日股“黑色星期一
”再度重演？法兴警告：套利交易平仓潮还未结束

随着美联储9月(yuè)降息已经基(jī)本板上钉(dīng)钉，而日本央行持续释放鹰派信号，暗示计划继续加息，近日越来越多华尔街投(tóu)行担忧，今年8月初的“黑色星期一”可能重演。

本周二，日股(gǔ)出现大(dà)跌(diē)，截(jié)至发稿日经(jīng)225指数已经大跌3.63%，远(yuǎn)超亚(yà)洲其他股市，或许正印(yìn)证了分析师们(men)的担忧(yōu)。而法国兴业银行警告称，此 前曾引发全球市场(chǎng)混乱的日元套利交易平仓潮可能还没(méi)有结束 ，而这可能会在全球市场(chǎng)造成影(yǐng)响。

日本加息引发的动荡还将持续

今年(nián)7月下旬，日本央行意外加息后(hòu)，投资者感到恐慌。此举引发了日(rì)元套利交易大量平仓，并导致日经(jīng)225指数在8月5日一度大跌12%以上，全球股市也几乎都在当天受到(dào)波及。

近一个月过去后，这一抛售潮的影响似乎已经逐步消退，无论是美(měi)股还是(shì)日股，都在过去一(yī)个月内收复(fù)了(le)不少失地(dì)。然而，本周二，日股再次(cì)大跌，似乎预示着这一抛售潮还没(méi)有结束。

日经225指(zhǐ)数年初至今走势

美东时间周二(èr)，法国兴业银行全球策略师爱德华兹（Albert Edwards）警告，在经历了数十年的通缩后，随着日本利率
趋于“正常化”，未来可能会出(chū)现更多动(dòng)荡(dàng)。

"我们一直(zhí)告诫(jiè)读者密切关注日本，因为它一直是市场重大走势的先驱者，" 爱(ài)德华兹在报告中(zhōng)写道，“日(rì)本利率的任何正常化都将对市场产生重大影响——不仅在短期内（通过解除日元套利交易），而且在长期内也是如此，因为日本利率上升(shēng)将限制投资资金流的输(shū)出(chū)。”

日(rì)本央(yāng)行行长植田和男近期多次表示，只要日本经济(jì)和物(wù日股“黑色星期一”再度重演？法兴警告：套利交易平仓潮还未结束)价(jià)走(zǒu)势(shì)走(zǒu)势符合央行预期，日本(běn)央(yāng)行就(jiù)会继续加息。

而另一方面，据美联储(chǔ)观(guān)察工具FedWatch显示，美联储9月降息的概率(lǜ)已经接近于100%：市场预计9月降息(xī)25基(jī)点的概率为59%，降息50基点的概率(lǜ)为41%。

美(měi)日(rì)基本面决定了(le)动荡难免

法兴的爱德华兹还特别提到，考虑到美国和(hé)日
本的基本面情况，美日之间的(de)货币政策变动方向分(fēn)歧(qí)似乎是(shì)无法避免的。

一方面，日(rì)本经济
近期出现了令人鼓舞的(de)迹象 ，支撑日本央行再次(cì)加息的决心。爱德华(huá)兹指出(chū)，最近，日本的工资增速在(zài)过(guò)去(qù)20多年来首次超过了美国。

事实(shí)上，一些(xiē)投资者已经(jīng)意(yì)识到了(le)这一风险，过去几个月有相当多(duō)的投资(zī)者平仓了日元空头头寸。

另一方面，美国经(jīng)济前景看起来 不稳定，这可能会(huì)损(sǔn)害美国股市。这会(huì)从另一方面(miàn)刺激日元套利(lì)交易的平仓，因为这类交易的一大投向就是高增长板(bǎn)块，例如AI概念股。若(ruò)这些板块出现跌势，那日(rì)元套利交易的基(jī)础(chǔ)就被(bèi)冲毁了。

过去几个月来，爱德华兹一直在
警告美国经济衰退和股市崩盘的风险。爱德(dé)华兹指出，过去一年美国劳动力市场表现疲软(ruǎn)，科(kē)技行业的盈利乐观(guān)情绪不断下降。近年来，科技行业在标准普尔500指(zhǐ)数成分股的回报(bào)率中占了很大一部分。

“日元套利交易是否还有立足之地？我(wǒ)们需要(yào)密切关注日元套利交易的(de)另一面——（美股）科技股价格下跌也可能解除该交易。我们(men)正在密切关注(zhù)美国科技公司(sī)每股收益乐观情绪的下降。”爱德华兹补充道。

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