政策暖风 频吹 险资入市有望提速

近日召开的国务院常务会议表政策暖风频吹 险资入市有望提速示，要培育壮大保险资金(jīn)等耐心资本，打(dǎ)通(tōng)制度障(zhàng)碍，完善考核评估机制，为资(zī)本市场和科技创新(xīn)提供稳定的长(zhǎng)期投资。业内人士认(rèn)为，保险资金规模大、来源(yuán)稳、久(jiǔ)期长，是资本市(shì)场稀缺的长期资金和耐心资本，在监管层(céng)一系(xì)列政策(cè)支持下，或(huò)引导更多保险资金流入(rù)资本市场和科
技创新领(lǐng)域。

最新披(pī)露的2024年半年报显示，截至(zhì)上半年末，共有近800家上市公(gōng)司 前十大流通股东
中出现险资(zī)身影。从持仓市值(zhí)来看，银行、交通运输、电信等高股息板块受到(dào)险资青睐，险资前十大重仓股中有八只为银行股。

在上市险企2024年中期业绩发(fā)布(bù)会上，上市(shì)险企管理层认为，一系列资本市场改革的监管新规陆续出台，有助于促进资本(běn)市场生态改善、提升长期回报(bào)水平。在当前环境(jìng)下，权益资产配置(zhì)的重要性正在提
升，未来将重点关注 高(gāo)股息、新质生产力方向。

高(gāo)股息类资(zī)产受青睐

Wind数据显示，截至今年上半年末(mò)，险资出现在近800家A股上市(shì)公司
前十(shí)大流通(tōng)股东名单中。

剔除两家上(shàng)市险企中国人寿、中国平安，以及(jí)中国平安对平安银行的持(chí)股(gǔ)之外，从险资重(zhòng)仓的持股(gǔ)数量上来(lái)看，银行股(gǔ)备受(shòu)险资青睐。其中，险资持股数量靠前的十只股(gǔ)票中(zhōng)，有八只为银行股，包(bāo)括民
生(shēng)银行、浦 发银行、兴业银行(xíng)、浙商银行、华夏银行、邮储银行、北京银行、招商银行。此外，中国联(lián)通、金地集团的险(xiǎn)资(zī)持
股数量也(yě)较为靠前(qián)。

在险资(zī)增持(chí)股份数量较多(duō)的
个股中，浙商银行排名首位。具体来看，2024年二季度，信泰人寿(shòu)增持浙商(shāng)银行2.25亿股(gǔ)，持股数量增至(zhì)9.96亿股，信泰人(rén)寿从该行第六大流通股东变更(gèng)为第(dì)四大流通股东。值得一提(tí)的(de)是(shì)，此为信泰人(rén)寿连续两个季度增(zēng)持浙商(shāng)银行(xíng)，今年一季度，信(xìn)泰(tài)人寿增持浙商银行7.71亿股，新(xīn)进成为该行的第(dì)六大流通股东。截至上(shàng)半年末，在浙商银行的前十大流通股(gǔ)东中，还有两家险资股东，分(fēn)别
为太(tài)平
人寿(shòu)、民生人寿，持股数(shù)量
分(fēn)别为9.22亿股、7.69亿股，较一季(jì)度末未发生变动(dòng)。

公开资(zī)料显示，浙商银行是(shì)十二(èr)家全国性股份制商业银行之一，2004年8月18日正式开(kāi)业，总部设在浙江杭州(zhōu)，系全国第(dì)13家“A+H”上市银行。2024年(nián)半(bàn)年报(bào)显示(shì)，截至6月末，浙商银行资产总额(é)3.25万亿元，比上年末(mò)增长3.27%。上半年，浙商银(yín)行实现营业收入352.79亿元(yuán)，同比增长6.18%；实现归母(mǔ)净利润79.99亿元，同比增长3.31%。

今年上半年，无 锡银行被长城人寿举牌并持续增持。业内人(rén)士认为，银行板(bǎn)块当前的估值水平(píng)、波动率与股息(xī)率十分契合险资长期资(zī)金的要求，险企有望通过(guò)增持银行股获得相对稳定(dìng)的投资回报 。

除(chú)了银
行股之(zhī)外，交通运输板块部分股票也在今年二季度获(huò)得险资(zī)大幅(fú)加仓。其中 ，赣粤高速6月被长(zhǎng)城人寿举牌，截(jié)至上
半年末，长城人寿持有赣粤高速1.44亿股，为该公司第二大流通股东。唐山港、招商南油 被险资增持(chí)股份数量也较为靠前。

整体来看(kàn)，高股息类资产因较为符合长期、稳定(dìng)的收益要(yào)求而受到险资青睐。招商(shāng)证券非银金融首席分析师郑积沙表示，“利率下行+结构(gòu)性资产荒”使得传统(tǒng)高息(xī)资(zī)产或(huò)收益率降低或规模减小，兼(jiān)具稳(wěn)定收益和风险相(xiāng)对(duì)可控的(de)高股息股票成为
险资博取超额收益的重(zhòng)要标的之一；尤其在当前市(shì)场点位附近(jìn)，股票资产长期配置价值(zhí)进一步凸显，相当(dāng)一(yī)部分上市公司股息率已(yǐ)远高于10年期国债收益率和保险资(zī)金负债成本。

鼓励中长期资金入(rù)市

国家金融监督管理总局披(pī)露的数据显示，截至2024年上半年末，保险公司资金运用余额为30.87万亿元(yuán)，同比增长10.98%。人身险公(gōng)司、财产险公司的股票投资账面余额分别同比增长4.16%、6.69%。

鼓励险资等中长(zhǎng)期资金入(rù)市，监管层政策(cè)暖风频(pín)吹。近日召开的国务院常务会
议表示，要培育(yù)壮大保(bǎo)险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考(kǎo)核评估机制，为资本市场和科技(jì)创(chuàng)新提供稳定的长期(qī)投资。

新“国九条”提出优化保险资金权(quán)益投资政策环境，落实并完善国有保险公司(sī)绩效评价办法，更(gèng)好(hǎo)鼓励开展长(zhǎng)期(qī)权益投资。完(wán)善保险资(zī)金权益投资监管制度(dù)，优化上市保险公司信息披露要求。

去年下半年，《关于优化保险(xiǎn)公司偿付能力监管标(biāo)准的通知》《关(guān)于引(yǐn)导保险资(zī)金长期稳健投资加强国有商 业保险公司长周期考核的通知》相继(jì)出台，调(diào)整保险公司权益投资的风险(xiǎn)因子、进一步加强国有(yǒu)商业保险公司长周期考核等，提升了险企增(zēng)配权益资产意愿。

业内人(rén)士认为，险资权益投资环境有望(wàng)持续(xù)改善。平(píng)安证券非银金融首席分析师王维逸认为，此(cǐ)次国务院常务会议提及研究推动保险(xiǎn)业高质量(liàng)发展，预计相关意见将加快出台。会议提及培育壮大保险资金等耐心资本，或引导更多保(bǎo)险资
金流入资本市场和科技创新领域。

新“国九条”提出，强化上市公司现金分红监管。业内人士认为，从供给端来看，高股息标的(de)有望持续扩容。Wind数据显示，在(zài)A股上市公司中，超过670家公司公(gōng)告拟进行(xíng)2024年(nián)中期现金分红。郑积沙认为，随着(zhe)政策持续加
码推动上市公司(sī)分红意识不断增强，A、H股高息(xī)股数量和分红水平有望稳中有升(shēng)。

在郑积沙 看来，低利率环境下保(bǎo)险公司的权益投资应保持
积极(jí)配置(zhì)中枢，绝对
收益管理导(dǎo)向可能被
进一步强化，而(ér)盈利和分红持续稳定的优(yōu)质公司通常具备
较好的投资价值和防御属性，有助于保险公司提升整(zhěng)体(tǐ)股(gǔ)票投资组(zǔ)合收益的稳定性，从而满(mǎn)足负(fù)债成本(běn)及(jí)精算长期投资收(shōu)益率(lǜ)假设要求。

权益市(shì)场蕴含结构性机会(huì)

在近日(rì)召(zhào)开的业绩发布(bù)会上，多(duō)家上市险企管理层表(biǎo)示，下半年权(quán)益市场存在投资(zī)机会。在当前市
场(chǎng)环境(jìng)下，险资权益资产配(pèi)置的(de)重要性在提升，未来将持续优化权(quán)益投(tóu)资结构。在具体方向上，将重(zhòng)点关注(zhù)高股息、新质(zhì)生产力(lì)发展(zhǎn)方向。

“中国经济总体上还处在新旧动能转换时期，为保持经(jīng)济平稳运行和高质(zhì)量发展，可以预见宏观政策将继续加码，进一步形成合力。”中国太保(bǎo)首席投资官苏罡认(rèn)为，下半年中(zhōng)国资本市场
大概率会维持平稳震荡格局，同时会(huì)孕育新的结构性机会(huì)。

中国平安总经理助理兼首席投(tóu)资官邓斌认为 ，目(mù)前不动产行业最坏阶段已经过去，伴随着国内多项政策出台，行业已进(jìn)入筑底期。同时，中国经济正在(zài)朝着绿色、科技等新质生产力(lì)方向(xiàng)发展。“政策暖风频吹 险资入市有望提速我们有充足的信心认为全年经济目标能够实现，这中间孕育着巨大的(de)投资机遇。”邓(dèng)斌说。

中国(guó)人寿(shòu)副(fù)总(zǒng)裁刘晖表示，中国人寿(shòu)权益投资坚持稳健均衡的投(tóu)资策略(lüè)，会(huì)综合考虑市场(chǎng)情况、风险(xiǎn)偏好、综合偿付能力等(děng)因素，持续优(yōu)化权益投资(zī)结构(gòu)。为强化绝(jué)对收益率导向，加大高股息股票(piào)配置(zhì)，提升权益投资(zī)的稳健性。发挥保险资金长期资本、耐心资本的优势，践行长周期考(kǎo)核理念(niàn)，适时适度开展逆势投资、跨(kuà)周期(qī)配置，在普遍乐观(guān)的时候关注风险因素，在普遍(biàn)悲观的时(shí)候寻找(zhǎo)边际利好，积极买入跌出性价比的优质股票，聚焦经济高(gāo)质量转型发展方(fāng)向，服务新(xīn)质生产力发展。

中国人保副总裁才智伟(wěi)表示，在 权益投资策略(lüè)上，中(zhōng)国(guó)人保将重点关注新质生产力发展方向，把握(wò)科技(jì)创新、战略性新兴产业带来的投资机会；同时也会积极布局与(yǔ)保险服务和风险减量(liàng)管理紧密相关的(de)科技(jì)、数字化、健(jiàn)康、养老(lǎo)等重点产(chǎn)业；持续优化权益资产持(chí)仓结构，重点关注权(quán)益投(tóu)资收(shōu)益稳定性(xìng)。我们会更好地把握绝对 收益与相对收益、当期收益与(yǔ)长期收益、价(jià)值(zhí)投(tóu)资与成(chéng)长投(tóu)资、OCI与TPL、股基与股票投资的均衡关(guān)系。

新华保险副总裁秦泓(hóng)波表示，权益投资配置策略核(hé)心(xīn)体现在两个方面，一是整体(tǐ)仓位控制，二(èr)是(shì)选好投资品种。在投资品种上，看好三个方向，一是紧(jǐn)跟国家产业方向(xiàng)，特(tè)别是新质(zhì)生产力以及政策重点扶持 领域；二是狠抓行业龙头；三是做好高股息策略。新华保险正对权益投资结构进行优化，将(jiāng)发挥长期耐心资本作用，在战(zhàn)略资产配置上争取(qǔ)更有作为。

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