美股70年启示：在危机中存活，才能享受市
场长期的回报

最近看了国信(xìn)策略(lüè)团队出的一(yī)本(běn)书《美股70年》，讲述了1948年 到2018年 这70年美股的历(lì)史表(biǎo)现。相(xiāng)对于只有30年历史的A股而言，美股有200年的历史，经历过更多不同(tóng)的周期变化，对我们做(zuò)A股投资也有很多借鉴意义。篇幅有限，讲几个小点。

危机不断(duàn)上演

很多人觉得这几年市场不太平，有股灾熔(róng)断(duàn)，有中美贸(mào)易战，有新(xīn)冠疫情等等。但是如果回(huí)看美股这1948-2018年这70年的历(lì)史，会发现危机在(zài)不断上演美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报。

1948年到1957年美国面(miàn)临着(zhe)二战(zhàn)后的经(jīng)济衰退。1948年“柏林
危机”和“马歇尔计划”的推出宣告“冷战”的开始。1950年朝鲜(xiān)战争爆发，再次把美国拖回战争状态。尽管(guǎn)如此，美国军工，石油，汽
车等重工业周期股却(què)快 速发展。股指不断(duàn)上涨，在(zài)1954年超越
了1929年股灾(zāi)前的高点。

1958年到1968年虽然是美国(guó)的“黄金年代(dài)”，但是由
于美(měi)国在越南战争以及(jí)构建“伟(wěi)大社会”的(de)蓝图上(shàng)透(tòu)支了极大的贸易赤字，这让美元(yuán)的价值不断(duàn)被国(guó)际社会质疑，遭受多次的 “信(xìn)任危机”。市(shì)场抛美(měi)元抢黄金，同样给美股带来多次的下挫。但是消费和科技公司开始崭露头角，甚至第一次出现了科(kē)技股的“泡沫”。道琼斯工业指数在1966年第一次摸到了1000点(diǎn)。（不久前道指刚(gāng)达到(dào)了(le)30,000点历史新高）

1969年到1981是美国
的(de)“滞涨时代”，1971年美国终止(zhǐ)了布雷顿森林体系，美元失去(qù)信任。1973年(nián)和1979年(nián)出现两次石油危机，带来美国经济衰退，失业率上升，通胀(zhàng)上升，利率上行的现象，这些(xiē)都(dōu)成为压(yā)制股市(shì)的(de)因素。不过美国的石油企业却在(zài)这个阶段飞速发展。另外在1970-1972年(nián)，美股也出(chū)现了著名(míng)的“漂亮50行情”，少数优质股价(jià)格不断(duàn)上(shàng)涨到泡沫化，最后(hòu)以(yǐ)大(dà)跌收(shōu)场。

1982年到1987年，里根经济学给美股带来了“改革牛”。1985年(nián)《广场(chǎng)协议》带来美元强势，1986年国际石油价(jià)格大(dà)跌，这些都(dōu)驱动美股上涨。但是在这期间仍(réng)然有(yǒu)1982年的“拉(lā)美债务危机”，和1987年10月著名的(de)“黑色(sè)星期一”暴跌。

1988年到1994年，美股经历了第三次石油危机，海湾(wān)战(zhàn)争爆发，欧洲货(huò)币(bì)危机，日本经济(jì)泡(pào)沫破裂等一系(xì)列外部 因素的影响。不过同时也出(chū)现了房地产，金融，和生物科技行业(yè)的一轮(lún)景气 周期。

1995年到2000年是(shì)美国高增长，低通胀，政策宽松，新经济繁荣(róng)的美好时段。1996年美联(lián)储主席格(gé)林 斯潘(pān)给出了“非理(lǐ)性繁荣”的警告。不过真正的危机发(fā)生在2000年“互联网泡沫”破裂。这期间(jiān)还发生了东南亚金融危机。

2000年之后还发生了2001年(nián)的9·11恐(kǒng)怖袭击(jī)，“安然财(cái)务造(zào)假”事件，2003年伊拉克战(zhàn)争，以及2008年的“次贷危机”。这(zhè)次危机之全球央行都进(jìn)入了(le)宽松模式，带来(lái)了(le)股市的繁荣。

以(yǐ)上讲的仅仅只(zhǐ)是一些著名的事件(jiàn)，这期(qī)间经济周期自身的波动也带来(lái)了股市无数的涨跌变化。

从这里我们(men)可以(yǐ)看到过去70年美股(gǔ)也(yě)是总在“见证历史”，但是各种各样的(de)危机都没有(yǒu)阻止股指屡创新高。

投资“国运”

对于A股投资者而(ér)言，虽然未来是难以(yǐ)预测的，但(dàn)是可以肯定的是那些对 股价有巨大(dà)影响的“危机”和“事件(jiàn)”一定(dìng)会发生。

投资者应该思考(kǎo)的是在长期投资过程中，如何在这些(xiē)危机到来时可以生存下去，从而去获得股市带来的长期(qī)回报。

每(měi)次只要讨论美股，必定会(huì)有读(dú)者质疑美股 的经验是否可(kě)以用来指导A股市场。确实在那么多发达国家当中，美国美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报的股市比较强势，这离(lí)不(bù)开
特殊(shū)的时代背景。

回(huí)看历史，如(rú)果没有二战，或者美国不是二战的战胜国，美国的(de)军工，钢铁，铁路，石油等周期(qī)行业不会有(yǒu)那么迅速 的发展。

战后的(de)重建，也给美国(guó)带来了强劲的经济增长动力(lì)，并且(qiě)在其它国家还在调养生(shēng)息之(zhī)时，快速地占据了世(shì)界经(jīng)济舞台的话(huà)语权，美元的强势也是自
此开始。

特殊的战争
到和平(píng)的过度环境，也为美国带来了婴儿潮。大量的年轻劳动力带来了对消费，房地产和科技类(lèi)等新事物的追求(qiú)，这又进一步刺激了美国经济的发(fā)展。

如果(guǒ)简单总结，就是美国“国运”比(bǐ)较旺。

反思当下的(de)市场环境(jìng)，中国的产品，企业(yè)，人民币在国际市场上(shàng)越来越有话(huà)语权。疫情对各国(guó)经济和管理来说(shuō)都是一次“大考”，相(xiāng)信大家有目共(gòng)睹的是中国的政府和(hé)企业在疫情期间的快速反应和(hé)复(fù)苏。在民粹主义，种族主义，逆全球(qiú)化观念盛行的(de)国(guó)际(jì)环境中，中国相对稳定(dìng)的政治环境，也让世界看到和平发展的希望。

当(dāng)各(gè)种危机出现，中国
的政府和企业没有被(bèi)打败(bài)，反而还在变(biàn)得更强大。

这是这个(gè)时代(dài)下中(zhōng)国“国运”的体现。

在这样的国家和市场(chǎng)中投资，最重要的不是(shì)聪明才智，不是拼 搏奋斗，而是长远的眼光和定力。要找到最适合你(nǐ)的方式，去穿越牛熊，穿越风格周期，获取中国“国(guó)运”带给你的(de)长期收益。

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