白马股跌出性价比基金经理公开唱多

证(zhèng)券(quàn)时(shí)报记者(zhě) 赵梦桥

近(jìn)年来(lái)走势不佳的一些白马股，当前已经跌出了(le)性价比。

在刚(gāng)刚披(pī)露的二季报中，就有多名基(jī)金经(jīng)理旗帜鲜明地表示看好此类资产。有(yǒu)基金经理认为，这(zhè)些个股的股息(xī)率已接近或高于无(wú)风险利率(lǜ)，其隐含的长期回报水平可能已(yǐ)明显高于当前获市场追捧的(de)一些高股息个股。

龙头(tóu)股持续低(dī)迷

从市值来看，目前 “大块(kuài)头(tóu)”公司多来自银行、保险以及通讯等(děng)行业。在“红利热”带动下，这些公司(sī)整体股价(jià)向(xiàng)好(hǎo)，市值(zhí)规模超万亿的(de)8家上市公司中(zhōng)，年内仅有贵州茅台下跌，其余均有两位数的涨幅(fú)，工商银行、农(nóng)业银(yín)行、建(jiàn)设银(yín)行(xíng)、中国银行等均涨逾30%。

实际上，在红(hóng)利概(gài)念(niàn)之外(wài)，不少大市(shì)值个股跌起来(lái)可谓“不留情面”。以疫苗龙头智飞生物为例(lì)，该(gāi)股股价在2021年5月涨到了历史峰值147元(yuán)，随(suí)后开始大幅回撤(chè)。步入2024年(nián)后，跌势不止，年初市值还接近1500亿元，如今仅为530亿元。

除了智飞生物外，药明康德的跌势也(yě)为市场(chǎng)瞩(zhǔ)目，该股股价年(nián)内已下跌46%，市值(zhí)从2157亿元跌至1084亿元，距离跌破(pò)千(qiān)亿仅有(yǒu)一步之遥；作(zuò)为光伏行业龙头的隆基绿能，年内股价(jià)也(yě)下挫逾四成，如(rú)今(jīn)市值(zhí)仅为996亿元。不难看出，当白马(mǎ)股未能搭上“红利”顺风车时，也很难跑(pǎo)出超额(é)收益。

值得(dé)一(yī)提的是，不少行业龙头股都是基金重仓股(gǔ)，因(yīn)此还连带相(xiāng)关基金净值走(zǒu)弱。以智飞生物为例，截至去年末，公募(mù)基金(jīn)持(chí)有该股比例共计(jì)26.87%，但年内受到(dào)多重(zhòng)因素影响，这一数据已下跌近(jìn)63%。截(jié)至6月末，仍有76只基金重仓该股。招商(shāng)医药健康(kāng)产业自去年三季(jì)度后，已(yǐ)连续四个季度重仓持有智飞生物，并在去年(nián)末将其买成第一大(dà)重仓股。因此(cǐ)，受(shòu)该股股(gǔ)价低迷的拖累，招商医(yī)药健(jiàn)康产业年内也下跌超过26%。

在(zài)低迷走势之下(xià)，部(bù)分公募基金不得不“挥泪斩仓”。比如(rú)隆(lóng)基绿能，一些主动权益(yì)类产(chǎn)品早已对该股大幅减仓。截(jié)至去年末，华(huá)夏基金、华泰柏瑞基金、嘉实基(jī)金等公募巨头仅(jǐn)以部分ETF持有(yǒu)该(gāi)股(gǔ)。

白马股或再(zài)成投资主线

虽然近年来走势不佳，但当前(qián)不少白(bái)马股也因此跌出了性价比。在刚刚披露的二季报中，就有多名基金经(jīng)理旗帜鲜明地对白马(mǎ)股(gǔ)表示看好。

汇丰晋信基(jī)金基(jī)金经理陆(lù)彬表示，从长期价值来看，越(yuè)来越多行业的白马龙头公司已经具备非常(cháng)大的吸引力。“这些公司所处行业的供需和竞(jìng)争格(gé)局持(chí)续优化，考虑到不少公司的重置成本和价值成本，当前的市值都是低于这些价值(zhí)区间的。我们认为，明年的投(tóu)资主线是价值投资，大盘白马股会(huì)更加占优。”陆彬说。

睿远基金赵枫(fēng)在二季报中指出，如果结合公司盈利质量和长期(qī)空间看，当前(qián)资金对高股息公司的追(zhuī)逐似乎已(yǐ)有(yǒu)一(yī)些趋势意味白马股跌出性价比基金经理公开唱多(wèi)，而非(fēi)完全从价值角度出发。相反的，伴随着股价前期低迷，一些行业(yè)白马龙白马股跌出性价比基金经理公开唱多头公司的股息(xī)率(lǜ)已接近或高于无风险利率（把当前银行(xíng)理财和长期国债(zhài)利(lì)率视为无(wú)风险利(lì)率的两个参考指标），考(kǎo)虑到其中有(yǒu)些公司(sī)的成长潜力(lì)和优秀的商业模式，其隐含的长期回(huí)报水平可能已经明显高于当前市场追捧的一些高股息公司。

睿远基金饶刚也表达了(le)对白马龙头公司的看好。他表(biǎo)示，“近(jìn)两年，部分优质龙头企业(yè)已经用实际行动证明了在宏观(guān)压(yā)力下快(kuài)速调整、适应并(bìng)持续进(jìn)化的能力，而且(qiě)经风险调整后的预期回报率已(yǐ)经具备足(zú)够吸引力，这(zhè)也让我们坚定了持有(yǒu)的信心和耐(nài)心。”

汇(huì)添富基金赵鹏(péng)飞认为，未来各个行业的“马太效应”会更(gèng)加明显，龙头公司的(de)竞争优势会进一步增强，因此未来(lái)市场(chǎng)会更加偏好龙头公司并给予(yǔ)估值溢价。

注重选股赔率与胜率

当然，针对“浓眉大眼”的白马股，投资也需警惕。实(shí)际上，市场对于白马股的高预期，也易成为其股价下跌的导火(huǒ)索。

近日(rì)，爱美客披露的(de)半年报显示，2024年(nián)上半年公司实现营业收入约(yuē)16.57亿元，同比增长13.53%；归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净利(lì)润约(yuē)11.21亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)16.35%，其(qí)中二季度增幅低至个位数，较前两年增速(sù)明(míng)显放缓(huǎn)。公告(gào)发(fā)布次日，爱美客(kè)股价大(dà)跌约12%。

此外，包括上海家化、禾迈股份、舍得酒业在内的不少白马股，也(yě)于(yú)近日相继大跌。

睿远(yuǎn)基金傅鹏博表示，随着上市公司半(bàn)年(nián)报披露完(wán)毕，投资者可积极寻找景(jǐng)气成长(zhǎng)类公司，筛选的过程和标(biāo)准要更加审慎，需评估好标的(de)未(wèi)来的现金(jīn)流创造能力，注重选股赔率和胜率。

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