五大行创新高，一个重大的信号

A股的资金方
向更五大行创新高，一个重大的信号加(jiā)明确了(le)——逃离赛道成长，抱团(tuán)高(gāo)息(xī)红利。一边(biān)是深成指、创业板指跌约1%，两市超(chāo)4100只个(gè)股下跌，成交额只有5千亿出头，继续缩量；另(lìng)一(yī)边是五(wǔ)大行再创历史新高，煤炭(tàn)、光(guāng)伏、石化等少数领(lǐng)域领涨。

前者(zhě)代(dài)表的是各赛道成长板块继(jì)续集体失(shī)声(shēng)，后者代表的是几大业绩稳健的高息资产重(zhòng)新成抱团核心。即使是后者也出现了分化(huà)，一些虽然业绩增(zēng)长(zhǎng)挺强但已经(jīng)涨太高的这一次没能跟上。只有银行(xíng)、能源这些业绩更加稳健又(yòu)低波的资产，才有资格获得资金的认可。同时，从近几天沪深(shēn)300ETF、中证ETF等盘中资金(jīn)蠢(chǔn)蠢(chǔn)欲动的情况看出，这一(yī)次流进来的主力(lì)，国家(jiā)队(duì)的力量占比可能较大。显然，它们是带着任务进来的。今天国(guó)有大型(xíng)银(yín)行集体逆势大 涨，工农中建交五大行再次创历史新高，它们(men)在年内最(zuì)低涨了37%，最多的涨了近50%，显著跑赢绝大多数的大 市值(zhí)公司。

虽然今年的资金主基调(diào)是拥抱高息和确定性资产，这些资产普遍在金融、煤炭、电力、有色、公用事业等领(lǐng)域，其中轮股息率(lǜ)来看，银行还不是表现最好的一个，但(dàn)如(rú)今国有(yǒu)行(xíng)的整体表现显著强过了其(qí)他所有对手。截至今天(tiān)，中证银(yín)行指数年内已创下超20%的(de)涨幅(fú)，涨幅位 居所有行业指数第一。这背后，归结起来的原 因主要有两大(dà)方面：第一，也(yě)就是资金最关注(zhù)的——安(ān)全性。在这轮大涨之前，五大行的股息率基(jī)本都有在(zài)6%左右，虽然可能没
有煤炭、公用事(shì)业(yè)这些行业高，但它们的业绩(jì)增长长期都极为稳定，尤其五(wǔ)大行在银行内部板 块(kuài)中是波(bō)动率最低的，所以安全性极高。

第二(èr)，是大量基金需要(yào)补票。今年一季度，公募(mù)基(jī)金的大仓位(wèi)压根就没有在银(yín)行上，仓位占比仅(jǐn)2.46%，反而大仓位(wèi)都集中在了食品饮料（13.15%）、生物(wù)医药（11.66%）以及电力设备（10.82%）上。到了二季度，银行在沪深300ETF当中的正常时期权重达(dá)到13.2%，但主动型的重仓股中只占比(bǐ)2.7%，低配幅度高达10.5%。可想而知之前基金对银行的低配(pèi)有多严重。没想到，银行板块(kuài)接连两个季度表现(xiàn)超预期(qī)强(qiáng)劲，由此吸引资(zī)金态度转变不能并开(kāi)始重新(xīn)补(bǔ)票上(shàng)车。同时，银行(xíng)作为(wèi)险资的第一大重(zhòng)仓
方向 ，也显著受益(yì)于(yú)保险资金的 持续流入、增配。据机构研报梳理，上半年保险公司保费收入累计同比(bǐ)增长10.65%，保险资金运用余额也较(jiào)年初增长9.62%，带来险资大量的配置需求。数据显示，今年来汇金大手笔买入沪深300、上证50等
宽(kuān)基ETF，成为市(shì)场主要增量资金。年内股票型 ETF净流入6854.45亿元，流入最多的为跟踪沪深300指数(shù)相关ETF，年内净流入约4722.60亿元（银行的权重大）。如此(cǐ)大规(guī)模的增量资金进来，体量最(zuì)庞大的银行都(dōu)架(jià)不住被吹上天。我(wǒ)们不知(zhī)道，它 们在涨了那么多后还能不能继续涨，因为之前低(dī)配太严重，现(xiàn)在场外又还有大量的被(bèi)动资金没有上车。而且国家(jiā)对入市(shì)托底方式还是以ETF为主，这些资金最终有相当比例还会涌(yǒng)入银(yín)行和保险。但我们知道，这并非是好事(shì)，因为它
反(fǎn)映出了一个严(yán)峻的客观(guān)事实——市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好在急速降低，大资金都在抱团取(qǔ)暖，而且不断缩圈，显(xiǎn)得越来越焦虑。现在(zài)，市场的信心已经可说冷到了冰(bīng)点。截至8月27日，今年(nián)来A股24个二级行业中，只有大金融、公用事
业、能源这几个国营为主的行(xíng)业指数上涨，其余(yú)零售、软件、医疗、半导体、地产(chǎn)等多数板块的跌幅都超过(guò)25%。年内有4810个股下跌(diē)，比例超过(guò)93%，有近500只个股跌幅已经(jīng)腰斩，占了1/10。

这导致即使大金融今年 集体大涨了几(jǐ)万亿，A股总市值还是比去(qù)年7月时少了12万亿多(duō)。现在的每日(rì)成交(jiāo)额(é)甚至只有5千亿(yì)出头，几乎只剩下年初时的一半。

最近有分析说，如果把金融保险从(cóng)上(shàng)证指数踢掉，指数甚(shèn)至都可(kě)能跌到2200位(wèi)置，比2018年(nián)时惨烈多了。还有(yǒu)的说，大市跌到现在已经到了很多基金强平线，需要警惕(tì)新一(yī)轮的踩踏行情风险。在群里有些人甚至(zhì)晒出了8月22日自己的场外ETF基金被被强平的短信。

这一周下来A股 跌(diē)幅更多，这个风险也更加(jiā)值得重视。目前这种市场环境，大资(zī)金要么去抱团那些业绩稳定同时股息率不错的资产
，要么选(xuǎn)择清(qīng)仓离场不玩。而散户就成为了最悲催(cuī)的韭菜(cài)，因为他们会经常发现，自己的票总是一买就跌一卖就涨，或(huò)者突然各种(zhǒng)踩雷，这种情况越来越(yuè)多(duō)。总的来说，现在A股进入熊市周期已不容置疑，虽然大部分行业龙头的估值都来到了历史最低看(kàn)上(shàng)去随时都(dōu)可能大反弹，但千万不要被这种(zhǒng)估(gū)值陷阱
给迷惑住(zhù)。因为你不知道(dào)底在哪里，也(yě)不(bù)知道你买的股票会不会(huì)真(zhēn)的崩盘。

事实上(shàng)，在熊市抄(chāo)底做多从来都是(shì)一个输面更大的糟糕策略，在这上面，著(zhù)名(míng)如格雷(léi)厄姆、利弗莫尔、费雪甚至股神巴菲特这些全球投资界巨擘都(dōu)犯(fàn)过非常致(zhì)命(mìng)的错误。

所以，除非你是个非常有钱又有运气，还耐得(dé)住套牢煎熬(áo)的长期价投主义者。否则真不建议你这(zhè)个时候还重仓炒A股。

如(rú)果实在耐不住手痒，还不如玩一些(xiē)经济周期向上的境(jìng)外ETF(美(měi)国，日本，沙特，印度(dù)等市(shì)场(chǎng)的ETF），或(huò)者有色(sè)/资源/能源类(lèi)等ETF，这些近期的表现都还不错(cuò)。

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