绝味鸭脖
上半年关闭了约1000家门店 与加盟商共渡难关

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　　8月31日，绝味食品（维权）发(fā)布(bù)了2024年年中(zhōng)报告。报告期内，绝味实现营业收入33.40亿元(yuán)人民币，同比 下降9.73%；净利(lì)润为(wèi)2.96亿元人民币，同比增(zēng)长22.20%。

　　财报显示，绝味食品上 半年营(yíng)收下降主要因产品销量下降。不过，它开始收缩(suō)的门店(diàn)规(guī)模无疑也对(duì)营收造成影响。

　　卤味行业的收(shōu)入大部(bù)分来(lái)自 于线(xiàn)下(xià)门店，但 在今年上半年(nián)，绝味食品的门店数量减少了近(jìn)1000家(jiā)。财报显示(shì)，截至报告期末，绝味在(zài)中国大陆(lù)地区门店总数为14969家(jiā)，而(ér)在2023年底，其门店数量为15950家。

　　过(guò)去几年里绝味食品(pǐn)的营收增长，一个关键因素(sù)在于门店规模的持(chí)续扩大(dà)。

　　绝味(wèi)食品在2019年突破万店规模，年底达到10954家(jiā)店（不含港澳台），此后3年每年门店净增(zēng)长千店以上(shàng)，2022年其中国大陆地区门店(diàn)总(zǒng)数突破1.5万家 （不含港澳台及(jí)海外市场）。与(yǔ)此同时，其公司营收从2019年的51.72亿元逐(zhú)步增长至2023年的(de)72.61亿元。

　　但在2023年，绝味扩张速度出现放缓。财报显(xiǎn)示，2023年年中，门店总数16162家；2023年末，其门店总数为15950家，全年仅净增长874家。

　　一方(fāng)面(miàn)，过去的野蛮扩张并没有令绝味食品获得更高的回报。2019-2023年，绝味的归母净利润分(fēn)别为8.01亿元、7.01亿元、9.81亿元、2.35亿元、3.44亿元，2023年数据(jù)尚未恢复至(zhì)疫情前水平。

　　此(cǐ)外，消费需求下降导致卤味行业整体
承压(yā)。

　　在2023年(nián)报中(zhōng)绝味(wèi)曾表示，连锁经营行业展现出阶(jiē)段性、地区性以及(jí)结构性发展不均(jūn)衡的特(tè)点，居民消费习惯(guàn)更趋理性，行业加速洗牌。

　　Frost & Sullivan 和红餐产业研究院的数据显示，卤制品行业增速明(míng)显放缓，2024 年上半年，虽然原材料价(jià)格同比有所下(xià)降，但行业整体(tǐ)面临严峻的(de)经营压力，龙头(tóu)企业也同样经受生(shēng)存考验。

　　因而绝味也调整(zhěng)了自身的战略。财报显示，今年(nián)上半年，公司坚持“深耕鸭脖主业”的经营战略，着重调整门店和加盟 商结
构。将提升单店营(yíng)收和保障加盟商生(shēng)存作为首要任务 ，与加盟(méng)商共渡难关。

　　虽然绝味食品(pǐn)的整体(tǐ)营收下降，但成本端下(xià)降还是让它在上半年获得喘息的机会。财(cái)报显示，公司营业成本同比下降(jiàng)17.95%，这主要系原材料价格同比下降。

　　从绝味食(shí)品的营收构成上(shàng)来看(kàn)，绝大部(bù)分还是鲜(xiān)货类贡(gòng)献。

　　报告期内，绝味(wèi)鲜货类产品（包括禽类制品、畜类制品、蔬菜产(chǎn)品及其
他）的营收占比达到79.88%。包装产品带来的营(yíng)收占比为6.01%，加盟商管理带来的营收占比为1.04%。其他(tā)业务的营收为0.17%。

　　以鸭副(fù)产品为主要原料的卤味企业(yè)的盈利(lì)能力，大多要依赖 原料价格涨跌的“脸色”行事。光大(dà)证(zhèng)券(quàn)（维权(quán)）研报显示，绝味、周黑鸭、煌上煌等卤味企业的成本构 成中，原材料普(pǔ)遍占比70-80%。这
意味着在(zài)层层传导的产业链 条中，原材料价格的微小波动，都将牵一发而动全身——在鸭副产品价格高涨(zhǎng)时，净利 润(rùn)就走低(dī)；反之绝味鸭脖上半年关闭了约1000家门店 与加盟商共渡难关才(cái)能实现利(lì)润增加。

　　2023年二季度以来，中(zhōng)国(guó)市场鸭副产品等主要原材料价格(gé)出现下行。绝味食品在2023年三季度(dù)业绩交流会上披露，目前行业（鸭）投苗量为1000-1050万只，鸭(yā)脖采购价在10元左右，公司鸭脖库(kù)存成(chéng)本为14-15元，主业毛(máo)利率逐步提升到34%左右(yòu)。

　　相较于其他几位卤味上市公司，绝味食品的业(yè)绩表现其(qí)实还算不错(cuò)。

　　煌上煌披露(lù)的2024年半(bàn)年报显示，2024年上半年，煌上煌(huáng)实现营业(yè)收入10.60亿元，同比下降7.53%；实现净利(lì)润6061.52万元，同比下降26.59%；门店总数为(wèi)4052家，同比减少445家。其原因在于门店(diàn)拓展不达(dá)预期，肉制品业(yè)老(lǎo)店单店收入同比下降(jiàng)，业绩达成不理想。

　　周黑(hēi)鸭在2024上半年实现营(yíng)收12.6亿(yì)元人民(mín)币，同(tóng)比减少11%，母公司拥有人应占溢利3291万元(yuán)人民币，同比(bǐ)减少67.7%；门店总数为(wèi)3456家，同比减少250家。

　　周黑鸭也(yě)表(biǎo)示，根据当 前市场趋势及消费者需求，在门店、产品、用户(hù)等(děng)战略方向上(shàng)做(zuò)出适当调整。门店拓展(zhǎn)不(bù)盲目追求数量增(zēng)长，将提升 质量作为核心目标，针对性拟定整(zhěng)改帮扶计划或进行闭店(diàn)止(zhǐ)损处理，对选址和管理要求进行迭代(dài)更新。

　　不过目前令绝味更加头痛的问题还(hái)不是 公(gōng)司业绩。8月15日晚间，绝味食品公告，于2024年8月15日收到中(zhōng)国证监会下发的《立案告知(zhī)书》，因公司涉嫌信息披(pī)露违法(fǎ)违规，根据相关(guān)法律法规，2024年6月7日，中国证监会决定对公司立案。

　　对此市场(chǎng)高(gāo)度 关注的热(rè)点有二：一是具体何原因涉信披违规被立案(àn)调查，二是为何6月的立案信息时(shí)隔两月后公告。

　　受此(cǐ)消息影响，次日绝味食品的股价 开盘便跌(diē)停，股价报13.22元/股，总市值(zhí)为81亿元左右。截至9月(yuè)2日收盘，绝味食品股价为12.52元(yuán)/股，市值进一步 缩水至77.61亿元，相较于最巅峰时期的635亿元，已(yǐ)跌(diē)去近9成。

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