二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳

近日，中央国债登记结算有限责任公司（下称“中央结算公司”）《债券》期刊在京举办2024年二季度债(zhài)市(shì)研判六人谈（下(xià)称“六人谈”）。就宏观(guān)经济、货币政策、金融(róng)科技以及二季度债券市场投资策略等主题，进行深度研讨交流。

今年以来，积极的财政政策在年初适度加力，货币政策维持稳健偏(piān)宽松环境。光大证券股份有(yǒu)限公司固定收益首席分析师张旭认为，债券收益率曲线长端(duān)的边际(jì)变化基本由投资(zī)者对未来宏观(guān)经济走势、货币政策取向的预期所决定(dìng)。近期经济数(shù)据中的积极变化明显增多，货币信(xìn)贷正在较快增长，资(zī)本(běn)市场主要指数在快速回升后稳健(jiàn)运(yùn)行。随着投资者对于经济走势、政策取向的预期逐(zhú)步扭转，债券重定价的动(dòng)能在不断(duàn)累积。

中国金融(róng)教育发展基金会秘(mì)书长李海(hǎi)辉认(rèn)为，今年以(yǐ)来我国的(de)货币政策实现了总(zǒng)量合(hé)理增长，融资成本不断下降，汇率继(jì)续稳定，兼顾量价、结构和节奏(zòu)方面的综合平衡，也把握(wò)住了国内国际形势的时间窗口，呈现出预期效(xiào)果。

对于当前债券市场形势(shì)，中邮创业基金管理股份有限公司党委委(wěi)员、固定收益总监衣(yī)瑛杰认为，我国经(jīng)济体量大，通过发行政府债券、加杠杆等方式，能够明显刺激(jī)经(jīng)济，因此宏观(guān)经济保持韧性。他预判，二(èr)季度利(lì)率债(zhài)短端将保持相对平稳，但会存在中长(zhǎng)期压力，利率债可能会(huì)有阶段性调整。

对于债券(quàn)市场发展，中国财政科学研究院高级研究员刘尚希指出，我国债券市场违约风险(xiǎn)得到(dào)控(kòng)制，但存量风险值得关注，还(hái)存在债券市场(chǎng)风(fēng)险和公共(gòng)风险相互转化的可能(néng)性。要以公共风险最小化为目标加强(qiáng)债券市场风(fēng)险管理，一是(shì)完善(shàn)体制、创新监管思维模式，加强债券市场风险的协同监管；二是充(chōng)分(fēn)发(fā)挥国债收益率曲线的资产定价基准功能(néng)；三是(shì)围绕新质生产力(lì)发(fā)展企业债券市(shì)场(chǎng)，适时打造高(gāo)收益信用(yòng)债券市场；四(sì)是强化信(xìn)息披(pī)露，防范个体风(fēng)险公(gōng)共(gòng)化。

此外，清华(huá)大学人工(gōng)智能国际治理研究院副院(yuàn)长、人工智能(néng)治理研究中心主任梁正指出，人工智能（AI）技术在金融行业可以(yǐ)发挥(huī)大规(guī)模信(xìn)息处理的优势。在债(zhài)券市场领域，国外有金融科技(jì)公司推出(chū)基于GPT-4的模型BondGPT，已(yǐ)经实现自研语言搜索和债券查询、生(shēng)成产品推(tuī)荐等。

梁正建议，金融行业作为强监管(guǎn)领域，应发挥监管优势去探(tàn)索数据获取、隐私保护、责任分配等方面全新的制度规则，同时积极参与AI国际治理(lǐ)，为国内企业发展(zhǎn)争取更大空间。金融行业应积极拥抱AI大模型，用AI重塑行业并加快形成人机协同(tóng)的金融新质生产力，金融从业人(rén)员要积极(jí)提(tí)高数字与智能素养。我国在(zài)金融技术创新方(fāng)面有着巨大的应用(yòng)场景、相当的技术实力、前(qián)沿的创新实践，应发挥(huī)创新性引领作用，做好科技金(jīn)融这篇大文章。

近(jìn)日，中央(yāng)国债登记(jì)结算有限责任公司（下称“中央结算公司”）《债券》期刊在(zài)京举办2024年二季度债市研判六人谈（下称“六人谈”）。就宏观经济、货币政策、金融科技(jì)以(yǐ)及二(èr)季度债券市场(chǎng)投资策略等主题，进行(xíng)深度研讨交流。

今年以来，积极的(de)财政政策(cè)在年初(chū)适(shì)度加力，货(huò)币政策(cè)维持稳健(jiàn)偏宽松(sōng)环境。光大证券股份有限公司固定收益首席分析师张旭认为，债券收益率曲线(xiàn)长(zhǎng)端的(de)边(biān)际变化基本由投资者对未来宏观经济(jì)走(zǒu)势、货币政策取向的预期所决定。近期经(jīng)济数(shù)据中的积极变化明显增多，货币(bì)信贷(dài)正(zhèng)在较快增长，资(zī)本市场主要指数在快速回升后稳健运行。随着投资者(zhě)对于经(jīng)济走势、政策取向(xiàng)的预期逐步扭转，债(zhài)券重定价的动能在不断累积。

中国金融教育发展(zhǎn)基金会秘书(shū)长李海辉认为，今年以来我国的货币政策实现(xiàn)了总量合理(lǐ)增长，融资成本(běn)不断下降，汇率(lǜ)继续(xù)稳定，兼顾量价、结(jié)构和(hé)节奏方面的综合平衡(héng)，也(yě)把握住了国内国际形势的(de)时间窗口，呈现出预期效果。

对于当前债券市场(chǎng)形势，中邮创业基金管理股份有(yǒu)限公司党委委员、固定收益总监衣(yī)瑛(yīng)杰认为，我国经济体量大，通过发(fā)行政府债券、加杠杆等方式(shì)，能够明显刺激(jī)经济(jì)，因(yīn)此宏观经济保(bǎo)持(chí)韧(rèn)性。他预判，二季度利率(lǜ)债短端将保持相对(duì)平稳，但会存在中长期压力，利率债可能(néng)会有(yǒu)阶段性调(diào)整。

对于债券市场发(fā)展，中国财政科学研究院(yuàn)高级研究员刘(liú)尚希(xī)指(zhǐ)出，我国债(zhài)券市场(chǎng)违约(yuē)风险得到控制，但(dàn)存量风险值得(dé)关(guān)注(zhù)，还存(cún)在债券市场风险和公(gōng)共风险相互转化(huà)的可能性。要以(yǐ)公共风险最小(xiǎo)化为目标加强(qiáng)二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳债券市场风险管理(lǐ)，一是完善体制、创新监管思(sī)维模式，加强(qiáng)债券市场风险的协同(tóng)监(jiān)管；二是充分(fēn)发挥国债收益率曲线的资产定价基准功能；三是围绕新质生产(chǎn)力发展企业债券市场，适时打造高收益信用债券市场；四是(shì)强化信息披露，防范个(gè)体风(fēng)险公(gōng)共化。

此外，清华大学人工智(zhì)能国际治理研(yán)究院副院长、人(rén)工智能治理研究中(zhōng)心主任梁正指出，人工智(zhì)能（AI）技术在金融行业可以发挥大规模信息处理的(de)优势。在债券市场领域，国外有(yǒu)金融科技公司推(tuī)出基于(yú)GPT-4的模型BondGPT，已经实现自研语言搜索和债券查询、生成产品推荐等。

梁(liáng)正建议，金融行业作为强监管领域，应发(fā)挥监管优势去探索数据获(huò)取二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳、隐私(sī)保护(hù)、责任分配等(děng)方面全新(xīn)的制度规则，同时积极参与AI国际治理，为国内企(qǐ)业发展争取更大空间。金融行业应积极拥(yōng)抱AI大模型，用AI重塑行业并加快形(xíng)成(chéng)人机协(xié)同的金融新质生产力，金融从业人员要积极提高(gāo)数字与(yǔ)智能素养。我国在金融技(jì)术创新方面(miàn)有着巨大的(de)应用场景、相当的技术实力、前(qián)沿的创新实践，应发(fā)挥(huī)创新性引领作(zuò)用，做好科技金融这(zhè)篇大文章(zhāng)。

校对：赵燕

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