“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了

　　华(huá)尔街见闻

　　今年5月末谈论的“商品5D牛市(shì)”已不在，高盛仍坚定看好(hǎo)金价涨至2700美元，同时对铜(tóng)、铝、石(shí)油(yóu)等商(shāng)品采取更为谨慎的态 度。

　　“大宗商品旗手”——高盛在今年早些时候曾多(duō)次唱多商(shāng)品(pǐn)，然而最近一段时间该行(xíng)却频繁“改口”。今年(nián)5月末
谈论(lùn)的“商品5D牛市”已不在，现在(zài)高盛看(kàn)涨的只剩黄金了。

　　9月5日，高盛在一份(fèn)研报中重申，依然看(kàn)涨黄金，维持2025年黄金价格涨至2700美元/盎司(sī)的目标。对于其他大宗商品，高盛表示，由于周期性支撑减弱，其近期对大宗商品市场的态度转向更加谨(jǐn)慎，对于(yú)原油、铜以及其(qí)他工业金属持谨慎保守立场。

　　铜、铝、石油被“抛弃”

　　高(gāo)盛在研报中指出，考虑到当前高企的闲(xián)置产能、潜在的贸易紧张局势以(yǐ)及明年OPEC供应可能超(chāo)预期(qī)等因素(sù)，最近将布伦特原油价格(gé)预测区间下调5美 元/桶至70-85美元。

　　同时，高盛放弃铜价多头(tóu)，并将铜价(jià)触及12000美元/吨的时间点从2024年底推迟至2025年之后。高(gāo)盛认为，铜库存仍在增(zēng)加(jiā)，而需求相对疲软，库存消耗及随之而(ér)来的价格上涨将比之前预期推(tuī)迟很(hěn)多。

　　有媒体报道，该行分析师Samantha Dart和Daan Struyven本周在一份电子邮件中表(biǎo)“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了示，预计明(míng)年铜价平均(jūn)为10100美元/吨。虽(suī)然这一预期仍高(gāo)于当前伦敦金 属交(jiāo)易所约9，200美(měi)元的价格，但低于该行此前的目标(biāo)15000美元/吨。

　　此外，高盛还将2025年(nián)铝价预测从每吨2850美元下调至2540美元。该行(xíng)维持了对铁矿石和镍(niè)的看跌(diē)观(guān)点，并表示黄金是其近(jìn)期对冲地(dì)缘(yuán)政治和金融风险的首选。

　　高盛(shèng)仍对黄(huáng)金充(chōng)满信心

　　“黄金是我们对短期上涨最有(yǒu)信心的商(shāng)品。” 高盛近(jìn)期频繁提到类似(shì)的(de)话。

　　当前，高盛(shèng)维持(chí)了2025年初每盎司2700美元的目标价，认为随着美联储准备降息，西方资管机构的流(liú)入将推动贵金属上(shàng)涨，各国(guó)央行持续的强劲需求(qiú)也将继续(xù)为其提供支(zhī)撑。该(gāi)行在报告中写道(dào)：

　　当前现(xiàn)货黄金价(jià)格暂报2497美元/盎司。按此计算，高盛(shèng)认(rèn)为，到明年年(nián)初，金(jīn)价还有超(chāo)过8%的上(shàng)涨空间(jiān)。

　　高盛“商品5D牛市”已(yǐ)成过(guò)去式，商品熊市周期已(yǐ)到来

　　今年5月(yuè)29号(hào)，高盛曾(céng)在一份报告中指出，仍选择性(xìng)地看涨大宗商品，预计(jì)2024年总(zǒng)回报率将从13%上升至18%。

　　高盛还提到了(le)所谓的“5D牛市趋势”：去投资（Disinvestment）、去(qù)碳化与气候变化（Decarbonization ）、对冲风险（De-risking ）、数据中心与人工智能（Datacenters & AI）、以及国
防支出（Defense Spending），这些趋势将为大宗(zōng)商品带来(lái)结构性机会。

　　高盛当时预计，金铜(tóng)继续(xù)上涨、油价震荡(dàng)、天然气涨幅有限：铜价或将在 年底前上涨15%至12000美元(yuán)/吨；金价预计(jì)在年底(dǐ)目标价2700美元/盎“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了司；布伦特原油价格将在75-90美元区(qū)间波动；天然气价格今(jīn)年(nián)夏季今年夏季上涨空间有限。

　　然而，当前全球大宗商品已步入熊市周期。汇丰在本周一份研报指出，大宗商品市场在7月中(zhōng)旬已步(bù)入熊市周(zhōu)期，熊市通常将维持(chí)3个月。8月全球大宗商(shāng)品继续(xù)下跌(diē)，油、铁(tiě)矿石和铜下跌最(zuì)为显著。在汇丰追踪(zōng)的42种大宗商品(pǐn)中，有(yǒu)27种在8月份(fèn)出现了价格下跌。

　　市场有风险，投资(zī)需谨慎。本(běn)文不构成个(gè)人(rén)投(tóu)资建议，也未考虑(lǜ)到个别用户特殊的投资目标、财务状况(kuàng)或需要。用户应考(kǎo)虑本文中的任何意见、观点或结论是(shì)否符(fú)合其特(tè)定状况。据此投资(zī)，责任(rèn)自负(fù)。

责任编(biān)辑：凌辰

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