美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来源：金十数据

　　在本周备受(shòu)期待的美联(lián)储会议之前，股市投(tóu)资者(zhě)正在采取防御措施，此前(qián)他们转向了传统上更安全的板块，尽管市场(chǎng)情绪倾向于美联储更大规模的降息(xī)。

　　标普500指数期权的偏度（衡量保护股票投资组合的成本）仍高于8月初暴跌之前的水平，即使该指数距离历史高点仅(jǐn)一(yī)步之遥。这是因为交易员正在对冲下行风险。虽然人(rén)们普遍预计美联储(chǔ)将于本周(zhōu)自疫情以来(lái)首次降息，但问题是降(jiàng)息幅度有多大。

　　根据德意志银行（Deutsche Bank AG）汇编的数(shù)据，在对经(jīng)济放缓的担忧引发(fā)全球市场在8月初暴跌(diē)后，交易员将公用(yòng)事业、基本消费(fèi)品和(hé)房地产等防御型股的(de)头寸增加到高于(yú)平(píng)均(jūn)水平。与此同时，对科技股的敞口已(yǐ)从7月份(fèn)的创纪录水平大幅下降，目前仅略高于平均水平。

　　交易员对各个板块的敞口变动

　　Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示“投资者(zhě)在进入季节性疲软(ruǎn)的9月和10月(yuè)时(shí)变得更加防(fáng)御性，并在美国大选(xuǎn)之前降低风险敞口。但如果人工智能热潮再次复苏，投资者甚(shèn)至可能在大选前就被迫重返科技(jì)股，因为我们通常会(huì)看到股市在年底前走强。”

　　上周，期权市场出(chū)现了广泛(fàn)的对冲行为(wèi)，策(cè)略师(shī)建(jiàn)议买入标普500指数的短期看跌期权价差和相关的交易所交易(yì)基金（ETF），有(yǒu)助(zhù)于防范该指数回调。

　　政策制定者将在未来几个月降息多少仍然是一个悬念，掉期市场上周五定价称本周降息50个基点的可能(néng)性约(yuē)为40%，远高于早(zǎo)些时候的预(yù)期。

　　在(zài)与美联(lián)储政策会议挂钩的联邦(bāng)基金利(lì)率期货市场，当媒体的一篇(piān)报(bào)道暗示美(měi)联储仍在考(kǎo)虑降息(xī)50个基点(diǎn)后(hòu)，上周四市场活动大幅升(shēng)温。未平仓合约的变化表明，交(jiāo)易(yì)员回补10月合约的空头头寸，即平仓(cāng)对美联储本周降息25个基点的押(yā)注。

　　花旗集团表示，这种不确定性是期权市场押注标普500指数将在美(měi)东时间周三美联储大事将近，期权市场火热“下注”美联(lián)储做(zuò)出利率决议后将向任(rèn)一(yī)方向波动1.2%的原因，这一预期波动(dòng)率是基于当天的平(píng)价跨式组合的价格计算得出的。这是(shì)自(zì)2023年(nián)3月美联储政策会议以来最高的隐含(hán)波动率，当时华尔街正处于(yú)区域性银行危机(jī)之(zhī)中。

　　平价跨式期权价格显示，标普500指数将在美东时间周三美联(lián)储做出(chū)利率决议后上下波动1.2%

　　再从更长期看，在与有担保隔(gé)夜融资利(lì)率（SOFR）挂(guà)钩的期权市场中，最近的(de)资金(jīn)流动倾向于上行保护和调整鸽派对冲，这不仅(jǐn)是因为围绕(rào)9月份降息幅度(dù)的不确定，也因为(wèi)掉期市场仍反映出美联储在今(jīn)年年底前至(zhì)少有一次50个基点的降息。

　　美国国债整(zhěng)体上仍然看涨，任何疲软似乎都为逢低买入开绿灯。上周，在通胀报告发(fā)布后，所有期限的美国国债期(qī)货未平仓合(hé)约(yuē)均跃(yuè)升，这表明投资(zī)者(zhě)倾向于以(yǐ)较低的价格水(shuǐ)平建(jiàn)立新的多头头寸。

　　在美日两国(guó)央行举行会议之际，外汇交易反(fǎn)映出两国货币政策前景的(de)分歧。截至上周五，日元9月累(lèi)计(jì)升值(zhí)约3.7%，同期(qī)美元下跌(diē)0.7%。

　　基于风险逆转的定价，期权市场正在(zài)为未来(lái)一周和一(yī)个月美元兑日元进一步(bù)下跌做准(zhǔn)备。交易员预计，随着美(měi)联储和日本央行即将做出利率决定，美元兑(duì)日元将跌破140，这是(shì)该货币(bì)对一年多来的关键支(zhī)撑位。

　　交易(yì)员在日本央行利率决议前(qián)进(jìn)一步看涨日元

　　黄(huáng)金交易员则押注，随着(zhe)利率走(zǒu)低，创纪(jì)录的价格将进一步走(zǒu)高，一些交易员针对可能出现的更大幅度降息(xī)采取了防范措施。芝(zhī)商所（CME）的数据显示，过去一周，行权价为3400美元的未平仓合约在所有10月到期的期权(quán)中增幅最大。

责任编辑：王许宁

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