美股70年
启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最近看了国信策略团(tuán)队出的一本书《美股70年》，讲述了1948年到2018年这70年美股的历史表现。相对于只(zhǐ)有30年历(lì)史的 A股而言，美股有200年的历史，经历过更多不同的周(zhōu)期变化(huà)，对我们做A股投资也有很多借鉴意义。篇幅有限(xiàn)，讲几个小点。

危机不断(duàn)上演

很多人(rén)觉得这几年市场不太(tài)平，有股灾熔断，有(yǒu)中美贸易战(zhàn)，有新冠疫情等等。但是如果回看美(měi)股这1948-2018年这70年的历史，会发(fā)现危(wēi)机在不(bù)断上演。

1948年到1957年美国面(miàn)临
着二战后的经济衰退。1948年“柏林危(wēi)机”和“马歇尔计(jì)划”的推出宣告“冷战”的开始。1950年朝鲜战争爆发(fā)，再次(cì)把美国拖回战争状态。尽(jǐn)管如此，美国(guó)军工，石油
，汽车等重工业周期股(gǔ)却(què)快速发展。股指不断上涨，在1954年(nián)超越了1929年股(gǔ)灾(zāi)前的高点。

1958年到1968年虽然是美国的(de)“黄金年代”，但是由于(yú)美国在越南战(zhàn)争以及构建“伟大社会”的蓝图上透支了(le)极大的贸易赤字，这让美元的价值不断被国际社会质疑，遭受多次的 “信任危机”。市场(chǎng)抛美元抢黄金，同样给(gěi)美股带来多次(cì)的(de)下(xià)挫。但是消(xiāo)费和科技公司开始崭
露头角(jiǎo)，甚至(zhì)第一次出现了科技股的“泡沫”。道(dào)琼斯工业指数在(zài)1966年第一次摸到了1000点。（不久前道指刚达到了(le)30,000点历史新(xīn)高）

1969年到1981是美国的“滞涨时代”，1971年美国终止(zhǐ)了布雷(léi)顿森林体系，美元(yuán)失去信任(rèn)。1973年和1979年出现两次石油危机，带来(lái)美国经济衰退，失(shī)业率上升，通胀上升，利率上行的现象，这些都成为压制股市的(de)因素。不过美国的石油企业却在这个阶段飞速发展。另外在1970-1972年，美股也(yě)出现了著名的“漂亮50行情”，少数优质(zhì)股价格不断上涨到泡(pào)沫化(huà)，最后以大跌收场。

1982年到1987年，里(lǐ)根(gēn)经济学给美股带来(lái)了“改革牛”。1985年《广场(chǎng)协议(yì)》带来美元(yuán)强势，1986年国际石油价格大(dà)跌，这些都(dōu)驱(qū)动(dòng)美股上涨。但是在这期间仍然有(yǒu)1982年的“拉美债务危机(jī)”，和1987年10月著名的“黑色星期一”暴跌。

1988年(nián)到1994年，美股 经历了第三次石油危机，海(hǎi)湾战争爆(bào)发
，欧洲货币危机，日本经济泡沫破(pò)裂等一系列外部因素的影响。不过同(tóng)时也出现(xiàn)了房地产(chǎn)，金融，和生物科(kē)技行业的(de)一轮景气周期。

1995年到2000年(nián)是美国高增(zēng)长，低通胀，政策宽松，新经济繁荣的美好(hǎo)时段。1996年美(měi)联(lián)储(chǔ)主席格林斯潘给(gěi)出了“非理性繁荣”的警告。不过真正的危机发生在(zài)2000年“互联网泡沫”破裂。这期间还发(fā)生了东南亚金融危机。

2000年(nián)之后还发生了2001年的9·11恐怖袭击，“安然财务造假”事件(jiàn)，2003年伊拉克战争(zhēng)，以及2008年的“次贷危机”。这次危机之全球央行都(dōu)进入了宽松模式，带来了股市(shì)的繁荣。

以上讲的仅仅只是一(yī)些著(zhù)名的事件，这期间(jiān)经济周期自身(shēn)的波动也美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报(yě)带来(lái)了股市 无数的涨跌变(biàn)化。

从这里我们可以看到(dào)过去70年美股也是总在“见证历(lì)史”，但是各种各样的危机都没有阻止(zhǐ)股(gǔ)指屡创新高。

投资“国运”

对(duì)于A股(gǔ)投资(zī)者而言，虽然未来(lái)是难以(yǐ)预(yù)测(cè)的，但是可(kě)以(yǐ)肯定(dìng)的是那些对股价有巨大影响的“危机”和“事件”一定会发生。

投资者(zhě)应该思考的是在长(zhǎng)期投资过程中，如何在这些危机到来时可以生存下去，从而去获得股(gǔ)市带来的长期回报(bào)。

每(měi)次只要讨论美股，必定会(huì)有读者质疑美股的经验是否可以(yǐ)用来指导A股市场。确(què)实在那么多发达国家当中，美国的股市比较强势，这离不开特殊(shū)的时代背景。

回(huí)看历史，如果(guǒ)没有二战，或者美国不(bù)是二战的(de)战胜国，美国的军工，钢铁，铁路，石油(yóu)等周(zhōu)期行业不(bù)会有那么迅速的发展。

战 后的重(zhòng)建，也(yě)给美国(guó)带来了强劲的经济(jì)增长动力，并且在其它国家还在调养(yǎng)生息(xī)之时，快速地占据了世界(jiè)经济舞台的话语(yǔ)权，美(měi)元的强势也是 自(zì)此开始。

特殊的战争到和平的过度环境，也为美国(guó)带(dài)来了婴儿潮。大量的(de)年轻劳动力带来了对消费，房地产和科技类等 新事物的(de)追求，这又进一步(bù)刺激了美国经济的发展(zhǎn)。

如果简单(dān)总结，就是美国“国运”比较旺。

反思当下的市场环(huán)境(jìng)，中国的产品，企(qǐ)业
，人民币在国际市场(chǎng)上(shàng)越来(lái)越有话语权。疫情对各国经济和管理(lǐ)来说都是一次“大考”，相信大家有(yǒu)目共睹(dǔ)的是(shì)中国的(de)政府和企业在疫情期间的快速 反应和复苏。在民粹主义(yì)，种族主义，逆(nì)全球化观念(niàn)盛行的国际环境中，中国相对稳定的政治环(huán)境，也让世界看到和平(píng)发展的(de)希望。

当各种危机出现，中国的政府和企业没(méi)有被打败(bài)，反(fǎn)而还在变得更强大。

这是这个时代下中国“国运”的体现。

在(zài)这样的国(guó)家和市场中投资，最重(zhòng)要(yào)的不(bù)是聪明才智，不(bù)是拼
搏奋斗，而是长远的眼光和定(dìng)力(lì)。要找(zhǎo)到最适合你的方式，去穿越牛 熊，穿越风格周期，获取中国“国运”带给你的长期收益。

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