美联储大幅降息50基点亚太股市冲高

美联储四(sì)年来首次降息终于落地，而(ér)且是超(chāo)常规的(de)50个基点（BP）降息。

美联储主席鲍威尔试图避免市场将此解读(dú)为应对衰退(tuì)，而认(rèn)为(wèi)只是利率正常(cháng)化，他强调美国经济、劳(láo)动力市(shì)场仍然健康。

美股走高，亚(yà)太股市19日普涨，但由于50BP降息的预期在周初已(yǐ)经打满，美债收益率不跌反涨(zhǎng)，非美元货币出现(xiàn)获(huò)利了结，美元指数并未显著下跌。外汇专家、浙商中拓集团金融市(shì)场业务部(bù)总经理刘(liú)杨对第一财经表示：“前期(qī)降息预期打得很足，市场沿着降息(xī)的路径大幅加(jiā)码相(xiāng)关头寸，降(jiàng)息落地后非美元货币明显获利(lì)了结。”

值得关注的是，20日将公布新一期LPR（贷款市场报(bào)价(jià)利率）。美联储降息将使得中国(guó)货币政(zhèng)策有更(gèng)大的(de)宽松空间，具备推(tuī)动新一轮降准、降息的(de)条(tiáo)件。境外资(zī)金有望一定(dìng)程度上流向人民币资产，为中国股市、债(zhài)市注(zhù)入(rù)流动性(xìng)。当下，市场对(duì)于下调存量房贷利(lì)率的预期也持续(xù)发酵。

降息落地刺(cì)激亚太股市冲高

基于通胀的进展和风险的平衡，美联储此次将联邦基准利率区(qū)间下调50BP至4.75%~5%。

相比降息幅度，市场更关注的是鲍威尔的言论和经济预测展望（SEP），尤其是预测(cè)未(wèi)来利率路径的“点阵图”。

鲍威尔在议(yì)息美联储大幅降息50基点亚太股市冲高会(huì)议后的发布会中表示，通胀控制取得进展，劳动力市场放缓，但更广泛的指标(biāo)仍然(rán)表(biǎo)明经济相对稳定；随(suí)着(zhe)近期数据出现变化，委员会的立(lì)场较6月出(chū)现较大变化，但他强调不应把本次会议(yì)降(jiàng)息50BP的行动视为未来的(de)降息步伐，委员会将通过加快、放缓或暂停降息，对(duì)未来发布的相关数据作出反应。

本次会议发布的最新经济(jì)预测显示，相较于6月会议(yì)的(de)预估，委员会下调今年美国GDP增速至2%，上调2024年及2025年失业率至4.4%；2024年物价指标(biāo)PCE由2.6%下调至 2.3%，下调2025年至2.1%，2024年核心PCE由2.8%下调至2.6%，并下调2025年至2.2%。

最新公布的利率点阵图则显示，委员们对2024年(nián)利率预(yù)测中位数(shù)为4.4%，相较(jià美联储大幅降息50基点亚太股市冲高o)6月会议低0.7个(gè)百(bǎi)分点，将2025年利率预测中位数由4.1%下调至3.4%，将2026年底利率预测中位数下调(diào)至2.9%，长期中性利率由6月的2.8%上调至2.9%。这意味着今年年内仍有两次分别(bié)为25BP的降息，但长期(qī)的降息幅度不及市场预期的(de)近225BP。

由于降息落(luò)地，亚太股市明显冲高(gāo)，上证综指收(shōu)盘涨0.71%，恒生指数涨2%，日经指数涨2.15%。

瑞银方面表示，历史上，美国市场在非衰退期降息时的表现良好，此次也不大可能例外。该机(jī)构的基准情景仍是标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)有望在年底升至5900点，并在2025年6月底进一步升至6200点。同时，在非衰退降息背景下，亚太股市(shì)普遍受到利好。

摩(mó)根资管方面对记(jì)者表示，美联储开(kāi)启降息周期，对股票和债券市场来说都较为利好，但在经济及地缘政治(zhì)风险仍(réng)有一(yī)定不确定性，以及市场预期与实际政策可(kě)能出现落差的情(qíng)况下(xià)，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中的风(fēng)险，并专注(zhù)于提(tí)高投资组合的质量和多元化。

市场期待国内新一轮降准(zhǔn)降息

美联(lián)储降息靴子落地，在A股和港股冲(chōng)高的同时，一个明显现象是地产板块又集体(tǐ)走高。

19日，港股内房股多数表现强势，金地商置、富力地产、建发(fā)国际涨幅超10%，雅居乐、华润置地、融(róng)创中国、越秀地产等涨幅(fú)也在7%以上；A股方面，天地源(yuán)、电子城强势涨停，金(jīn)地集团、中洲控股也有6%以上涨幅。

华泰证券宏观研报称，美联储开启持(chí)续降息周期有望进一步减(jiǎn)轻人民币汇率面临的由(yóu)利差(chà)形成的外汇流出压力，并打开国内(nèi)货币政策空间。

中国首席经(jīng)济(jì)学家论坛理事长连平预计，本轮美联储降息周期持续时间或长(zhǎng)达(dá)14~16个月，降息6~8次。在此背景下，我(wǒ)国货币政策基调获得了难得的调(diào)整时间窗口，具备了推动新一轮降准、降息的(de)空间。

在(zài)8月(yuè)金融统计数据解读中，央行有关部门负(fù)责人(rén)也曾表(biǎo)态(tài)，将“加大调控力度”“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和(hé)居民信贷成本，保持(chí)流动性(xìng)合理充裕”。

中指研究院市场研究总监陈文(wén)静预计，在当前的背景下，我国(guó)后(hòu)续降(jiàng)准、降息的调整或加快(kuài)落(luò)地(dì)，进一(yī)步降低企业和居民的融资成本。对于房地(dì)产市场而言，5年期以上LPR有望进一步下调，居民购房的成本也(yě)将跟随下降。

广东省城乡(xiāng)规划(huà)院(yuàn)住(zhù)房政策研究中(zhōng)心首席研究员李宇(yǔ)嘉也认为，美联储(chǔ)降息有效(xiào)缓解了国内实施货币宽松政策决策时，对于人民币贬值和人(rén)民币(bì)资产价格进一步下(xià)跌的顾虑和掣(chè)肘。这预示着后续降(jiàng)准降息的通道会更加宽敞一点，比如按揭利(lì)率进一步调控的空间更(gèng)大，对于(yú)缓解开发商资(zī)金(jīn)链紧张、降低购房者的按揭成本、促进住房需求有帮助。

目(mù)前市(shì)场预期(qī)新一期LPR可能会有20BP左右的下降，同时，关于存量房贷(dài)利率下调的(de)预期也在加强(qiáng)。

兴业研究(jiū)公(gōng)司宏观市场部高级研究员何帆等(děng)撰(zhuàn)文指出，随(suí)着美联储进入降息周期，年内我国仍有降(jiàng)息空间，后续可(kě)能推出的政策包括：继(jì)续(xù)降低存量房贷利率，可能采取直接降低(dī)存(cún)量贷款加点幅度的方式；同时(shí)，LPR仍有进一步下(xià)调空间，而考虑到部分地区个人住房(fáng)贷款和公积金贷款(kuǎn)利率已经较为接近，后(hòu)续公积(jī)金贷(dài)款利率也可能继续下调。

野村(cūn)中国首席经济学家陆挺表(biǎo)示，美(měi)国即将开始的连续降息给我国提供了降息的机会，不过(guò)预计我国降息幅度不会很大，应该以降(jiàng)低存量按揭贷款(kuǎn)利率为主。

据(jù)陆挺测算，2015~2022年期间的(de)存(cún)量房贷规模约30万亿元，存量房贷利(lì)率估计平均约5.2%；2023年(nián)下调73BP后，目(mù)前估计(jì)为4.5%，仍比目前的新增房贷(dài)利率水(shuǐ)平高出100BP左右。

美元小幅转弱(ruò)、人(rén)民币反攻

在降息背景下，美元指数却比想象的更淡(dàn)定，早(zǎo)已充分定价降息(xī)预期的汇市表(biǎo)现出更多“卖事实”的迹象。

19日早盘，非(fēi)美元(yuán)货(huò)币普遍对美元回落，美元(yuán)/日元回升至143附近，本周一度跌破140。美元/离岸人(rén)民币隔夜一度来到7.08附近，19日开盘后交投在7.0945。但午后明显反弹，截至当日19:00，离岸人民币对美元报7.065，大(dà)涨约300点。

“汇市的定价倾向(xiàng)极端，此(cǐ)前英镑(bàng)、欧元、日元(yuán)都对美元创(chuàng)下年(nián)内新高，由于前期(qī)降(jiàng)息预(yù)期打得很(hěn)足，这也导致目前市场出现了止(zhǐ)盈。”刘杨表示，11月即将迎(yíng)来美国大选(xuǎn)，市场不确定性会(huì)显著升高，大选前美元指数很难进一步走低。

景顺董事总经理、亚太区(qū)固定收益主管黄(huáng)嘉诚对(duì)记者表示，即(jí)将举行的美国(guó)大选对明(míng)年甚至更远的(de)未(wèi)来产(chǎn)生的影响重大，选举结果可(kě)能从(cóng)贸易政策、财政政策以及其他方面(miàn)影响市场。此外，中东地区(qū)近期事(shì)件频发，地缘政治环境仍然充满风(fēng)险。

尽管短期人民币多头出现止盈，但机构仍认为人民币有(yǒu)走升的条件。有(yǒu)交易员对记者表(biǎo)示，从技术层(céng)面(miàn)看，如果内外部因(yīn)素支持，触(chù)及或突破7并非不可能。

“结汇效应”也(yě)受到关(guān)注。过去两(liǎng)年来，由于美元升值以及中美利差较大，中国出口商多数都将外汇(huì)收入以美元存款形式保留，而非结汇，这从某种程度上(shàng)也加剧了人民币汇率的压(yā)力。不过，近期各(gè)大投行的测算显示，中国出口商可能会将(jiāng)囤积(jī)的约5000亿美元(yuán)转换(huàn)为人民币(bì)资产，在美(měi)联储降息背景(jǐng)下，这可能推动人民币对美元继续升值。

刘杨对记者表示(shì)：“出口(kǒu)结汇(huì)盘(pán)已经出来不少，但今年能够拿来结汇的美元应该没有2020年的多，可能真正可以拿来(lái)卖的美元资(zī)产约为2000亿美(měi)元。不(bù)过，如果美国重要数据不好，市场喘口气后继续(xù)交易衰退和降息，投机力量可能会顺势把美元/人民币打到7。”

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