王国斌、赵诣最新发声！

4月26日，在(zài)泉果基金(jīn)2024年度策略研讨会上，泉果基金创始(shǐ)人(rén)王国斌、泉果基(jī)金知名基金经理赵诣(yì)等分(fēn)享了最新观点。

王国斌认为，长期投资充满了艰辛与挑战，需要投资者保持定力。他对中国科技发展和内(nèi)需市场(chǎng)的潜力持乐观态度，相信数字经济将成为中国经济的新引擎。建议投资者保持初心，专注于与(yǔ)优质企业共同成长，而(ér)不是追逐短期(qī)市场波动。

赵诣回顾(gù)市场认为，短短两(liǎng)三年内，市场的资金(jīn)属性发生了较大变化，短期博(bó)弈不断加(jiā)剧。同时市(shì)场(chǎng)的(de)估值体系(xì)也(yě)发生了非常大的变化，这在过去很长一段时间是没有经历过的，投资者在整(zhěng)个投资过程中需要重新去(qù)适应，重新去(qù)建立投资框架和体(tǐ)系。对于新能源(yuán)板块(kuài)，他认为，头部(bù)企业供需关系正在出现逆转。对于人(rén)工智能，他判断，头部企业(yè)或来自于应用端的(de)爆发。

王国(guó)斌：长期(qī)投资是一件(jiàn)艰苦的事，保持(chí)定力很(hěn)重要

会(huì)上王(wáng)国斌深入剖析了当前(qián)资本市场与科(kē)技(jì)发展的趋势。他强调，长期投资充(chōng)满了(le)艰辛与挑战，需要投资者保持定力，特别是在市场多(duō)变(biàn)和各种观点(diǎn)纷争的环境中。他提出，尽管市场短期内充满不确定性，但投资者(zhě)应本着初心，专注于与优质企业(yè)共同(tóng)成长，而不是追逐短期(qī)市(shì)场波(bō)动。

在谈(tán)及中国经济的(de)前景时，王国斌的态度非常乐观。他认为，尽管经济转型带来了挑(ti王国斌、赵诣最新发声！āo)战，但中国经济的内在动力(lì)依然强大。他(tā)表示，差(chà)异化竞争是中国企业的必由之路(lù)，全(quán)球化和技术创新是(shì)企业快速适应市场变化(huà)的关键，也需要重视企业文化在全球竞争中的作用。“作为(wèi)一个投资者来说，就要去寻找这样的好企业，能(néng)通过精益管理，在成(chéng)本上真正做到最低。产(chǎn)品(pǐn)能真正符(fú)合顾客需求，在技术上能不(bù)断(duàn)更新进步，同时能融入当地人心性的文化和品牌。”他对中(zhōng)国科技发展和内(nèi)需(xū)市场的潜力持乐观态度，相信数(shù)字(zì)经济将成为中国经济的新引擎。

券(quàn)商中国记者摘录了王国斌的部分精彩观点：

1. 长期投资是一件艰苦的事，即使我们知道拉长周期，我们的判断和决定是对的，但（现阶段）大家心里感受到的寒冷，我们也是感同身受。作为专业资产管理人，坚持思维理性、判断客观非常重要(yào)，保持定力也非常重要。

2. 疯狂的市场先生的情绪拐点(diǎn)在哪里？我们任何人都没法判断。我们在与周围人交流的(de)时候，也不妨审视一(yī)下，对方(fāng)表达的(de)是事实还是情绪。如果表述的是他的判断，那(nà)（要去(qù)思考）这个判断是基于他眼睛看到的，逻辑(jí)推理的，还是基于他心(xīn)理预期或者恐惧（得到的），这很(hěn)重要。

3. 周期确实(shí)存(cún)在，但我们要(yào)校准自己对长期(qī)的认知。我(wǒ)觉得此熊非彼熊，科技在(zài)进步，周期(qī)便未必是过去的简单繁复循环的过程，它也有可能是一(yī)种(zhǒng)螺旋式上升，更多的可能是客观上日新月异的结构化改变(biàn)。

4. 我觉得对企业来说，企业(yè)竞争的策略无非是两个(gè)策(cè)略或(huò)者两个(gè)策(cè)略的结(jié)合：成(chéng)本竞争和差异化竞(jìng)争。企业竞(jìng)争第一个策略叫低成本，可以做到极低(dī)、极低。所以第一个突破点一定是精益管理(lǐ)，要一轮又(yòu)一轮地进行成本的(de)控制，但这还不(bù)够。第(dì)二个更重要的策略是差异化竞(jìng)争，中国企业(yè)竞争最大的问题就是(shì)内卷竞争激烈，所以中国企业只要在差异化(huà)的竞争上略微有一点点改进，其实空间就会特别(bié)大。

5. 我们现在中(zhōng)国所有的企业都要进入(rù)差异化竞争，所以中国的企业还有中国的企业家会越来越杰(jié)出。随着新“国(guó)九条”供给侧和需求侧(cè)的改革落实，我相信(xìn)虽然(rán)我们目前的(de)市场仍(réng)然是潜龙在渊(yuān)，但空间(jiān)一定是无限的。

赵诣：短期博弈加强，估值体系重构

在本次策(cè)略会上，赵诣详细阐述了市场对经济前景的分歧及(jí)其对(duì)估值体系的影响(xiǎng)。他(tā)强调，市场对于整体经济有较大分歧(qí)，导致大家在经济的不确定性当中，对于(yú)整(zhěng)个的估值体(tǐ)系，包括对于未来成长其实给了相应的折价。这也导致(zhì)市场会趋向于往两个投资方向集中：一是短期的(de)高分红；二是对于未来宏大叙(xù)事这种倾向于主题方面的(de)投资。赵诣(yì)提到，近年来，市场参与资金的属性发(fā)生了显著变化，这就(jiù)要求(qiú)投资者重新适应(yīng)并建立新的(de)投资(zī)框架(jià)和体系。赵诣特(tè)别讨论了新能源领域的投资机会。他(tā)提(tí)到，虽然同在新能源领域，但光伏和电动车的(de)商业模式仍有明显差别。需求层面，新能源行业的应用场(chǎng)景正(zhèng)在不断扩张(zhāng)，特别是在储能和其他新兴应用场景方面。同时(shí)，赵诣指(zhǐ)出，供给方(fāng)面在经历过快(kuài)速扩张后，开始出现(xiàn)调整，这可能会导(dǎo)致供需关系逐渐逆转。此外(wài)，在逆全球化的过程(chéng)中，提(tí)前进(jìn)行海外(wài)布局的(de)公司(sī)竞争力不(bù)降反升。

关于人工智能的发展，赵诣表示(shì)，相关(guān)技术的出(chū)现标志着企业对算力的需求急剧增加。他认为，随着人工智能的商业(yè)应用不断扩展到音乐(lè)、电影等更多行业，国内算力的国产替代需求将迅速(sù)增长。从长远来看，国内的头部(bù)企业或将迎来应用端的爆发。

券商中国记者摘录了赵诣的部分(fēn)精彩观点：

1. 市场(chǎng)对于整体经济是有比较(jiào)大的(de)分歧的，导致大家在经济的不(bù)确定性当中(zhōng)，对于(yú)整个的估值体(tǐ)系，包括对(duì)于未(wèi)来成长其实给了相应的(de)折价。这也导致了整体而言，市场会(huì)趋向于两个方向的集中：一方面是对于短期的高分红；另(lìng)外一方面是对于未(wèi)来宏大叙事这种倾向(xiàng)于主(zhǔ)题(tí)方面(miàn)的(de)投资。

2. 在过去的两到三年，我(wǒ)们可以看到整个市场参与的资金属(shǔ)性也发生了比较大的变化。市场的(de)波动，包括短期的博弈都在加强。同时市场的(de)估值(zhí)体系也发生了非(fēi)常大的变化，这在过去(qù)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)是(shì)没有经历(lì)过的，也使(shǐ)得我(wǒ)们在整(zhěng)个投(tóu)资过程中需要重新(xīn)去(qù)适应，重新去建立投资框架和体系。

3. 在过去两三年(nián)的供需错配中，部分企业的内功(gōng)在(zài)不断扩张(zhāng)中增强。虽(suī)然我们(men)看到了有(yǒu)逆全(quán)球化现象，但通(tōng)过在海外的布局(jú)，部分企业实(shí)际上在加剧全球化的进程，他(tā)们是通过在(zài)海(hǎi)外设立工厂来实现的。产品(pǐn)的(de)竞争力和(hé)提前进行的海外布局，这些企业(yè)的竞争力反(fǎn)而得到加强。

4. 我们首先需要判断(duàn)AI是不是一定(dìng)要参与？如果这个(gè)行业的发展已经过了奇(qí)点，处于快(kuài)速的非线性化或者指数级别的提升之后，意味着需求其实是不可避(bì)免的，剩下就是要找到快速运行的高速公路里哪些位置是卡住的收费站，对我们更为重要。

责编：桂衍民

校对：刘榕枝