多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一(yī)周(zhōu)涨势(shì)凌厉，成为(wèi)其间全球股(gǔ)票市场的最“靓仔”。

资金也在布局或回流(liú)港(gǎng)股市场(chǎng)，其中(zhōng)包括部分外资，而南下港(gǎng)股通(tōng)资金在3月和(hé)4月明显(xiǎn)加大净买(mǎi)入力度，3月以来不到两个月的时(shí)间里，南下港股通资金累(lèi)计(jì)净买入港股超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规模(mó)。

中泰国际策略分析师颜招骏向(xiàng)证券(quàn)时报记者表示，港股通月初以(yǐ)来累计净流入超过700亿港元，如此庞大的流(liú)入实在不容(róng)忽视。而资金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示(shì)内资情绪出现积极变(biàn)化。

港股成全球股市最“靓仔”

数据显示，从4月22日(rì)开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨(zhǎng)，最(zuì)近一周累计涨(zhǎng)幅已达8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技指数则表(biǎo)现更为凌厉，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚太其(qí)他主(zhǔ)要(yào)股票市场，在全球主要股票市(shì)场中也遥遥领先。最近一周日(rì)本(běn)日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数(shù)上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算(suàn)起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资(zī)管亚太区首席市场策略分析师许(xǔ)长泰(tài)在接受证券时(shí)报(bào)记者采访时(shí)表示，港股近日市况好转，政策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦(jiāo)中(zhōng)国资本(běn)市场高质量发展，体现(xiàn)当前决策层对增强(qiáng)资(zī)本市场内在稳定性，着力稳信心、稳(wěn)预期的决心，有助于进一步改善市场风险(xiǎn)偏好。此外，中(zhōng)国(guó)证监(jiān)会(huì)发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈信号，有助于改善港(gǎng)股中长期流动(dòng)性及提供增量资金。

另外一个不可忽视的背景是，此前(qián)的港(gǎng)股市场经历了较长时间调(diào)整期。数据显(xiǎn)示，2020年至2023年期间，港股市场恒生指数连续(xù)4年下(xià)跌，各年跌幅分(fēn)别为(wèi)3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一步大幅下挫。连续的下跌使得港股市场估值大幅(fú)降低，不少优秀上市公司股价被错杀，整个市(shì)场安全边际大幅提高，投资价(jià)值逐渐凸显。

此(cǐ)外，初步的数据显示，资金近期也在布局或回流港股市场，其中包(bāo)括部分(fēn)外资，而南下港(gǎng)股通(tōng)资金在3月和4月明显加大净买入力(lì)度，3月以来不(bù)到(dào)两个月的时间里，南(nán)下港(gǎng)股通资(zī)金累计净买入港股超过(guò)1600亿港元(yuán)，远超此前的净买(mǎi)入规(guī)模。

中信建投表示，今年港(gǎng)股最佳的做(zuò)多(duō)窗口已经到(dào)来。该机构研报称，近期港(gǎng)股上(shàng)涨的核心原因是资金(jīn)面的改善(shàn)。去年下半年港股的最大压制为外(wài)资系统(tǒng)性流出转向日本，近(jìn)期外资在亚太地(dì)区的配(pèi)置重心(xīn)重新由日本转向港股(gǔ)，港股流动性(xìng)因而(ér)得到大(dà)幅改善。内资方(fāng)面(miàn)，在政策(cè)利好和(hé)高(gāo)股息行(xíng)情双重驱(qū)动下，近期南向资(zī)金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者发现，年内港股市场的强劲上涨有一些明显的特点。

统(tǒng)计数据显示，从港(gǎng)股市(shì)场主要指数对比来看，若(ruò)从年内低位算起，恒生科技指数(shù)涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达(dá)26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生香港35指数(shù)涨幅则(zé)相(xiāng)对较(jiào)小，为8.67%。资料(liào)显示，恒生香港35指数的成份股，是由主要(yào)营业收(shōu)入（或盈利或资产）来自中国(guó)内地以外地(dì)方的公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国内地的公(gōng)司所带动(dòng)，其中科技属性强的公司带动作用更为明显。

从行业板块表现来看(kàn)，若从(cóng)年内(nèi)低位算起，按照港交所行业分类(lèi)，港股市场(chǎng)原材料业、资讯科技(jì)业、电讯(xùn)业、能源业等板(bǎn)块涨幅居前(qián)，地产建筑业等板块表(biǎo)现滞(zhì)后。

另外(wài)，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非绝(jué)大多数股票都跟随上(shàng)涨。全部港股中，约一半港股在(zài)上述期间(jiān)实现上涨(zhǎng)，另一半则呈现下(xià)跌状(zhuàng)态，个股之间的分化非常(cháng)明显。此外，数据显示，其间涨幅(fú)居前的股(gǔ)票广泛分布于多个(gè)行业(yè)，其中中小市值股(gǔ)较多，但(dàn)也不(bù)乏一些市(shì)值较高的股票。恒(héng)生指数成份股中，中国宏桥、美(měi)团-W、紫金矿业、中国石油股份(fèn)、携程集团-S、中国海洋石油等期间涨(zhǎng)幅均超过50%。

再杀估值空间(jiān)不大

值(zhí)得注意的是，港股市场近期大幅上涨(zhǎng)，很大程度(dù)上仍属于此前连续数年下跌后(hòu)的修复性质(zhì)，后续能(néng)否继(jì)续上行，有赖于各(gè)项积极因(yīn)素能否进一(yī)步积累和发酵。

据Wind统计(jì)口径，恒生指数(shù)目(mù)前滚(gǔn)动市(shì)盈率（TTM）约(yuē)为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均(jūn)数(shù)，处于约20%的分位点水平。此外，今(jīn)年以来港股市场包括腾讯控股、汇(huì)丰控股、友(yǒu)邦保险等在内的多家公司均(jūn)大举回(huí)购股份(fèn)。

颜(yán)招骏认为，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公(gōng)司加大回购(gòu)分红力度进一步提高内(nèi)资对港股的配置价值，成为推动股价向上的燃料(liào)。

许长泰认为，中国内地(dì)和香港市场经过较长时间调整后估值较具吸(xī)引力。只要内地和香港经济表(biǎo)现保持稳定，房地产市场没有大事件发生，对内(nèi)地和香港(gǎng)股(gǔ)市未来3至6个月的表现较乐(lè)观。再者，假如美国市(shì)场出现较大(dà)波动，而中国政(zhèng)府继续推出支持经济措施，内地和香港股票可发挥避险功(gōng)能。

颜招骏(jùn)认为，港股(gǔ)再杀估(gū)值(zhí)的空间(jiān)不大，当前估值(zhí)已处于历史底部，只是(shì)估值扩张的条(tiáo)件需要盈利预期改善及美国(guó)10年期国债收益率不再上升的配合。目前已(yǐ)看到(dào)盈利下修压力放缓，有些(xiē)板块的盈利甚至在上修，这些公司的估值(zhí)有条件出现较大修复空间，例如互联网、能(néng)源等。

责(zé)编：朱雨蒙

校对：冉燕青

港股近期持续上涨，特别(bié)是最近一周涨(zhǎng)势(shì)凌厉，成为其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局(jú)或回(huí)流港股市场，其中包括部分外资，而南下港(gǎng)股通资(zī)金在3月和(hé)4月(yuè)明显加大(dà)净买入力度，3月以来不到两个月的(de)时间(jiān)里，南下港股通资金累计净买入港股(gǔ)超(chāo)过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中泰国际策(cè)略分析师颜招骏向证(zhèng)券时报(bào)记者表示(shì)，港股通月(yuè)初以来累(lèi)计净流入超过700亿港元，如此庞大的流入实在不容忽(hū)视(shì)。而资金流入对(duì)象从前期能源、电(diàn)讯等央国企扩散至金融、消(xiāo)费及科技板块，显示内资情绪出现积极变化。

港股成全(quán)球股市最(zuì)“靓仔(zǎi)”

数据(jù)显示，从4月(yuè)22日开始，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最(zuì)近一周累计涨幅已达8.80%，港股市场另一大指数 ——恒生科技指数则表现更为凌厉，最近一周累计涨幅高达13.43%，远超亚太(tài)其他主要股票市场，在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股票市场中也遥遥领先。最近(jìn)一周(zhōu)日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数(shù)累计涨幅(fú)已高达19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分析师许长(zhǎng)泰在接(jiē)受证券时(shí)报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，港股近(jìn)日市况好转，政策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质量发展，体现当前决策层对增强资本市场内在(zài)稳定性，着力稳信心、稳预期的决心，有助于进一(yī)步改善市场风险偏好。此(cǐ)外，中国证监会发布5项资本(běn)市场对港合作措施，释放强烈信(xìn)号，有助于改善港股中长期流动性(xìng)及提供增量资金。

另外一个不(bù)可忽视的背(bèi)景是，此前的港股市场经历了较长时间调整期。数据显示，2020年(nián)至2023年期间，港(gǎng)股市场恒(héng)生指数(shù)连续(xù)4年(nián)下(xià)跌，各年跌幅分(fēn)别(bié)为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港(gǎng)股市场一度进一步大幅下挫。连续的下跌使得港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值大幅降低，不少优秀上市公(gōng)司股价被错杀，整个(gè)市场安全边际大幅提(tí)高，投资价值逐渐凸显。

此(cǐ)外(wài)，初步的数据显示，资金近期也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资(zī)，而南下港股通(tōng)资金在3月和(hé)4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的(de)时间里，南下港股通资金(jīn)累计净买(mǎi)入港股超过1600亿港(gǎng)元，远超此前的净(jìng)买入规(guī)模。

中信建投(tóu)表示，今年港股最佳的做多窗口已经到来。该机构研报称，近期(qī)港股上涨的核心(xīn)原因是资金面的改善。去年下(xià)半年港股的最(zuì)大压(yā)制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太(tài)地区的配置重心重(zhòng)新由日本转向港股(gǔ)，港股流动性因而得到大(dà)幅改善。内资方面(miàn)，在政策利好和高股息行(xíng)情(qíng)双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股(gǔ)的上涨趋势。

谁(shuí)是年内港股上涨急先锋

记者发(fā)现，年内港股市场的强劲上涨有一些明(míng)显的特点。

统计数据显示，从港股市场主(zhǔ)要(yào)指数对比来看，若从年内低位(wèi)算(suàn)起(qǐ)，恒生科(kē)技指数涨幅达到24.57%，恒(héng)生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数(shù)涨幅达19.31%，恒生香港35指数涨(zhǎng)幅则相(xiāng)对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成份股，是由主要营业收入(rù)（或盈利(lì)或资产(chǎn)）来自中国内地以外地(dì)方的公(gōng)司所组成(chéng)，这意(yì)味着，年内港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)自低位的(de)大涨主要是由营收来自中国内地的公司所带动，其中科技属(shǔ)性强(qiáng)的公(gōng)司带动作用更(gèng)为明显。

从(cóng)行业板块表现来看，若从(cóng)年内低位(wèi)算起，按照(zhào)港交所行业分类，港股(gǔ)市场原材料业、资讯科技业、电(diàn)讯业、能源业等板块涨幅居(jū)前(qián)，地产建筑业等板块表(biǎo)现(xiàn)滞后。

另外，记者发现(xiàn)，在上述港股(gǔ)市场(chǎng)大反弹期间，并(bìng)非(fēi)绝大多数股票(piào)都跟随上涨。全部港股中，约一半港(gǎng)股在上述期间实现上涨，另(lìng)一半则呈现下(xià)跌状态，个股(gǔ)之间的分化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅居前的股票(piào)广泛分布(bù)于多(duō)个行业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国(guó)宏(hóng)桥、美(měi)团(tuán)-W、紫金(jīn)矿业、中国石油股份、携程集(jí)团-S、中国海洋石油等期(qī)间涨幅均超过50%。

再杀估值空间不大

值得注意的是，港股市场近期大幅上涨，很大程度上仍属于此前连续数年(nián)下跌后的修复性质，后续能否继续上(shàng)行，有赖于各项积(jī)极(jí)因素(sù)能否进一步积累和发酵。

据Wind统(tǒng)计口径，恒(héng)生指数目前滚(gǔn)动市盈率（TTM）约为9倍(bèi)，仍低于最近(jìn)10年的中位数和平均数，处于约20%的分(fēn)位点水平(píng)。此外，今年以来港(gǎng)股市场包括(kuò)腾讯控股、汇丰控股、友邦保险等在(zài)内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值处于历史(shǐ)低位，上市公司(sī)加大回购分红力度进一步提高(gāo)内资对港股的配(pèi)置价值，成为推动股(gǔ)价向上的燃料。

许长泰认为，中国内地和香港市场(chǎng)经过(guò)较长时间调整后估值较具吸引力(lì)。只要内地和香港经(jīng)济表现保持稳(wěn)定，房地(dì)产市场没有大事件发生，对内地和香港(gǎng)股(gǔ)市未(wèi)来3至6个月的表现较乐观(guān)。再者，假如美国市场出现较大波动(dòng)，而中国政府继续推出支持(chí)经济措施，内地和香港股票可发(fā)挥避险功(gōng)能。

颜招骏认为，港(gǎng)股再杀估值的空间不大，当前估值已处于历史底(dǐ)部，只(zhǐ)是估值扩张的条件需要盈利预(yù)期改善及美国10年期国(guó)债收益率不再上升的配合。目前已看(kàn)到(dào)盈利下修压力放缓，有些板块(kuài)的盈利甚至在上修，这些公司的估值有条件出现较大修复空间，例(lì)如互(hù)联网、能源等。