分 仓佣金大降三成 券商中报透露研究所三大转型路径

公(gōng)募基金2024年中报业绩已(yǐ)披露完毕，各家券商上半年分仓(cāng)佣(yōng)金收入得以曝光。

根据WIND统计，今年上半(bàn)年，公募基金行业为券商（包含中资券商、外资券商）贡献了67.74亿(yì)元交(jiāo)易佣金，较去年同期的96.74亿元下降了约29.98%。

其中，在上(shàng)半年佣金收入排名前十的券商中，除了民生证券的佣金收入较去年(nián)同期增长了4.26%，其他9家券商的收入均呈现同(tóng)比下滑(huá)趋势。并且，中信证券、中信建投证券、长(zhǎng)江证(zhèng)券、招(zhāo)商证(zhèng)券、海通证券等7家券商的降幅均超过25%。

另据天相(xiāng)投顾基金(jīn)评价中心统计，剔除QDII基金来看，今年
上半年，九成(chéng)券商的分仓佣金收(shōu)入较去年同期有所下降。

除了受公募基金(jīn)交易活跃度(dù)下降影 响，券商分仓(cāng)佣金收入普 遍下滑(huá)也与公募基金费率改革有关。

自去年以来，监管逐步推动公募基金费率三(sān)阶段改(gǎi)革，压降公募基金(jīn)证券交易(yì)费用是其中(zhōng)重要一环。与此同时，监管通过禁止公募向券商支付“市场佣金”“软佣”等方式，来规范机构(gòu)合作模式，以(yǐ)推动公募、券商降(jiàng)本增(zēng)效，并(bìng)最终降低投资者成本。

虽然短期内，券商不得不面对分仓佣金收入(rù)下滑带来(lái)的阵痛，但(dàn)对于研究实力较强的券(quàn)商而言，“游戏规则”的(de)改变也将带来新的机会。

申万(wàn)宏源(yuán)证券(quàn)在其2024年半年报(bào)中指(zhǐ)出，公募(mù)基金交易佣金调整给机(jī)构业务(wù)短期发展带来(lái)了一定(dìng)的(de)挑(tiāo)战 ，同时为专注研究本源(yuán)服务的大型优(yōu)质证券公司创造了更多的增量业务机遇 。 

前十券商占比环比上升

今年上半年，分仓(cāng)佣金收入超过
1亿元(yuán)的(de)券商共有27家，其(qí)中，收入超过(guò)2亿(yì)元的券商有9家。

行业马太(tài)效应依旧(jiù)突出。WIND统计数据显示(shì)，中信证券、广发证券、中信建投证券分别获得分(fēn)仓佣(yōng)金收入5.01亿元(yuán)、3.87亿(yì)元、3.50亿元，在所有券商中(zhōng)排(pái)名前三。

上半年分仓佣金收入排在(zài)第(dì)四(sì)名至(zhì)第十名的券(quàn)商依次是，长江证券、国泰君安证券、华(huá)泰证券、招商证券、海通证券、民生证券、兴业证券。这(zhè)七家券商分别获得佣金收入3.30亿元、2.78亿(yì)元、2.74亿元、2.38亿元、2.06亿元、2.01亿(yì)元、1.99亿元。

前(qián)十券商依旧占据了40%以上的市场份额。根据WIND统计(jì)，今年上半年分仓佣金(jīn)收入排名前十券商 的佣(yōng)金(jīn)席位占比合计(jì)为43.76%，较2023年上半年(nián)的(de)42.56%略有提(tí)升。其 中，中(zhōng)信证(zhèng)券、广发(fā)证(zhèng)券、中信建投证(zhèng)券的佣金席位(wèi)占比分别(bié)为7.40%、5.72%、5.16%。

就单家券(quàn)商而言(yán)，一(yī)些券商的佣金席位占(zhàn)比及排名均有(yǒu)所下降。例(lì)如，2023年上半年，招商证券、东方证券分别以4%、3.27%的占比排在第五、第七名。而2024年上半年，这两家券商的(de)佣金席位占(zhàn)比分别为3.52%、2.78%，排名分别降至(zhì)第七、第十一(yī)名(míng)。此外，海通(tōng)证券(quàn)、兴业证 券的市占率也略有下降。

广(guǎng)发证券、华(huá)泰证券、民(mín)生证券的佣金席位(wèi)占比分别较去年 同期增加 了(le)0.8、0.84、0.97个百(bǎi)分点，民生证券由此跻身市占率排名前十队列。

数据来(lái)源：wind （以(yǐ)上表格的统(tǒng)计(jì)范围为(wèi)全部公募基(jī)金）

东方(fāng)、中泰、中金同比降(jiàng)40%

据天相投顾基金评价中心统计，2024年上半年，公(gōng)募(mù)基金股票交易量为9.46万亿元，同(tóng)比下降25.11%。

与之对应，今年上半年，大多数券商的分(fēn)仓佣(yōng)金收入呈现同比下降趋势(shì)。

在上述(shù)分仓佣金收入(rù)排名前十的券商中(zhōng)，该项收入同比(bǐ)下滑的有9家，其中，招商证券、兴业证券、海通证券的降(jiàng)幅较(jiào)大，超过30%，中信(xìn)建投证券、长江证券的(de)降幅达到29%。

此外，在大(dà)中型券商中，上半年分仓佣金(jīn)收入同比降(jiàng)幅较
大的券商(shāng)包括东方证券、中泰
证(zhèng)券、中金公司、光(guāng)大证券
、中(zhōng)国银河证券等，降幅均(jūn)超过40%。其中，中国银(yín)河证券上半年分仓佣金收入为7492.78万元，同比下降了48.38%。

部分中小券商的分仓(cāng)佣金收入下滑幅度更大。例如，今年上(shàng)半年，世纪证券、五(wǔ)矿证券(quàn)的分仓佣金收入分别为83.44万(wàn)元、107.75万(wàn)元，同(tóng)比降幅均 达到80%以上；申(shēn)港证券、东 方财(cái)富证券上半年佣金收入分(fēn)别
为(wèi)534.23万元、5054.16万元，同比降幅均超过75%。

反分仓佣金大降三成 券商中报透露研究所三大转型路径之，上(shàng)半年(nián)，仅(jǐn)有民生证券、国联证券、中(zhōng)金(jīn)财富证券、山西证券 、中邮证券(quàn)、国(guó)融证券等少数券商的佣金收入实现同比增长。不(bù)过，除了(le)民生(shēng)证券的佣金收(shōu)入(rù)达到2亿元，其他几家券商的佣金收入普遍在(zài)5000万(wàn)元(yuán)以下。

三大举措谋“进化”

公募分(fēn)仓(cāng)佣金(jīn)下降对券商研究所带来了较大冲击。

因为在调降公募基金(jīn)证券交易佣金、明令禁止公募向券商支付“软佣”的背景(jǐng)下，分仓佣金江湖势必迎来变局 。有行业分析人(rén)士指出，未来，佣金分配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风控合规良好的券(quàn)商倾斜。

值得注意的是，多家上市券商在2024年半年报中提(tí)到了应对公募(mù)基金费率改革的举措，据21世纪经济报道记者粗略(lüè)统计，这些举措可以分为(wèi)三类：

一是谋求新的(de)业务增长点。

申万(wàn)宏源证券表示，2024年上(shàng)半(bàn)年 ，公司机构业务积(jī)极应
对公募(mù)基金交易佣金(jīn)调整所带来的挑战 ，协同整合公司内外部资源 ，进一步(bù)夯(hāng)实席位佣金业务基本盘 ，逐步构建转型收入的第二收(shōu)益曲线 ，助力(lì)公司机(jī)构业务长期发展 。

东 方证(zhèng)券在2024年(nián)半(bàn)年报(bào)中介绍，外部佣金方面(miàn)，公 司持续分仓佣金大降三成 券商中报透露研究所三大转型路径深耕公募市场 ，以机构客户为基础(chǔ)，同时增加新客户覆盖，积极开拓非公募客户。报告期内，新增机构客户 10 家(jiā)，均为私募、保险、券商(shāng)自(zì)营等非(fēi)公募客户(hù)。持续加强投研综合服务(wù)能力建设，全方位(wèi)满足(zú)多
种类客户需求，积极转化为公(gōng)司整(zhěng)体的价值(zhí)增量。

二是加强研究所(suǒ)“内功”修炼。

国金证券在展望下半年时指出，在研究业务方面，随着(zhe)公募降佣的持续推进，研究所将面临更激(jī)烈的同(tóng)业竞争，研(yán)究的重要性(xìng)进一步凸显，公司将保持战
略(lüè)定 力，加强研究投入，着力提升研究能(néng)力，不(bù)断提高研(yán)究定价权和影响(xiǎng)力；因此研究所(suǒ)将更加(jiā)重视和加强人才培养和招(zhāo)聘力 度，完善培训体系，夯实专(zhuān)业基(jī)本功，从严管理研究质量，为机构客户及(jí)公(gōng)司内部各个业(yè)务(wù)部门(mén)提供更优质高效的研究支持。

三是重视研究业务(wù)与多业务条线的联(lián)动，如打造“研究(jiū)+投资+投行”的综合服务体系。 

例如，华(huá)西(xī)证券在(zài)2024年半年报中提到，报告期内 ，在公募(mù)费(fèi)率改革持续推进实施的政策背景下(xià)，公(gōng)司推(tuī)动研究业务升级，以深度研(yán)究驱动为核心(xīn)，聚焦内部价值创造，积(jī)极践行研究协(xié)同工作，通过区域经济研究、产业链(liàn)研究等推动“投资+研究+投行(xíng)”联动，导入优质业务 资源、输出专业研究成(chéng)果(guǒ)，为(wèi)地方政府、公司相关
部(bù)门、子公司提供协同支持，助力实体(tǐ)经济发展，有效赋能公司业务(wù)。

申万宏源证券 在(zài)展望下半(bàn)年工作时也指出，公司将 持续深化“研究 +投资+投行”为特色的综合金融(róng)服务体系 ，主动对接 服(fú)务国家战(zhàn)略(lüè)需要 ，聚焦服务新质(zhì)生产力 ，重点关(guān)注关键技术攻坚 ，提(tí)升产业链供应链自 主安全及科(kē)技创(chuàng)新应用(yòng) ，加强前瞻板块(kuài)的投资研究能(néng)力与投资研究转化能力(lì)。

此外(wài)，浙商证券则在持续探索研(yán)究+财富新发展模式，为财富管理业务打造新的核心(xīn)竞(jìng)争力。

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