杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力

　　随着9月份的(de)到来，全球资本市场(chǎng)的不稳定性进一步加剧。美国股市在9月的第一周交(jiāo)易周就遭遇了重挫，其(qí)中标普500指数下跌了4.3%，纳指暴跌 5.8%，而道指也下跌了(le)2.9%。历史数据显示，9月(yuè)往往是美股表现(xiàn)较为疲软的时期。尽(jǐn)管美股大跌后在8月5日(rì)曾经历(lì)了一个月的反(fǎn)弹，但进入9月后，市场再次出现了回落。

　　美国经济衰退的担忧是导致市场大幅抛售的主(zhǔ)要原因(yīn)。巴菲(fēi)特旗下(xià)的伯克希尔哈撒韦公司在第(dì)二季度大幅减持了其第一大重仓(cāng)股苹果，减持规模高达900亿美元，这一行为被(bèi)许(xǔ)多投资者视为美(měi)股见(jiàn)顶风险(xiǎn)加大的信(xìn)号。

　　上周五公布的美国8月非农就业报告显示(shì)，就(jiù)业(yè)增长疲(pí)软(ruǎn)，低于市场预期，这进一步(bù)强化了劳动力市场正在降温的观点，导致股市再(zài)次出现震荡。最新公布(bù)的非农就(jiù)业数据显示，8月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)人数仅增长了14.2万(wàn)，低于(yú)市(shì)场预期的16.1万。失业率为4.2%，符合预期，较上个月(yuè)的4.3%回落了(le)0.1个百分点。

　　投资者本周将密切关注两份关键的通胀(zhàng)报告——美国8月份的CPI和PPI数据，这些(xiē)数据将在周三(sān)和周四上午发布。市(shì)场预测显示，美联储在9月17日至18日(rì)的会议上降息的(de)可能性很大，其中(zhōng)降息25个(gè)基点的可能性为71%，降息50个基点的可(kě)能性为29%。无论降息幅度如何，美联储开(kāi)启新一轮降息周期似乎已成定局，这为(wèi)非美货币的升值提供了机会。

　　近期(qī)，人(rén)民币相对于(yú)美元已经出现了(le)较大幅度的回升，从7.3左右回升到7.1左右，这为中国央行采(cǎi)取(qǔ)宽松的(de)货币政策奠定了基(jī)础。此前，央行在维持汇率方面承受了较大压力，但随着人民币汇率的升值，央行可以集中精力通过降低中长(zhǎng)期利率和(hé)下调存款准备金(jīn)率等方式来杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力支持经济(jì)回升。

　　市场还关注存量房贷利率是否可(kě)能再度(dù)迎来下调(diào)以及(jí)可能的调整方式。去年8月31日，人民银行(xíng)曾公告符合条件的存量首套房贷借款人可与承贷金融机构协商降低(dī)利率。今年5月17日，人民银(yín)行放开了个人住房贷款利率的(de)下限。有媒体报道称，可能会对多达38万亿的存量房贷进行(xíng)利(lì)率下调，以减(jiǎn)轻购房者(zhě)的(de)负(fù)担(dān)，从而提振消费(fèi)和杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力提(tí)高居民的(de)可支配收入。

　　当前，存量房贷利(lì)率的潜在下调空间依然存(cún)在。通过下调存量房贷利率，可以释放更多(duō)资金进入消费市场，但这可能(néng)会减少银行的净息差。为了保持银行净息差的相对稳定，存款挂牌利率可能需要配合下调约 10个利率基点左右，以对(duì)冲房(fáng)贷利率下调的影响。

　　市场也在关注是否会推出转(zhuǎn)按揭。在之前推出存量房贷利率(lǜ)下调后(hòu)，部分银行已经为客户进行了利率下调，但也(yě)有银行并未严格实施。通过转按揭的方杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力式，可以更好地实现降(jiàng)低房贷(dài)利率的目(mù)的。转按揭与(yǔ)2023年存量(liàng)房贷利(lì)率下调的主要区别在于，转(zhuǎn)按揭中贷款人可能会更换贷款银行，而2023年的利(lì)率下调则是贷款人与原贷款银行重(zhòng)新协商贷(dài)款利率。

　　历史上，我国市场上存在转(zhuǎn)按揭的案例。2008年10月，人民银(yín)行宣布扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，商业性个人住房贷款利率的下(xià)限扩(kuò)大为贷款基准(zhǔn)利率的0.7倍。此后，部分银行(xíng)推出了转按揭业务。在国际上，类似转按揭的业(yè)务也存在。美国市(shì)场上(shàng)的房贷再融资业务可以作为参考，而我国房(fáng)贷主(zhǔ)要以浮(fú)动利率为主。

　　当前，我国货币政(zhèng)策方面仍有宽松的空(kōng)间。9月5日国(guó)新办举(jǔ)行的新闻发布会上，人民银行(xíng)货币政策司司长邹(zōu)澜表(biǎo)示，年初(chū)降(jiàng)准的政策效果仍在持续显现，目前金融机构的平均(jūn)法定存款准备金率约为7%，仍有(yǒu)下调空间(jiān)。同时，受银行存款(kuǎn)向资管(guǎn)产品分流速度、银行净息差收窄幅度(dù)等因素的影响，存贷款利(lì)率进一步下行还面临一定的约束。尽管仍(réng)有降息空间，但(dàn)降准的时点或相应降息的幅度仍需(xū)审慎考虑。

　　为(wèi)了进一步降低居民偿债压力，同时维持银行净息差基本稳定，可能推出的政策包括继续降低存量房贷利率、配(pèi)合下调存款利率以保持银行净息差大致不变、进一步下调LPR和公积金(jīn)贷(dài)款利率。美联储降息为(wèi)我国货币政策提供了更多空间，LPR仍有进一步(bù)下调(diào)的可能性。考虑到部分地区个人住房贷款和公积金贷款利率(lǜ)已经较为接近，后续公积金贷款利(lì)率也可能继(jì)续下调。

　　当前经济增速(sù)放缓，许多行业出(chū)现了裁员、减薪等现象，就业压力增大(dà)，居民的消费(fèi)能力和消费(fèi)信心严重不足。通过下调(diào)存量房贷利率是一个较好的方式。另一(yī)方面(miàn)，需要出台(tái)更多刺激性(xìng)政策，推动行业增长(zhǎng)，创造更多就业机会(huì)，特别是鼓励民(mín)营(yíng)经济发展。民营经济是提供就(jiù)业的(de)重要主体。只有提(tí)高居民的收入水平(píng)和消费能力，才能增(zēng)强(qiáng)消费信心，推动经济进一(yī)步复(fù)苏，资本市(shì)场(chǎng)也有望探底反(fǎn)弹。

　　当(dāng)前市场(chǎng)信心不足，多空分歧依(yī)然(rán)存在，市场出(chū)现缩量震荡探(tàn)底的走势。这时候需(xū)要外力来打(dǎ)破弱平衡(héng)，扭转市场趋势，呼吁国家队加大入市(shì)力度，彻底扭转市场悲观预期，形成赚钱效应。这样才能吸引场外观望资金入场，推动资本市场早日触底(dǐ)反弹，形成新一(yī)轮行情。资本市场走强可以直接提高广大投资者和消(xiāo)费者信心，这一点不容忽视。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

责任编辑：刘万里(lǐ) SF014

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