解码：5000亿上海国资创投的“道”与“术”

编者按：作为当前一级市场重要的参与(yǔ)主体，地方国资创投在募资和投资中扮演着越来(lái)越重
要的角色，成为创投机构重(zhòng)要的合(hé)作对象。与此同(tóng)时，地方(fāng)国资(zī)创投也是(shì)地方招商引资的前哨站。以基金为抓手(shǒu)，产融结合、以投促(cù)引，各地地方国资创投(tóu)有(yǒu)着(zhe)怎样的新打法？又将如何推进前沿产(chǎn)业转型升(shēng)级？即日起，证券时报解码：5000亿上海国资创投的“道”与“术”推(tuī)出“一(yī)线(xiàn)调研看新局·解(jiě)码地方国资创投”大型(xíng)报(bào)道，梳理总结(jié)地(dì)方(fāng)国资创投(tóu)在打造产融结合新样本中的“道”与(yǔ)“术”，敬请 关注。

近日，上(shàng)海国(guó)投公司与上
海科创投(tóu)集团实施联合重组(zǔ)，这被认(rèn)为是(shì)上海统筹资(zī)源加(jiā)大“招投联动”的信号(hào)，有利于国有创投(tóu)做优、做大、做强。

近年来，在各地(dì)大张旗鼓开展 资本(běn)招商、基金招商的浪潮下，上海国有基金同样在悄然加码(mǎ)。据上海相关部门梳理(lǐ)，仅(jǐn)上海 市属国企成(chéng)立的(de)国有基金即达366只，募资规模超过5000亿元，目前实缴资本3000多(duō)亿元，初(chū)步形(xíng)成了(le)上海国有创投的“丛林”式生态。

这些“丛林”此前多数各自为战，甚至在
投资项目时存在一哄而上的情(qíng)况(kuàng)。为(wèi)更好地适应当前“招投(tóu)联动”需求，上海正重(zhòng)新(xīn)梳理国有基金(jīn)，统筹资源加码产业发展(zhǎn)和科创(chuàng)投资。

培(péi)育新质生产力的重要抓 手

证券时报记(jì)者梳(shū)理发现，上海市属国(guó)有基金，主要分布在三大国资运营平台——上海(hǎi)国际(jì)集团、上海国盛集团和上海国投公司。

刚刚宣(xuān)布实施联合重组(zǔ)的上海国投公司，在(zài)股(gǔ)权投资基金管理方面，以“母基(jī)金(jīn)+直投”模式(shì)，布局多 元(yuán)化基金组合，带动社会资本，整(zhěng)合优质资源，赋能(néng)被投企业，积极优化国(guó)有资本布局。此前，上海国投公司已发起设立上海国资母(mǔ)基金，目标总(zǒng)规模500亿元，首期(qī)规(guī)模200亿(yì)元；设立上(shàng)海国资国企综改基金、首(shǒu)期目(mù)标总(zǒng)规模(mó)50亿元；打造上海国资体系首只S基金，总规模100亿元人民币 等。

与上海(hǎi)科创投集团(tuán)联(lián)合(hé)重组后，上海国投公司在股(gǔ)权投资方面无论承接的基金只数还是规模都将大幅攀(pān)升。截至去年底，上海科创投集团总资产已突破1000亿(yì)元，管理规模(mó)超1600亿元。

上海国投公司董事长袁(yuán)国华近日表示(shì)，双方要加强联动协作、整合(hé)现有资源，承(chéng)接(jiē)好(hǎo)三大母基金、未来产业基金、并购基金、科技创新基(jī)金等重(zhòng)大战略性任务，实现基金(jīn)布局协同、体制机制协同、管理团队协同(tóng)、企业文化协同，形成1＋1＞2的效(xiào)应。

上海国际集团则聚焦金融、科技(jì)创新(xīn)等(děng)重点领(lǐng)域，不断提升(shēng)股权投(tóu)资能(néng)级 ，加快布局金融科技投资，目
前市场(chǎng)化运作金浦、国和、赛领、科创、长三角等产业基金。

以上海(hǎi)科创基金为例，2017年，围绕(rào)支持服务上海科创中心建设，上海国际集团(tuán)牵(qiān)头发起设立市场化母基(jī)金——上海科创(chuàng)基金，主要投资人包括国盛集团、上港集团、国泰君(jūn)安、上海信托、张江高科、太保集团、嘉定国资集团等上海市区两级(jí)国企，目(mù)标规模300亿元。目前，上海 科(kē)创(chuàng)基金已投资90只子基金(jīn)，签约金额近100亿元，子基金(jīn)总规模近2000亿元，投(tóu)资组合企业超过(guò)2000家，目前已上市的企业135家(jiā)，其中科(kē)创板69家。

上海(hǎi)科创(chuàng)基金总裁杨斌在接(jiē)受证(zhèng)券(quàn)时 报记者采访时表示：“通过市场化母基金的方式，支(zhī)持(chí)更多(duō)天使、VC（风险投资）基(jī)金发展，是培育新质生(shēng)产力的(de)重要抓手。”

上海国(guó)盛集团同样也在打造千(qiān)亿级“基(jī)金集群”，近年(nián)来发起(qǐ)设立且出资18只基金，目标募集总规模近1200亿元，集团认(rèn)缴出资(zī)额近160亿元，实缴出资额85亿元。集团参与(yǔ)投资的基金21只，目标募集总规模近6250亿元，其中，集团认缴(jiǎo)出资额440亿元(yuán)，集团实缴出资额288亿元。此外，上海国盛资本 管理有限(xiàn)公司还管理了超500亿元(yuán)的社会资本(běn)。

“在全国范围看，上海(hǎi)国资基金类(lèi)型比较(jiào)丰(fēng)富，不仅市(shì)级层面，各个区、各个(gè)产业集团(tuán)都散落着国有基金(jīn)，甚至一家产业集团内(nèi)还有两三个优秀 的投资(zī)团队。”一位上(shàng)海(hǎi)国有基金负责人在(zài)接受记者采访时表示。

以浦东新区为例，今年1月正式挂牌运营的浦东创投(tóu)集团，目前已 形 成包括引领区(qū)母基金、浦东(dōng)科 创母基金(jīn)、浦东天使母基金在内的三大母基金矩阵，在管基(jī)金规模650亿元，其中主(zhǔ)动管理(lǐ)基金规模270亿元。浦(pǔ)东创投集团党委(wěi)书记、执行董事文新春告(gào)诉(sù)记者，未来三年，浦东创投集团将完(wán)成(chéng)项目直接投资200亿元，同时通过(guò)引领区(qū)基金布局，带动1000亿元基
金群，吸引2000亿元社会资本。

在上述国有基(jī)金负责人看来，相(xiāng)比其他区域举全市甚至全(quán)省之力成立一家国有基金管理人(rén)而言，上海国有基金的“差异化”，不能称之为“缺点”，而应是“特点”，“关键要看是否与城市(shì)产业发展相匹配，上海承担的重(zhòng)大战略任务较(jiào)多，在某种程度上‘基金丛林’的生态也是需(xū)要的”。

坚(jiān)持(chí)市场化以投促(cù)引(yǐn)

以投(tóu)促引、以(yǐ)投促产、以投促创，证券时报记者(zhě)梳(shū)理发现，“招投(tóu)联动”已成为上海国有基金投资布(bù)局的主要思路。

一家上海国有基金负责人(rén)向(xiàng)记者表示，其管理 的基金去年为上(shàng)海各区推荐了几十个项目(mù)，落地了近百亿元(yuán)的项目引入资金，直
接投资数十亿元，“一招(zhāo)一投(tóu)”形成了良好互动。

杨斌也向记者表示，上海科创基(jī)金75%以上子基金为VC基金，投资组合中初创(chuàng)期(qī)、成长(zhǎng)期企业数量合计
占比超过90%，基本形成投早投小投科技的(de)体系化(huà)布局。在上海(hǎi)三大先导产业培育方面，上海科(kē)创基金布局的集成电(diàn)路、生物医药和人工智能相关产业链企业分别超300家、超(chāo)600家和近200家，形成(chéng)了较(jiào)具规模(mó)的子基金及项目集群。

大多(duō)数科创项目在起步阶段，对落地区域的选择较为随机，通常以就近、便捷、低成(chéng)本为主要考量。随着企(qǐ)业发展壮大，基(jī)于(yú)经济环境、政策和人才等优势，不少其他区域的科创企业，有可能(néng)在上海布局落子，这就要求上海国有基金(jīn)对(duì)非上海的项目及时(shí)捕捉信号，推动总部或研发中心落(luò)沪(hù)。

“招投联动是一项系统性工程，作为市场化母基金，我们(men)主要是发挥超视距雷达
和高灵敏探针的(de)作用，通过与生态伙伴的优势互补和协同联动，助推招投联动。”杨斌说，为此，上海科创(chuàng)基金设(shè)立了专人专岗，负责生(shēng)态体系建(jiàn)设等(děng)工(gōng)作。

“有些企业(yè)在投时已经明确，下一步要在上海发展(zhǎn)，有些投时还没有
明确，后续就需要跟踪企业意(yì)愿，分层分类跟进 企业(yè)的发展轨迹和动态需求(qiú)。”杨斌说。

招投联(lián)动，通过资金 撬(qiào)动企业落子时，上海(hǎi)国有(yǒu)基金普遍秉持市(shì)场化原(yuán)则，以企业诉求为导向，服务企业落户上海(hǎi)。

杨斌强调，招投(tóu)联动首先是(shì)站(zhàn)在最有利于企(qǐ)业发展的角度(dù)，贴近(jìn)企业的核心痛点，深入了解企业在产(chǎn)业链(liàn)上下游、业务协同、产融资源对接、税收、人才等方面的诉求，帮助企业找到最优落户
区域、最佳(jiā)的土壤和环境(jìng)，而不是为了落户而落户。

“资本招商中踩坑(kēng)的也(yě)不少，最根本的原因在(zài)于没有坚持市场(chǎng)化。”在3月底召(zhào)开(kāi)的“招(zhāo)投联动”国资基 金专场金融对接会上，上海国盛资本总经理周道洪表(biǎo)示，如果真正坚持市场化运作，并与战略性、功(gōng)能性以及市场(chǎng)收益很(hěn)好地结合，招投项目多数都是
赚钱的。

市区联(lián)动加码招投联动

如果说过去(qù)上海在资本招商、基金(jīn)招商方面不像(xiàng)周边长三角其他城市以及中部地区那么积极，那么今年以来的种种迹象(xiàng)表明，上海正在加码 招投联动，且是统筹管理、市区协同，一盘棋加码招(zhāo)投联动。

上海国资(zī)委近日宣布，围(wéi)绕集成电路、生物医药、人工(gōng)智能三大先导产业，推动设立总规(guī)模1000亿元(yuán)产(chǎn)业投资
母基(jī)金，发挥“投(tóu)早(zǎo)投小”、产业投资、并购整合、补(bǔ)链(liàn)强链功能，提升上(shàng)海三大先导产业整体能级和发展水平。

“上海缺乏市(shì)级层面能够出资(zī)较高的(de)引导基金，在募资难背景下(xià)，不少基(jī)金选择(zé)到外地注册。”一(yī)位国有基金相关负责人向记者表示，“三大先导产业(yè)千亿母基金的(de)设立，即是 要解决引导基金出(chū)资(zī)问题(tí)。”

在杨斌看来，上海国资背景的母基(jī)金在定向招商中具有天(tiān)然优势，通 过发挥“资本桥头堡、创新助推器、招引前(qián)哨站(zhàn)、行业领航员”作(zuò)用，可以从全(quán)国范围内广泛接触市场最领先、最有投资价值的科创企(qǐ)业，帮助上海提前发现、锁定目标并导入标(biāo)的企(qǐ)业(yè)，结合上海各区(qū)重点产业发展方向及招商政策，积极引导外地头部项目在上(shàng)海布局。

事实上，市区联动，发挥各区尤(yóu)其是重(zhòng)点(diǎn)园区的资源禀赋，共同推进“招投联动”工作，已被上海提上议事日程。

“从市场感知来看，上海市区两级的产业规划和产业地图越来越清晰，这为招 投联动、精准(zhǔn)招商以及定向强链(liàn)补链提(tí)供了目标和方向。”杨斌表示。

据透露，上海科创基金未来将进一步(bù)细 化(huà)投资策(cè)略、丰富产品(pǐn)体系，持续做好育链补链固链延(yán)链，特别是(shì)针对产业链关键(jiàn)节点的空白领域，大力(lì)尝试招投联动，同时加强与市区两级各委办局、国资投资机构以及产业集团建立(lì)定期信息共享(xiǎng)机制，汇聚各(gè)方资源，共同(tóng)梳理挖掘和锁定优质(zhì)潜在标的，群策群力，努力为科创企业提(tí)供全产业链协同、全(quán)生(shēng)命周期陪伴和全方位资(zī)源加持。

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校对：李凌锋(fēng)

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