ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边 际较高，关注通信ETF

　　9月 10日早盘，沪指(zhǐ)及深成指再创阶段(duàn)新低，但午后(hòu)开启反弹。截至收盘，三大指数集体收涨，上证指数(shù)上涨0.28%，深(shēn)证成指涨0.13%，创业板指涨0.06%，两(liǎng)市全天成交5276亿元，下午盘略有放(fàng)量(liàng)。从盘面上看，下午盘市场情绪(xù)转暖，科(kē)技股引领反弹势(shì)头，芯(xīn)片、通信、计算机等板块涨幅居前(qián)，地产、医(yī)药
、养殖等板块表现不佳。

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　　通信ETF（515880）今日低(dī)开之后震荡上行，截至收盘涨1.83%。当前的(de)AI相关的调整仍在继续，近3个月来(lái)通信ETF权重股中际(jETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFì)旭创(chuàng)、美股英伟达均跌(diē)10%左右。

　　种(zhǒng)种迹象表明，市场对于(yú)美股(gǔ)科技行业在边际上持(chí)比(bǐ)较谨慎的态度，尽管其基本面屡屡超预期。这更像是一个(gè)优等生因为考(kǎo)试没得满分而受到惩罚(fá)。当前，标(biāo)普500指数中Magnificent 7的市(shì)值占(zhàn)比(bǐ)已经达到30%——这是该指数历史上从未有过的集中(zhōng)度。而在(zài)美股有史以来10次最大的(de)单日市值蒸发中，英伟达已经占据8席，充分体现了收益和风险并存的(de)关系。

　　据巴伦周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管巨头已经大幅(fú)降低了英伟(wěi)达的持仓，其(qí)中Fidelity就卖出超过2亿股，而对冲
基金Citadel更是斩去了93%的(de)仓位。在上(shàng)周五的一份报告中，花旗银行(xíng)指出，他们(men)认(rèn)为(wèi)今后一段(duàn)时间内英伟达不会再是标普(pǔ)500指数的主要收益贡献者，尽管预计前者的(de)盈利增速将保持(chí)强劲。

　　在A股的光通信领域(yù)，我们看(kàn)到24H1的数通光模(mó)块/光器件需求高速增长(zhǎng)，相关头部厂商充分享受了AI红利。其中，中(zhōng)际旭创实现(xiàn)营收107.99亿元，同比增长169.7%，实现归 母净利润23.58亿(yì)元，同比增长284.3%，400G和800G出货量增长(zhǎng)明(míng)显。新易盛实现营收(shōu)27.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长109.1%，实现归母 净利润8.65亿(yì)元，同比增长200.0%。天孚通信实现营收15.56亿
元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)134.3%，实现归母净利润6.54亿元，同比增长177.2%。

　　目前，下游云厂商的资本开支仍然对行业高景气(qì)构成支撑。据民生证券统(tǒng)计，从二季度(dù)来看，亚(yà)马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比+19.3%。此(cǐ)外，CAPEX结构上，受AI需求火热驱(qū)动，CAPEX投入持续聚焦AI和云(yún)相关的底层基础(chǔ)设施。

　　最后，在估值上，当前通信(xìn)ETF（515880）跟踪(zōng)的中证(zhèng)全指通信设(shè)备指数的(de)市盈率（TTM）为22.72x，位于上市(shì)以来(lái)5.08%分位，投资的安全边际(jì)较高。感兴趣的投资者(zhě)可以关注通信ETF（515880）未来的投资机(jī)会(huì)。

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　　今日消费电子ETF（561310）收涨0.69%。苹(píng)果、华为相(xiāng)继发
布(bù)新品有望催化行情。

　　消息面上，北京时间今(jīn)日凌晨，苹果举(jǔ)行秋季发布会，共发布(bù)了4款iPhone，2款手表，3款AirPods，其(qí)中芯片(piàn)升级为3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方(fāng)面，Apple Intelligence部
分功(gōng)能将于10月率先在(zài)美国推出英
语版，并将(jiāng)于12月推广(guǎng)至更多英语国家市场，明年支持中文/法/日/西班牙语等(děng)更多语言。首批上线的(de)部分功能包括(kuò)Writing Tools（文本改写、校对和(hé)摘
要）、照片（回忆、特定(dìng)搜索和消除物体(tǐ)）、全新设(shè)计Siri、音频录制及转写、优先通知、邮(yóu)件Smart Reply等。预计新的芯片将(jiāng)能为Apple Intelligence提(tí)供卓越的设备性能。

　　今天晚些(xiē)时候，华为(wèi)发(fā)布了HUAWEI Mate ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFXT三折叠手机，为10.2英寸(cùn)全球最(zuì)大折叠屏手机，同时也是(shì)全球最薄的折叠屏手(shǒu)机，仅3.6毫米，重量也(yě)仅有298克。据(jù)悉，该款手机定价从19，999元(yuán)至23，999元不等，当前已经开放预约，预计本月20日开售(shòu)，但在一些(xiē)平台上已经有溢价(jià)较高的代抢(qiǎng)/订货价格出现。

　　科技(jì)大(dà)厂的新品发(fā)布和
技术的迭(dié)代有望推动消费(fèi)者的换
机热情(qíng)，AI手机的渗透(tòu)率有望(wàng)不断提。据Canalys估计，今年(nián)全球16%的智能手机出货为AI手机，而到2028年，这(zhè)一比(bǐ)例或将上(shàng)升至54%，并逐步(bù)从高端手机向中低(dī)端扩散。

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　　医(yī)药行业(yè)今天(tiān)迎来回 撤，近期表现不佳。

　　消息面上(shàng)，8月29日，国
家卫健委(wěi)发布《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》。《公报》显示 ，2023年全国卫生总费用初步(bù)核(hé)算为90575.8亿元，卫生(shēng)总 费用占GDP比例为(wèi)7.2%。此外(wài)，医疗卫生机构总床位(wèi)数持续(xù)增加、尤其是总诊疗量、住院量等结(jié)束三年左右的停(tíng)滞，重新恢复增长势头。

　　上半(bàn)年(nián)，国家陆
续出台及通过《推动大规模设备(bèi)更新和消费品以旧换新行动方案》、《全链条支持创新药
发展实施方案》等重要文件，对于创新药品、医(yī)疗设备等多(duō)个细分均 给与 一定程度(dù)的(de)扶持。政(zhèng)策(cè)驱动下，板块后续有望迎来触底回升机会(huì)。

　　从基本面(miàn)角度看，医药行业中(zhōng)报发(fā)布完毕，创新药板块(kuài)整体维持(chí)增长。但由于国内销售(shòu)落(luò)地能力差异和海外授权出海兑现差异，行业内收入利润增(zēng)速出现分化。展望下半年，国(guó)内创(chuàng)新药各(gè)细(xì)分赛(sài)道龙头都将在下
半年(nián)的各国际专业疾病领域会议上披(pī)露数据，板块(kuài)关注度后续有望持续(xù)提升。

　　从宏观(guān)层(céng)面看，美国经济放缓，降息预期相对清晰 ，对于以未来销售收(shōu)入折现为核心估(gū)值逻辑的创新药(yào)公司来说，有望(wàng)迎(yíng)来流动性改善和估值的整体提升。医保基金支付承压，基金监管趋严，下(xià)半年整体国内医(yī)疗需求或(huò)将偏弱(ruò)。但长(zhǎng)期来看，由于老龄(líng)化(huà)的趋势持续，医保基金(jīn)支出以及诊疗需求仍(réng)将稳健增(zēng)长。

　　国内创新药公司经过多年(nián)研发投入，研发管线陆续进入收获期，新(xīn)药出海授权金额不(bù)断创新(xīn)高。创新药作为新质生(shēng)产力的重要代表，北京(jīng)等地不断出台政策支持创新(xīn)药发展(zhǎn)。可(kě)以关注创新药(yào)沪深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低位(wèi)布 局机会。

　　特约(yuē)作者：国泰(tài)基金

责(zé)任编辑(jí)：常福强

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