美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息

美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息s-style="font-L">来(lái)源：华尔街见闻

知名空头警告，若经济走弱、降息未超预(yù)期，股(gǔ)指(zhǐ)在未来6-12个月的回报将(jiāng)极其有限
。本周五即将公布(bù)的非农数 据很关键，或将(jiāng)影响美联储降息25bp还是50bp。

华(huá)尔街知名(míng)空(kōng)头——摩根士丹利首席美股策略(lüè)师Mike Wilson发声警告，除非美联储降息超出市场预期，否则股市投资者将会很失望。

Wilson曾(céng)在7月9日准确预测标普“极有
可能”面临10%的回调。7月下旬至8月初美股整体下行，甚至还(hái)经历(lì)了8月5日的“黑色星期一”。在Wilson看来，对美国经济“硬着陆”的担忧是这轮下跌的关键原因。随着美国经济数(shù)据(jù)陆续公布(bù)，市(shì)场逐渐开始定价经济“软着陆”，目前多个股指也已反弹(dàn)至历史高位。

然而，Wilson指出，债市(shì)、日元和大宗商品市场的走势仍持续(xù)显示(shì)出对(duì)美国经济(jì)的担忧，股市(shì)方面，如周期性股票与防御性股票，也几乎未见(jiàn)反弹。

Wilson警告称，除非美联储降息幅度超预期、经济走强或引入额外政策刺激 ，否(fǒu)则 股指在未来6-12个月的回报(bào)将极其有限，投资者应继续选择优质股票。

在Wilson看(kàn)来，9月6日即将(jiāng)发布(bù)的非农数据(jù)将是 评估美联储降息幅(fú)度的关 键。如果就业数据强于预期且(qiě)失业率降低，市场可(kě)能会更有(yǒu)信心地认(rèn)为经济增长风(fēng)险已
消退，股市估值可能保持高位，并推动(dòng)滞后资产市场(chǎng)的回升。相反，若报告疲(pí)软且失业率进一(yī)步上升，可能会重燃(rán)经济增(zēng)长(zhǎng)担忧，并对股市估
值(zhí)施加压力(lì)。

摩根(gēn)士(shì)丹(dān)利经济学家预计非农就(jiù)业人数将达到18.5万人高 于市场预期，预计失业率为4.2%。当
前，市场普遍预期新增就业人数为16.5万人，相比上月的11.4万显著回升，预计(jì)失业率
将从4.3%小幅下降(jiàng)至4.2%。

美国(guó)劳动部将发布的非农(nóng)数据将是9月美联储决议前最 后一次重磅就业数据，将影响(xiǎng)美联储9月降息的(de)关键判 断——降息25点(diǎn)或50点。

芝商(shāng)所FedWatch Tool显示，9月降息25个基点的可能性为69%，降息50个基点的(de)可(kě)能性为31%。另外，此前债券交(jiāo)易员预期今年总计将有(yǒu)约
100个基点的降息，意味着美联储可(kě)能在接下来的政策会议上(shàng)宣布降息，包括
一(yī)次50个 基点的大(dà)美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息幅降息(xī)。

Wilson指出(chū)，目前市场已在定价美国经(jīng)济“软着(zhe)陆”，标普500指数的市盈率已经达到21倍。在(zài)“软着陆”的(de)情况下，股指在6-12个月内的上涨空间有(yǒu)限。而在“硬着陆(lù)”的情(qíng)况 下，由于(yú)标普500指数估值远(yuǎn)高于平均水平，股指(zhǐ)存在显著(zhù)下行风险。目前，股市投资者将非(fēi)常依赖即将公布(bù)的劳动报告(gào)。

美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息cms-style="font-L">Wilson表 示，彭博经济意外(wài)指数尚未扭转自4月(yuè)以来的(de)下行趋(qū)势(shì)，周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)表现仍处于(yú)下降趋势。他们认(rèn)为，这(zhè)支持了这样一个观点(diǎn)：在(zài)没有更多经济增长(zhǎng)改善证据之前(qián)，投资组合中倾向于(yú)优质防御性股票是有意义的。

对于过去一年(nián)炙手可(kě)热的AI股，Wilson表示(shì)，虽然经(jīng)历了显著(zhù)回调，但也并不意味着这(zhè)个主题已经结束，只是说投资者存在寻找新主题的机会 。Wilson并不赞(zàn)同投资(zī)者转向小盘股或其他便(biàn)宜的周期(qī)性股(gǔ)票(piào)。这些领域通常(cháng)表现(xiàn)不佳，除非美国劳动数据大(dà)幅超出预(yù)期
，并且美联储(chǔ)决定降息(xī)市场定(dìng)价(jià)的200基点。

值得注意的是，债券市(shì)场在某种程度(dù)上已经为美联储完成了降息，过去10个月(yuè)中长期(qī)利率下(xià)降(jiàng)了100个基点以(yǐ)上。

责任编辑：郭明煜

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