晨星：维持新鸿基地产公允价值预测115港元 首选是恒基地

　　晨星发(fā)布研(yán)究报告称，维(wéi)持新鸿(hóng)基地产（00016）公允价(jià)值预测115港元。该行对公司2025财年的基础晨星：维持新鸿基地产公允价值预测115港元 首选是恒基地溢利预测下调13%，对2026-2027年预测维持不变。认为新地目(mù)前估值过低，而晨(chén)星(xīng)的首选是(shì)恒基地产（00012），其股息(xī)率为7.5%，高于新地的5.5%，二者(zhě)的负债率为18-22%，在健康水平。

　　晨星预计，新(xīn)地(dì)香港和内地
房地产开发 营业利(lì)润率将在(zài)20%-40%，预计投资物业(yè)收入在未来五年内将以10%的复合年增长率（CAGR）增长(zhǎng)。投(tóu)资物业预计将维持现
有75%-80%的经营利润率。该公司农业土地储备在基于现(xiàn)金(jīn)流量折现（DCF-based

　　valuation）的(de)估值方法下是(shì)一个挑战，因为转换过程(chéng)高度不确定等因素。晨星对其估价为每平方(fāng)呎1500港元。

　　对(duì)于酒店业务，晨星预计收入将在2026财年恢复(fù)到2019财年的(de)水平。晨 星认(rèn)为，尽管美联储将降息，房地产销售(shòu)额以及利润的压力持续，认(rèn)为(wèi)买(mǎi)家可能会等到 按揭利率降到能让人接受的范围才入市。新地2024财年表现差于预期，纯利(lì)同比降9%至190亿港元，主因房地(dì)产销售(shòu)额同比减30.5%以及物(wù)业投资的公(gōng)允价值损失等。公司(sī)中期股息为2.8港元，导致全年(nián)股息3.75港元，同比降24·2%。

责任编辑(jí)：史丽君

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