé)提及的(de)是，监管在规范银保渠道佣(yōng)金的同时，也取消了(le)银行网点与保险公司合作的数量限制。长期来(lái)看(kàn)，银行(xíng)可(kě)以打破与(yǔ)保险公司“一对三”的合作限制，随着费率调降(jiàng)到位，或可能通过“以量补价”提高代(dài)销(xiāo)收入。