遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现(xiàn)在单(dān)纯关注各家公司的管理规模没有太大意义，更重要的(de)是底层（投研(yán)+科技系统）能力建(jiàn)设。”一(yī)位(wèi)银行理财行业观察者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行理财公司成(chéng)立以(yǐ)来，银行理财公司走过近5年发展历程，行业在投(tóu)研能力建设、科技系统(tǒng)建设遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？、销售渠道拓展等方面积累了丰富经验。

与此同时，银行(xíng)理财行业面临着产品同(tóng)质化、产品短(duǎn)期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量(liàng)不增收”、被公募基(jī)金在规模方(fāng)面反超引发的(de)焦虑同(tóng)样(yàng)不容(róng)忽视。

展望未来，银行理财行业如(rú)何通过提升底层能力破除成长焦虑，拥抱下一个五年、十年、二(èr)十年(nián)？

转型(xíng)成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为(wèi)银行理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐步(bù)加大转型力度，这既体现在产品策略、管理(lǐ)规模(mó)的变(biàn)化上(shàng)，也(yě)体现在(zài)产品形态、投研策略、渠道建(jiàn)设、系统建设等方面。

这在各家银(yín)行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理(lǐ)财在邮储(chǔ)银行年报中披露，2023年公司在业内首(shǒu)发多款创新产品，收益互换、信用风险(xiǎn)缓(huǎn)释工(gōng)具、目(mù)标日期指(zhǐ)数等产品(pǐn)规模突破(pò)100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系(xì)基础上，搭建量化(huà)多类型产品线(xiàn)，发(fā)行“固收+优先(xiān)股(gǔ)”等(děng)低波(bō)含权理财，持续完善主流策略产品线。

事实上，多资产、多策略(lüè)已成为银行理财公司的(de)热词(cí)。“目前各家(jiā)公司都在实行多(duō)资产多策略投资。我们(men)公司(sī)也在完善策略库建(jiàn)设(shè)，会根据行情(qíng)发展创设不同策略产品，比如前阵子就创设(shè)了包含黄金投资策略的产品。”一位国(guó)有行理财公司高管对中国证券报记者表示。

渠道端建设更是多面开花，这不(bù)仅体现在销售渠道数量增多，也带动着理财公司管理规模的提升。

中信银行2023年报称，2023年信银理财(cái)不断加强“线上宣(xuān)传+线下推广”“机(jī)构+个人”的直销体系建设和“12(国(guó)有(yǒu)、股份行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完(wán)善销售渠道生态圈，截至2023年末累计(jì)与 127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平安理财已与超(chāo)40家同业银行合作开展代销业(yè)务，代销余额超3400亿(yì)元……平安银行数据(jù)显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级(jí)别(bié)大关，产品余额10130.60亿元，较(jiào)2022年末增长14.2%。

多项难题待解

在银行理财行业稳健发展的同时，也面(miàn)临着(zhe)规模被公募基金超越(yuè)、行业“增量不增收”等尴(gān)尬境地，这在2023年更加凸显。

数据显示(shì)，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为(wèi)27.69万亿元和27.60万亿元，而(ér)同期银行理财(cái)市场存续规模(mó)分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这(zhè)意味着银行理财失去(qù)“资管一(yī)哥”宝座。

值得一提的(de)是，今年公募基金的市场规模还在快速增长，截至2024年3月末，公募基金资产净(jìng)值(zhí)规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模有所降(jiàng)低，据(jù)中信证券研究测算，2024年3月末理财规模环比(bǐ)降低约1.2万亿元至26.33万亿元。

行业经营业绩整体出现下滑，部分公司更是出现“增量不增收”的窘境。中(zhōng)国证券报记者梳理多(duō)家银(yín)行(xíng)年报发(fā)现，2023年，中邮理财、兴银理财、青银理(lǐ)财、中银理财、招银理财净利润均较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝(yú)农商(shāng)理财净(jìng)利润均较2022年减少超(chāo)50%。

对此，国信(xìn)证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规模(mó)增加的同时业务收入同比(bǐ)下滑，进而导致占总营收比例有所下降。我们判断这与产品结构短(duǎn)期化、高收益遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？(yì)资产留存不足、代销行议价能力强等因(yīn)素(sù)有关(guān)。”

数据显示(shì)，截(jié)至2023年末(mò)，1年以上(shàng)期限(xiàn)封闭(bì)式产品存续规模占全部封闭式产品比例(lì)为67.02%，较年初减少5.58个百分点(diǎn)。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为0.83万亿元，占总投资资产(chǎn)比例为2.86%，而2022年末占总投资资(zī)产比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化的产品结构容易带来管理规模和经营业绩的不稳定，底层资产单一(yī)化更(gèng)是“危险”。

“过去几年来银(yín)行理财(cái)规模实现大幅提升(shēng)，但这只是债牛行情下的一种表(biǎo)象。当未来权(quán)益市场行情(qíng)大幅好转之后，长期着重发力固收投研的银行理财不一定能经得起市场考验，客户、管理规模可能会被其他(tā)资管行业快(kuài)速夺去(qù)。”一位股份行理财公司高管对银行理财的产品结构和投资策略(lüè)表达担忧。

强化底层能力建设(shè)

自银行理财公司成立以来，银行(xíng)理财(cái)行(xíng)业逐步破解产品净值化遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？、投资者教育等(děng)系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业(yè)如何迎接下一(yī)个五年、十年(nián)、二十年？

在部分业内人士看来，银行理财公司纷(fēn)纷开(kāi)启管理费率、申赎模式(shì)优(yōu)化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少(shǎo)投资者好评，更有部分理(lǐ)财公司管理(lǐ)规模突出重围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能(néng)力、科技能力为基础的底层(céng)能力建设才(cái)是理财(cái)公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研能力的建设，兴银理财董事长(zhǎng)景嵩表示，要“展多资产(chǎn)中板，补权益短板”。未(wèi)来，银行理财需要建立和(hé)完善(shàn)包括(kuò)策略、行(xíng)业、个股在内的多维度、多层(céng)次权益投研(yán)体系，大力培养(yǎng)多资(zī)产、权益投资优秀队伍，与各类优秀资管同业、市场研究机构及高校开(kāi)展深(shēn)度合作，灵活运用衍生工具、对冲手段管理好含权产(chǎn)品的波动和回撤，在多资(zī)产及权益投资上实现高(gāo)质量(liàng)增长。

与其他资管子行业相比，银行理财行业具有从业机构(gòu)和产品(pǐn)数(shù)量多(duō)、期(qī)限(xiàn)复杂等(děng)特点(diǎn)，这些都考验公司的金(jīn)融科技能力。这也(yě)将促使银行(xíng)理财(cái)加大科技系统建设，加大相关人才培育力度(dù)，为后期丰富投研体系和(hé)产(chǎn)品投资策略奠(diàn)定坚实基础。

“以往有一些理(lǐ)财公司的运营人员是外包的，目前也在(zài)逐渐(jiàn)走向(xiàng)自(zì)主化建设，培(péi)养和招募专业的人才。”一(yī)位国有行理财公司运营部门(mén)人士表示。还有一位股份行理财公司人士表示，银行理财(cái)在债券市场发挥(huī)着机构(gòu)投资者和(hé)产品定价者的作用，公(gōng)司内(nèi)部正在研(yán)究债券(quàn)量化交易，其中科技系(xì)统建设将发挥重要作用。

据了解，目前银行理财呈现(xiàn)精细化管理特征。某理财公司(sī)表示，投研交(jiāo)易板块，2023年投资系统新增9项(xiàng)投资品种或场景，智能交(jiāo)易平台(tái)项目上线，询价(jià)交易效率大幅提升，投研交易管理功能持续(xù)完(wán)善。风险管理板块，实现对产品全流程阈值偏离度、破净(jìng)产品修复跟踪监测的数字(zì)化。

发力五篇大文章

中央金融工作会议(yì)指(zhǐ)出，要加快(kuài)建设金融强国，做好科技(jì)金(jīn)融、绿(lǜ)色金融、普(pǔ)惠金(jīn)融、养(yǎng)老金融、数字金(jīn)融五(wǔ)篇大文章。在业内人士看来，作为服务实体经(jīng)济的金(jīn)融组成部(bù)分，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是内部管理(lǐ)方面都可以(yǐ)有效发力。

“针对(duì)科技(jì)金融，理财公司要在科创金融基(jī)础上进一步拓宽视野，通过私(sī)募股(gǔ)权理财产品等方(fāng)式，引导长期资金投资非上市公司(sī)一级市场股权。针对(duì)绿色金融，理财公司要在产品端、投资策略端(duān)和资产端同时做好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探索绿(lǜ)色理财产品形态(tài)创新(xīn)、投资策略创新和资产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关于(yú)加强监管防范风险推动资本市场高质量发(fā)展的若干意见》，有望为理财公司(sī)服务实体经济打开更大(dà)窗口。

招银理财相(xiāng)关负责人表示，对(duì)于银行理财公司来说，《意见》意味(wèi)着产品端可配置更(gèng)多优质资产，提高资产配置的多样性和投资效率。通(tōng)过参与资本(běn)市场，银行理财产品能够更好地分享经济(jì)增长的(de)成(chéng)果，提升理财产品的收益水平，进而提(tí)高投资者的财富感知。《意见(jiàn)》有助(zhù)于推动银行理财业务的创新和发展。政策鼓励银行理财产品通过参与资本市场，提升权益投资规模，这为公(gōng)司提供了更多业务创新(xīn)空间，可加大对股票型、混合型理财产品的设计创新力度，满足投资者对高收益产品的需求。

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