详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长

　　来源：中国经(jīng)营报

　　本报记(jì)者(zhě) 郭建杭北(běi)京报道

　　今年上半年10家A股上市(shì)农商行投资收益增长迅速，成为拉动银行中报利润增长的重要板块。

　　《中(zhōng)国经(jīng)营报(bào)》记者梳理A股农商行(xíng)半年报数据可知，10家上市农商行中除青农商行（002958.SZ）、江阴银行（002807.SZ）投资收益出现负增长外(wài)，8家农商行投资收益都实现大幅度增长，其(qí)中瑞丰银行（601528.SH）投资(zī)收益(yì)同比增213.87%，苏农(nóng)银行（603323.SH）投(tóu)资收益同比(bǐ)增115.92%，以及张家港行（002839.SZ）投资收益同比增176%。

　　多个业内观点认为，在(zài)当前市(shì)场面临息差持续(xù)收窄、信贷投放(fàng)放缓的背景下，银行(xíng)普遍面临贷款规模增长的压(yā)力，中小(xiǎo)银行加(jiā)大对金融投资的力度，但也需关(guān)注债券市场的波动对投资回报率的影响。债券投资对于中小银行来说具有一定的(de)性(xìng)价比(bǐ)，债券投资(zī)为中小银行带来了相对较高的收(shōu)益，虽然债券投资交易能增加收益，但(dàn)这建立在债券牛市的基础上，一旦(dàn)债券利率下行也可能(néng)面临(lín)投资风(fēng)险。此外，随着(zhe)市(shì)场环境的变化和监管政策的收紧，中小银行单一依赖金融投资拉动利润增长的模式未来也无法长期持续。

　　非息收入(rù)高增长

　　整体来看(kàn)，10家A股(gǔ)农商(shāng)行中除渝农商行（601077.SH）外，其他9家(jiā)农商行营业收入全部实现正增长，其(qí)中，瑞丰银行、常熟银行(xíng)（601128.SH）营收实(shí)现双位数增长，同比增长分别为14.86%、12.03%；从净利润(rùn)的同比变化来看，常熟银行、瑞丰银行以及苏农银行的净利润同比增长最快，分(fēn)别为19%、15.53%以及15%。

　　值得注意的是，虽然上市农(nóng)商行净利(lì)润多数实现正向增长，但在利息净收入方(fāng)面，仅有常熟银行(xíng)一(yī)家实现同比6.1%的增(zēng)长，其余9家(jiā)农(nóng)商行全部为负(fù)增长，张(zhāng)家港行利息净收(shōu)入同比(bǐ)下降11.58%。

　　对于上半年利息净收入同比减少(shǎo)但业绩出现增长(zhǎng)的原因，多家农商(shāng)行(xíng)中报都提(tí)到，上(shàng)半年营收实现高增的主要原因在于非息收入的高增长。

　　从非息收入增长变化来看，苏(sū)农银行、紫金银(yín)行（601860.SH）、张家港行、江(jiāng)阴银行等非息收入增幅均在50%以上，分别(bié)为51.97%、89.37%、95.27%、50.79%。

　　在非息收入(rù)部分中，投资收(shōu)益的增(zēng)长更值得关注。

　　今年1月(yuè)份农商行加大债(zhài)券配(pèi)置规模已经引发市场关(guān)注，央行自今年(nián)3月以来(lái)也已多次发声，提示长(zhǎng)债风险。农商行上半年的投资变化在半年报数据中也有印证，多家农商行在投资收益部分都有(yǒu)迅猛增长(zhǎng)。

　　10家A股农商行半年报中(zhōng)多数都(dōu)提及投资(zī)收益的增长(zhǎng)情况。如瑞丰银行半年报显示，“报(bào)告期内，本行实现非(fēi)利息净(jìng)收入6.57亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)94.42%，主要为投资收益增(zēng)加”“本行(xíng)非利息净(jìng)收入变(biàn)动主要为投资收益增加。报告期内，瑞丰银行实现投资收(shōu)益5.36亿(yì)元，同比增(zēng)长213.87%，主要系(xì)处(chù)置其他债权投资的投资收益增加”；苏农银行半年报显(xiǎn)示，上半年实现非利息(xī)净收入8.43亿元(yuán)，同比增(zēng)长51.97%，其(qí)中，上半年(nián)实现投资收益(yì)7.04亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长115.92%。

　　规模(mó)较(jiào)大(dà)的(de)两家上市农商行(xíng)中投(tóu)资收益的增长也较为明显。

　　如国信(xìn)证券对渝农商行的半年(nián)报(bào)点评中指(zhǐ)出：“上半年非息收入同比增长27.3%，占营收(shōu)比重为(wèi)24.5%，同比提高5.5个百分(fēn)点。其中，手续费净(jìng)收入同(tóng)比下(xià)降(jiàng)9.4%，其他(tā)非息收入同比(bǐ)高增47.2%，主(zhǔ)要是投(tóu)资(zī)收益高增。公司加强成本管控，上半(bàn)年成(chéng)本收(shōu)入比25.23%，同(tóng)比下降6.0个百(bǎi)分点”。沪农(nóng)商行(xíng)（601825.SH）半(bàn)年报显示，投资收益部分实现(xiàn)同比增长(zhǎng)93.94%。

　　时间拉长(zhǎng)到过去三(sān)年，投资(zī)收益对(duì)中小银行的利润(rùn)影响逐年加大。

　　以常熟银行为例，常(cháng)熟银行的营收及净利润增长都较快，投资(zī)收益也实(shí)现95.96%详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长的同(tóng)比(bǐ)增长。具体来看，2024年上半年，常熟银行实现营(yíng)业收(shōu)入55.06亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.03%；实现归母净利润17.34亿元，同比增长19.58%。从营收结构来看，利(lì)息净(jìng)收入(rù)已经从2020年的近91%，下降到本期的83.58%，为46.02亿元，同比(bǐ)仅增长6.1%；净息差从2020年(nián)的3.18%，下降到本期的2.79%。

　　相较之下，常熟银行的(de)投资收(shōu)益逐年(nián)增高(gāo)，2020年—2023年，其持有的金融投资从585.34亿元增长到868.54亿元，2024年上(shàng)半年，进(jìn)一步增长到978.6亿元。投资收益从2020年的3.07亿元增长到2023年的9.58亿元，2024年上半年为9.17亿(yì)元，同比增(zēng)幅高达95.96%，占营收的比重为16.65%。

　　据记者不完全统计(jì)，10家A股农商行上半年合计投资收益87亿元，其中前三家银行分别为渝农商(shāng)行27.85亿元、沪农商行14.19亿元、常熟银行9.17亿元。

　　应加强业务经(jīng)营及收入稳定性(xìng)

　　从资产负债表来看，银行自营投资(zī)资产可以分(fēn)为交易性金(jīn)融资产、债权投资、其他债权投资和其他(tā)权益工具投资。农(nóng)商行同比(bǐ)多增的(de)投资收(shōu)益都投向哪里？多家(jiā)农(nóng)商行在半年报中都有所提及(jí)，如张家港(gǎng)行(xíng)上半年投(tóu)资收益(yì)同比增速达(dá)176.34%，半年(nián)报中指出“主(zhǔ)要是处置(zhì)交易性金融资产及债(zhài)权投资取得的收益增加”，此外苏农银行、瑞丰银行半年(nián)报提到“处置其他债(zhài)权(quán)投(tóu)资(zī)的投资收益增加(jiā)”。

　　从具体投向来看，常熟银(yín)行半(bàn)年报披露，截至详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长今年6月末，常熟银行持有的金融(róng)投资(zī)（主(zhǔ)要包括交易性金融资(zī)产、债权投资、其他债权投(tóu)资）规模合(hé)计达978.60亿元，其中国债持有规模177.87亿元，占比达18.18%；苏农银行也在半年报中明确(què)指出，非(fēi)息净收入增(zēng)加主要(yào)为(wèi)投资收益增加所致，报(bào)告期内(nèi)，公司处置交易性金(jīn)融资产取得(dé)的投资收益同比增加421.62%，处置(zhì)其他债权投资取得的投资收益同比增加383.28%。

　　另外，苏农银行上半年(nián)投(tóu)资收益同比增长115.92%，该行在半年报中展示(shì)了其投资收益的(de)细分(fēn)项目，其(qí)中，处置交易(yì)性(xìng)金融资产(chǎn)、处置其他债权投资取得的投资收益分别为(wèi)1.76亿(yì)元、2.54亿元，同比(bǐ)分别(bié)增长(zhǎng)421.62%、383.28%。

　　联合资(zī)信(xìn)金融一(yī)部方面指出：“交易(yì)性金融资产、债权投资及其他债权投资均属(shǔ)于金融投资科目项(xiàng)下的会计科目，区别在于持有目的和会计处理模式不同。债券、资产支持证券(quàn)、信托及资管计划等类型的投资资产既可计入交易性金融资产，亦详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长可计入债权投资及(jí)其他债权投资科目。该类科目项(xiàng)下的收(shōu)益为处置债券等金融(róng)资(zī)产实现的资本利得。”

　　江阴银行(xíng)在今年上半(bàn)年的(de)投(tóu)资(zī)收(shōu)益出现同比下降。其半年报显(xiǎn)示(shì)，2024年上半年，江阴(yīn)银行的投资收益(yì)同比下降3.5%至4.86亿元。

　　对于农(nóng)商行加大债券投资力度以及未来通(tōng)过(guò)债券投资拉动利润的情况能否持续等问题，联(lián)合资信(xìn)金融一部方面告(gào)诉记(jì)者：“目前(qián)中小银行普遍(biàn)面临优质信(xìn)贷资(zī)产(chǎn)不足、信贷资产信用风险管理压力上升的情况，在此背景下，中(zhōng)小银行对资产结构(gòu)进行(xíng)了调整，加大债券配置力度就是银行资产结构调整(zhěng)的一个表(biǎo)现。金融(róng)市场波动较大，如果银(yín)行依赖债券投资(zī)收益拉(lā)动利润实现，那(nà)么利润实现的不稳定性将会增强，中小银(yín)行应控制(zhì)债券投资规模，以加强业务经营(yíng)及收入的稳定性(xìng)，同时积(jī)极拓(tuò)展(zhǎn)中(zhōng)间业务，以增加营业收入的(de)多元(yuán)化，仅依赖债券(quàn)投资拉(lā)动利润(rùn)实现是(shì)不可持续的。”

　　对于中小(xiǎo)银行要如何优化(huà)资产配(pèi)置结构问题，联合资信金融一部方面指出，对于资产优(yōu)化配(pèi)置方面，首先信(xìn)贷资(zī)产方面，中小银行多为区域性城(chéng)农商行，应利用自身(shēn)深(shēn)耕当地市场的人缘地缘优势(shì)，对区域(yù)性优质实体企业进行信贷支持，尤其是小微企(qǐ)业进(jìn)行支持，并通过小(xiǎo)额分散、加强风险缓释(shì)措施等手段控制信(xìn)贷资产信用风险；其次在投(tóu)资资产方面，投资资产配置规模大幅(fú)增长(zhǎng)将使得银行面(miàn)临的信用风险、利率风险及(jí)流动性风险上升；此(cǐ)外，债券投资对从业(yè)人员投研(yán)能力要求较高，需要有相应(yīng)的人才及系统配置，中小银行应适度控制投(tóu)资资产规模，减少市场波动对银行盈利实现及风险管理方(fāng)面的冲击。

责任编辑：李桐

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