多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……

当前，股权融资阶段性放缓，券商投行业务受(shòu)到不同程度影响，如何应对(duì)是(shì)券商(shāng)需要解决的(de)问题。

“把当前的市场(chǎng)环境作为强基础、修(xiū)内功、调方向的宝贵机(jī)遇，扎(zhā)扎(zhā)实实担起资本市(shì)场守门人的职责。”近日，申万宏源证券相关负(fù)责人接受(shòu)券商中国记者采访时表示(shì)，而中信证券、民生证券也持有类似观点。

券(quàn)商中国(guó)记者通过采访和梳理各家头部券商业绩说(shuō)明会内容发现，券商正摩拳擦掌(zhǎng)寻求多元化业务布(bù)局，如瞄(miáo)准国企并购、产融(róng)协同、新三板挂牌。与此同时，投行不仅要做“投行”，还要延(yán)伸服务链条，加强内部协同，做综合(hé)金融服务提供商。

长期仍然机遇(yù)大(dà)于挑战

自(zì)去年证监会“827”新政提出阶段性放缓首发（IPO）以来，股权融资业务收紧，申报数量减(jiǎn)少(shǎo)，审(shěn)核发行节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)。券商投行业务首当其冲，Wind数据显示，目前(qián)已披露2023年成绩单的31家上市(shì)券商中，有25家投行收入都较上年有所(suǒ)下滑。

今(jīn)年以来，股权融资业务下降趋势未有明显改善。按发行日统计，2024年(nián)一季度股(gǔ)权融资(zī)规模同(tóng)比下降(jiàng)75%，IPO和上市公司再融资募集(jí)资金规(guī)模下滑幅度均超70%。

“当前环(huán)境(jìng)短期内对投(tóu)行业务的高质量发(fā)展提出了较高要求，也对(duì)投行(xíng)股权业务条线的转型升级带(dài)来一(yī)定压力，但长期来看仍然(rán)是机遇大于挑战。”申万宏源证券相关负责人对券商中国记者说。

民(mín)生证券相关人士接受券商中国记者采访提到，新“国九条”的政策目(mù)标是从源头上提高上(shàng)市公司质量、引(yǐn)导(dǎo)市场向良性的方向发展和优化，各项监管政策则从各个方面提出具体措施，有利于(yú)建设一个(gè)长期健康发展的(de)资本市场。

申万(wàn)宏源(yuán)证券相关负责人(rén)还进一步(bù)提到，新“国(guó)九条”中已明确中国资(zī)本市场未(wèi)来(lái)的发(fā)展任务(wù)，投行要以此为蓝(lán)图做强投行，不断加(jiā)深对当前政策精神的理解，参(cān)照新(xīn)的监管要求更新内部制度和尽调指引，从投(tóu)资者(zhě)利益出发，优中(zhōng)选优推荐具有(yǒu)较强(qiáng)“可投性”、内控严格、清清白白的企业(yè)登陆资(zī)本(běn)市(shì)场。要更深刻(kè)地理解发行人的业务格局和所处行(xíng)业特征(zhēng)，辨别优秀资产标的(de)、挖掘企业价(jià)值，筛选出兼具“可批(pī)性”与“可投性(xìng)”的优质企业。

在近期业绩说明会上(shàng)，国泰君安、海通证券等券商(shāng)也提到了(le)类似观点。国泰君安表示，严(yán)把发行上市的准入关，统筹一二级平衡发展，并不意味着投行业务的停滞，资本市场(chǎng)服务经济高质量发展(zhǎn)的重心仍然(rán)在助力新质生产力的发展和建设现(xiàn)代化产业体系等方面。长期看，随着金融监管全面(miàn)从(cóng)严(yán)加强，上市公司的质(zhì)量将得到进一(yī)步的提升。中介机构的专业服务水(shuǐ)平也(yě)在不断(duàn)提高，资本市场也会形(xíng)成更加良性的循环。

谋求(qiú)业(yè)务(wù)结构(gòu)多元化

在新的市场环境下，投(tóu)行又该往(wǎng)何处寻找业务增量？总体来看，开拓(tuò)债承市(shì)场、发力北(běi)交所(suǒ)市(shì)场、聚焦并购重组(zǔ)、加快海外布局是券商投(tóu)行提到的高频(pín)词。

中信证券表示，将深入提供综合债务融资专业服务，加强央企、国企、金融机构等战略性客户(hù)以及战略(lüè)新兴产业类客户开(kāi)拓，结(jié)合国家共建“一带一路 ”倡议积(jī)极拓展(zhǎn)境外客户，努力推动债券增量(liàng)业务开拓。同时，持续推进债务融(róng)资创新，加大符合政策导向的科创债(zhài)、绿色债、乡村振兴债等(děng)投入，协同构建Pre-REITs到公募REITs（不(bù)动产投资信托基金）完整业务生态，服务多层次REITs市场(chǎng)建设。

在并购重组业务方面(miàn)，几家(jiā)券商的打法(fǎ)各有(yǒu)侧重点。华泰证券称，要深入重点(diǎn)行业龙头企业的产业整合机会，积(jī)极关注上市(shì)公司控制权转让交易(yì)机会，抓住国有(yǒu)企(qǐ)业重组的机遇，促(cù)进国(guó)有控(kòng)股上市公司做优做强。国泰(tài)君安称，聚焦以产(chǎn)业投行为目标的并购重组业务以及(jí)债券融资。海通证券表示，要牢牢(láo)抓住(zhù)目前监管鼓励的产(chǎn)业上下游并(bìng)购(gòu)机会。招商证券则提到，并购业务将(jiāng)重点加强与招商局集团的产融协同和产业并购(gòu)，助力集团布局新兴产业，加强与招(zhāo)商局集团金融板块的联动协(xié)同。

在海外业务拓展(zhǎn)方面，中信证券称，会加强港股股权融(róng)资、GDR（全球存托凭）以(yǐ)及东南亚等(děng)海外市场股权融资业务，以及中资离岸债、东南亚等(děng)海外(wài)市场美元债等债(zhài)权业务。此外也包括中(zhōng)资企业出(chū)境并购、外资(zī)企业入境并(bìng)购、境(jìng)外上市公司产业(yè)并购及(jí)私有化等(děng)并购业务的开拓，持续提升国际竞争力。

打造北交所(suǒ)市场特色化、差异(yì)化服务

除了上述方向，几乎每一家(jiā)券商都表态要掘金北交所市(shì)场机会。

“北交所定位打造服务‘创新型中小企业’”的‘主阵地’，而‘主阵地’的目标(biāo)定位代表北交所并非‘小市场(chǎng)’，而是一个与一级私募创投市场联动，与(yǔ)地方区域性(xìng)股权市场联动，与新三板、沪(hù)深交易(yì)所联动(dòng)，全方位、全链条、全生命周期支持中小企业创新发(fā)展的‘大市场’。”申万宏源证券介绍。

基于此，申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源证券表示，该公司在北交(jiāo)所业务线的长期战略布局(jú)也不限于北交所(suǒ)市场本身，而是一套(tào)涵(hán)盖了一级股权投资、区域股(gǔ)权市场、新三板、北交所、沪深(shēn)交易所等全方位市场，联动“投资+投行+研究”全链条业务的体(tǐ)系(xì)。申万宏源证券已在投行、研究等条线(xiàn)成立了专门部门(mén)，深度服(fú)务北交所上市公司。与此同时，在广度上更加注重专精特新中小企(qǐ)业的上市(shì)培育，将(jiāng)资(zī)本市场服务的触角延伸(shēn)到“更(gèng)早、更小、更(gèng)新”的中小企业，并提供(gōng)部(bù)分具有普惠性质的服(fú)务。

中信证券和民生证券(quàn)也提到了“投(tóu)资+投行+投研(yán)”策略的类似表述。此(cǐ)外，两家(jiā)券商还强调了要更加专注服务战略性新(xīn)兴(xīng)产业与未来产业。

中信证券表示，近年来，该公司将(jiāng)北交所业务作为重要战略方向(xiàng)，持续加强北交所市场研究与客户服务，聚焦科技装备制造、新材料(liào)、国防军工、新一代信息技术和医疗健康(kāng)等领(lǐng)域，发掘培育更(gèng)多具备(bèi)持续经营能力、有投资价值的优质专精特新企业，更好地(dì)把握发行(xíng)人价值(zhí)和投资者需求。

低谷期更应练好基本功

此前10多年，投行也曾遭遇几轮周期性波动(dòng)，一旦(dàn)市场热度回归，迈过低(dī)谷，前景可期。券商中国记者注意到，除了根(gēn)据形势调(diào)整(zhěng)经营重点外，多家券商称要在人员组(zǔ)织、技术支(zhī)持、项目储备等方面练好基本功。

如民生证券、国泰(tài)君安均提到(dào)要加强数字投行建设。海通证券等(děng)表(biǎo)示，要深入挖掘和发展重(zhòng)点区域和行业市场，加大市场拓展力(lì)度，储备高质量、优质项目。招商证券称，要持续根(gēn)据市场环境变化，动态优化调整人(rén)员队伍结构，提升队伍效能(néng)。

值得一提的是，多家券(quàn)商不约而同地强调了(le)要(yào)加强合(hé)规风控，落实“看(kàn)门人”职责。如光大证券(quàn)称，要加强预判，抓住关键，管住风险(xiǎn)。通过加强项(xiàng)目全过(guò)程的风险管理，在(zài)整个项目的生命周期中把控不同阶(jiē)段的风险点，加强项目的筛选、预防和分析，借(jiè)鉴监管案例，严格执行尽调和持续督导(dǎo)程序，规范尽调、督导工作。

申万宏源(yuán)证(zhèng)券认为，根据监(jiān)管要求强化各项(xiàng)内部控制，提高业务执行效率，降低成(chéng)本(běn)，包括(kuò)可能进行适度的人员调(diào)整以适应业务量变(biàn)化。同时注重(zhòng)提升员工(gōng)技能和专业知识，注重团队的人才培养，保持团队的稳定性(xìng)和(hé)凝聚力(lì)。这些都有助(zhù)于提升业(yè)务整体的(de)抗风险能力(lì)。

责编：桂衍民

校对：高源‍‍‍‍