信达证券：反弹的条件或已逐步满足

证券时(shí)报网
讯，信(xìn)达证券研报指出，9月有(yǒu)望反弹(dàn)的理(lǐ)由较多，中报期结束、人民币升值、港(gǎng)股上涨、有色和黑色金属价格反弹(dàn)。这些变化是5月下(xià)旬以来较为密集的乐观变化，后续反弹大概(gài)率还能持续一段时间
。但如果要反(fǎn)转，则需要较强的盈利(lì)层面的逻辑，因为A股历(lì)史上，第一(yī)个底可以是政策流动性推升，但第二个底大多需要 盈利驱动。2005年的底部，第一个底(dǐ)是股
权分置改革形成的底，第二个底(dǐ)名义GDP已经回升。2012年底(dǐ)—2014年中，第一个底和第二个底都有盈利反弹的迹象支撑，而最终的(de)第三个底（2014年中），是居民资(zī)金大幅流入推动(dòng)的。2016年1月底市(shì)场的底部(bù)，是(shì)去杠杆(gān)风险过后流动性的底和盈利改善的底(dǐ)同(tóng)时出现。2018年底(dǐ)—2020年第一季度，第一(yī)个(gè)底是民营企业座谈会后的(de)政策底，第二(èr)个底（2019年8月初），部分行业（半(bàn)导体）盈利大幅改善，但(dàn)整体盈利依然(rán)偏弱信达证券：反弹的条件或已逐步满足，第三个(gè)底是(shì)2020年初疫(yì)情冲击的(de)底(dǐ)，后续是疫后修复的盈利(lì)改善。目前来(lái)看，反弹的条件(jiàn)已(yǐ)逐步满足，但盈利改善的迹象相比历史上市场历次第二(èr)个底依然(rán)偏弱，所
以反弹后估计还会震(zhèn)荡。

校对：王朝全

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