央行称降
准还有一定 空间，降准预 期升温如何影响A股？

相(xiāng)比起(qǐ)近年来兴起的工具，央行降准降息对市场的提振影响更为明显。针(zhēn)对降准的问(wèn)题，央行称降准还有一定的空间，给市场带来了降准的预(yù)期。至于进一(yī)步(bù)下调存量(liàng)房贷利率(lǜ)，则面临一定的约束。

也许，降准会比我央行称降准还有一定空间，降准预期升温如何影响A股？们想象中来得更早 一(yī)些。是 否进一步下调存量房贷利率，仍然需要投资者(zhě)耐心等待。

央(yāng)行降准的空间还有(yǒu)多(duō)少(shǎo)？我们不(bù)妨观察近年来法(fǎ)定(dìng)存款金率的变化情况。

存款准备金一般由三部分组成，分别是库存现金(jīn)、法定准备金(jīn)、超额储备三部分(fēn)组成。

从金融机构的平均法定存款(kuǎn)准备金率变化情况分析，从2018年1月1日的14.9%下降至2024年(nián)2月(yuè)5日的7.0%。根据2024年2月5日，大(dà)中小型(xíng)金融机构的存款准备金率数据分析，大型银行存款准备金率为8.5%、中型银行存款准备金率为6.5%、小型银行存(cún)款准备金率(lǜ)为5.0%。

从2018年以来，央行合计下调了17次存款准备金率，为市场释放了长期资金约13.4万亿。

所谓存款准备金，指的是
金融机构为应对客户提取存款和资金清算而准备的货币资金。下调存款准备金(jīn)率意味着金融机构被央行依法锁定的(de)资金减少了(le)，可以提升金融机(jī)构的资 金流动(dòng)性，提升了货币创造能力。

关于央行对法定存款准央行称降准还有一定空间，降准预期升温如何影响A股？备(bèi)金率的下限，还没有一个明确的数(shù)据。不过，从历史上的数据(jù)分析，5%可能是法(fǎ)定存款(kuǎn)准备金率的下限。按照目前金融机构7%的法定(dìng)存(cún)款准备金率分析，从7%到5%也只有2%的可(kě)操作(zuò)空(kōng)间，所以法定存款准备金率下调(diào)依然有一些空(kōng)间，只是可操(cāo)作的空间不大。

不过，近十年的货币政策(cè)工具箱越来越多(duō)，不排除会有(yǒu)更(gèng)多的创新工具替(tì)代
法定存款准备金，5%的法定存款准备金率下限(xiàn)也(yě)有可能被打破(pò)。

对央行来说，除了降准降息外，还可以通过逆回购、MLF、PSL等工具(jù)为市场释放流动(dòng)性。不过，相比起(qǐ)降(jiàng)准降
息，上述工具(jù)对市场的实际(jì)影响可能会弱一些。

刺激消费，还可以
通过下调存(cún)量房贷利(lì)率进行调节。

目前(qián)，新增房贷利率与存量房贷利率之间的利(lì)差空间比较大，在增量(liàng)房贷利率接连下降(jiàng)的背景下，存(cún)量房贷利率却并未同步下调(diào)，导致了两者之间的利差空间持(chí)续(xù)扩大 ，这也是导致提前还贷现象加剧的主要原因。

但是，是(shì)否下调(diào)存量房贷利(lì)率，至今(jīn)还没有一个明(míng)确的(de)信号。也许，对拥有存量房贷的购房者来说，他们仍需要忍受一(yī)段时间的存量高房贷利率。一旦下调存量房贷利率，那么购房者的房贷负担压
力也会有所减 轻，对消费起到一定(dìng)程度上的提振影响(xiǎng)。

今年上半年(nián)六大行个人房贷(dài)缩水超过三千亿，反(fǎn)映出房贷业(yè)务表现疲软，也从(cóng)一定程度上反映出目前购房意(yì)愿
较低，即使(shǐ)下调新增房贷利率，也并未从本质上(shàng)提振购房者的购房需
求。面对新增房贷利率(lǜ)与存量(liàng)房贷(dài)利率的利差空间，下调(diào)存量房贷利率显得迫在眉睫。

央行降准与下调存量房贷利率(lǜ)，如果这两(liǎng)项举措得到落地，那么将会(huì)对资本(běn)市场(chǎng)、房(fáng)地(dì)产市场构(gòu)成(chéng)一(yī)定的积极影响。

对 股票市场来说，目前的低迷(mí)走势(shì)主要受到资金面低迷的影响(xiǎng)。沪深(shēn)市(shì)场加起来有5400家上市公(gōng)司，但(dàn)A股日均成交金额只有(yǒu)5700亿。在5700亿里(lǐ)，量化交易贡(gòng)献20%的成交金(jīn)额，头部公司又拿走了50%以上的成交金额，剩下的成交金额让5000家上市公司去分。于是，A股市场越(yuè)来越突出“头部化”，大(dà)部分(fēn)股票处于流(liú)动性不足的状态。

央行降准(zhǔn)的直接目的是为市(shì)场释放出(chū)流动性(xìng)，维(wéi)持市场流动性处于相对充裕的状态。对股票市场来说(shuō)，充裕流动性是实现股市价格发现功能的重要前提，只有股市流动性得到恢复，市场资金面得到全面回(huí)暖，那(nà)么股市才(cái)有机会走出(chū)低迷状态(tài)。

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