看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经济(jì)日报

　　今年(nián)以来，国际金价屡创(chuàng)新(xīn)高。截至当(dāng)地时间(jiān)8月27日收盘，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎司，再次达到历史高点，年内涨幅已超22%。黄金价格大幅上涨的原因，宜(yí)从短期、中期、长期三条(tiáo)脉络来具体分析。

　　从短期看，避险情绪支撑金价较(jiào)快上涨。近几年地缘冲突不断升级，特别是今(jīn)年俄乌冲
突、巴以冲突屡次出现升级迹象，加之美国大选的(de)不确定性，加剧了市场对于未来全(quán)球经济增长的(de)担忧，推动更多资金流向避险资
产黄金。同(tóng)时，由于金价上(shàng)涨在金融(róng)市场
产生的(de)赚钱效应，热钱的(de)投机炒作(zuò)又进一步放大了黄金价格(gé)的(de)涨幅。

　　从中期看，美联储降息预期(qī)升温。国际(jì)金(jīn)价以美元计价，美联储货币政策(cè)走向一直是影响黄金价格的关(guān)键(jiàn)因素。随着美(měi)国经济下行压力增大，通胀上行动能减弱，市场普遍预期今年(nián)美联储(chǔ)货币政策(cè)将转向(xiàng)宽松周期。近日，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔表示(shì)调整货(huò)币政策(cè)的时机已到，市场(chǎng)对于9月份美联储(chǔ)降息预期(qī)更为强烈。从历史经验看，降息后金价多(duō)呈现震荡上涨，使得投(tóu)资者对于“降息—美债(zhài)利率走弱—推高黄金价(jià)格”传导关系较为认同，货币政策的(de)转向预(yù)期成为黄金(jīn)上涨重要推手。

　　从长期看(kàn)，供需关系的变化推高了(le)金价中枢(shū)。出于寻求金(jīn)融安全、去美元(yuán)化等因(yīn)素的考虑，近两年全球央行开(kāi)始大量购金。2022年、2023年全球央行及主权(quán)机构增持黄金量(liàng)均超1000吨，约占(zhàn)当(dāng)年全球(qiú)黄金产量的三分之一。央行购入的黄金作为官方储备资产，不在市场上流(看清国际金价上涨逻辑liú)通，加之中国 、印度等国居民在消费端的强(qiáng)劲需求，一(yī)定
程(chéng)度上打(dǎ)破了过(guò)去市场的供(gōng)需关系，为金价提供了长期上行
驱动力。

　　影响金价的因素包括(kuò)地缘政治局势(shì)、美联储政策走向、市(shì)场风险与不确定水平和长期供(gōng)需关系(xì)变化等。由于这些变量对黄金价格的影响机制各不相(xiāng)同，要看清金价上涨逻辑并对未 来走势(shì)形成理性判断，投资者就需(xū)对这些变量进行(xíng)密切关注和深入了(le)解。

　　尽管在(zài)9月份美(měi)联储(chǔ)强降(jiàng)息预期下，有市场人士认为金价仍然有冲高的可能。但要看到，黄金价格通常有先于美联储
降息(xī)周期启动的惯例，市(shì)场提前进行预期交易的特征较为鲜明，现阶段的金价已经包含了(le)部分对于降 息效果的“反馈”。这意味着未来一段时间内，黄金价格的波动性或将 增大，投资(zī)者入场仍需(xū)保持谨慎。

责任编辑：李桐

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