【e公司观察】警惕透支型分红公司

投(tóu)资(zī)者喜欢分红的上市(shì)公司，但有一部分上市公司在不(bù)具备分红条件的情况下强硬分红，造(zào)成公司(sī)业绩很好很慷慨的(de)假象，最终导致(zhì)公司经营陷入危机。

港股多(duō)家地产公司曾经慷慨分红，比如恒大在盈(yíng)利期间分红730亿元，许家印夫妇分得500多(duō)亿元。相(xiāng)比营(yíng)业收入和资产规模，这些地产盈(yíng)利只(zhǐ)是零头(tóu)，他们无一(yī)不是背负巨额负债，规模扩大的(de)背后是债务扩 张，债务以万(wàn)亿元计(jì)。

在这样的(de)巨额负债面前，公司分红显得(dé)有点勉强，只是显示公司经营(yíng)健(jiàn)康有能力对股东回报，最终分红也大多被大股(gǔ)东拿走。分红就会减(jiǎn)少公(gōng)司净资产，降低公司抗风险能(néng)力，一(yī)些(xiē)公(gōng)司用(yòng)发行永续债的方式来补充资(zī)本金，要付出(chū)高额利(lì)息，地产公(gōng)司(sī)在国(guó)内融资 成本也(yě)冠绝各个行业，年息超过10%的比比皆是，超(chāo)过20%的也(yě)有不少。当时很多地产公司负(fù)债水平超过100%。

这(zhè)类公司(sī)看似有利润，有能力分红(hóng)，实际上巨额负债压顶，分红的基础并不牢靠
。最后导致的结果就是抗风险能力极差。

即使能(néng)融来巨(jù)资，也(yě)不(bù)知道珍惜。比如(rú)2017年11月，恒大地产经(jīng)过三轮增资，分(fēn)三批累计引入1300亿元(yuán)战投资金(jīn)，投资者包括山东高速(sù)、苏宁集(jí)团(tuán)、正威(wēi)集(jí)团等，共获得恒大地产扩(kuò)股后约36.54%的权(quán)益。恒大拿到这些股本金，用来对股东慷慨分红，频繁(fán)搞(gǎo)资本运作
，2020年 回购了(le)46.57亿元。这(zhè)些运作都会消耗(hào)现金。