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联储降息预期持续升温，黄金资产开 启新周期？

美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？="width:100%;height:130px;">

　　8月(yuè)下旬，美 联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔全球央行(xíng)会议表示：“政策调整的时机已经到来。”叠加美国各项经济数据对降息构成支撑，在业内看(kàn)来，美联储9月降息概率高，但决策将依赖整体数据而非单一数据。

　　同时，全(quán)球局(jú)部(bù)地(dì)区(qū)冲突仍处于白热(rè)化阶段，市场避险情绪高企。在此背景下，市场对黄(huáng)金需求不断提升，中(zhōng)长期窗口下黄金基金或仍存布局价值。

　　美联储降息预期拉满

　　8月23日，杰克逊霍尔全球央行年度经济政(zhèng)策研讨会举行，鲍威尔在
会上发言(yán)表示：“政策调整的时机已(yǐ)经到来。政策方向已经明确，降(jiàng)息时机和节奏将取决于后续数据(jù)、前景
变(biàn)化(huà)和风(fēng)险平衡 。”《华尔街日报》评价称，鲍(bào)威尔的(de)发言“是迄今为止最强烈的降息信号(hào)”。

　　除(chú)此之外，在7月31日结束的最近一(yī)次美联储货币政策委员会（FOMC）会议上，联储(chǔ)决(jué)策(cè)者普遍对通(tōng)胀会持续回落到联储的目(mù)标2%更(gèng)有信心，不再声称“仍美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？高度(dù)关注通胀风险”，变成关注就业和通胀(zhàng)双重使命面临的风(fēng)险。这同样(yàng)被视作强烈的降息信号。

　　中(zhōng)信证券认为，美国新增非农就(jiù)业人数向下突(tū)破10万人、PCE同比稳定在2%-3%等经 济数据，都对美联储降息构成(chéng)有力支撑。

　　诺安基金认为，未来美国劳动力市(shì)场数据对美(měi)联储是否降息影响(xiǎng)显著，若就业市场超预期疲软(ruǎn)，美联(lián)储(chǔ)或(huò)在9月开启首次降息(xī)，后续降(jiàng)息节奏仍需(xū)结合经济数(shù)据及金融(róng)市场(chǎng)判断。

　　积极关注黄(huáng)金价格走势

　　在(zài)黄金的金融和货币属性框架中 ，美联储(chǔ)降息(xī)时金价多数上涨。从Wind数据来(lái)看，截至2024年7月，自1980年以(yǐ)来的八次降息周期中，黄金价格有六次实现(xiàn)了上涨。

　　而如果从降息前后的黄金价格(gé)变化来看，黄(huáng)金价格的涨幅(fú)也较(jiào)为可观。中金统计数据显示(shì)，自(zì)1990年以来的降
息周期中，黄金价(jià)格在降息前1个月的平均年化涨幅(fú)约(yuē)为40%，降息后6个月(yuè)的平均年化涨幅约为(wèi)24%。

　　另外，来自央行购金的需求从2022年下半年以(yǐ)来明显增加，其中主要包括来自中国、俄罗斯等央行，而黄金ETF反而呈净流出态势。在当前全球地缘局势持续紧张、美国赤字率(lǜ)水(shuǐ)平不断上(shàng)行等背景下，主要
央行对外汇储备的配置逐步多元化，黄金为其中较受青睐的(de)选择之一。

　　诺安基金认(rèn)为，未来(lái)美国长端利率将维持下行趋势，仍(réng)有反复可能，从(cóng)当前数值(zhí)看短
期下行幅度(dù)或有(yǒu)限。美联储启动降息后，美元指数走势需结合其他主要经济体的经济增速预期及(jí)货币政(zhèng)策。此前市场普遍预(yù)期(qī)美国经济增速温和(hé)放缓、美联储为预防式降息，此情形下(xià)预(yù)计降息落地后美元指数及国债收益(yì)率或(huò)较当前小幅修正。但如(rú)果美国经济超预期走弱或陷入衰(shuāi)退，美(měi)元指数(shù)、利率均有进一步下(xià)行空间，市场风险 偏(piān)好亦将迅速收敛，金融属
性及避险属性
均支持金价(jià)进一步上行。另外(wài)还需考虑美国总统大(dà)选及中东地缘冲突造成的不确定(dìng)性。

　　业内认为，多重因素交织下，建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？黄金配(pèi)置比例以把握黄金投资机遇。

　　把握黄金投资配(pèi)置机遇

　　对于普通投(tóu)资
者而言，黄金(jīn)基金仍是最便捷、高效的途 径。黄(huáng)金基金 亦分为国内黄金(jīn)和国
际黄(huáng)金两(liǎng)类品种，投资国(guó)内黄金的(de)基金主(zhǔ)要跟踪上 海黄金交易所(suǒ)的黄金标准合约(yuē)，以(yǐ)人民币计价，因此会受到人民(mín)币汇率的影响，且(qiě)有一定的(de)滞后性。投资国际黄金的基金主要跟(gēn)踪伦敦金和纽约金。其中伦敦(dūn)金是现货黄金，基于伦敦(dūn)市场全球黄金(jīn)交易中心之一的地位(wèi)，使(shǐ)得伦(lún)敦金成为
全球(qiú)黄金交易(yì)的基准；纽约金则是期(qī)货合约，又称COMEX黄金。

　　目(mù)前市场上投资国(guó)内黄金的基金产品较多，主要跟(gēn)踪(zōng)上海金、SGE黄金9999和SSH黄金股 票指数(shù)，而投资(zī)国
际黄金的基金较(jiào)少。其中，诺安全(quán)球黄金主要投资于境(jìng)外有实(shí)物黄金支持黄金ETF，涉及众多发达(dá)市场，遴选过程中主要考虑的黄金ETF的(de)流动性、规模、跟踪误(wù)差、透明度、费率等。且该基金与伦敦金(jīn)下午定盘价的相关(guān)系数高，对(duì)国际(jì)黄(huáng)金价格的跟踪(zōng)较为紧密。据中报数据，截至2024年6月30日，诺安(ān)全球黄金业绩亮眼，今年以来(lái)净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为11.33%，同期业绩比较基准为12.85%。

责任(rèn)编辑：赵思远

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