百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国(guó)基金报记者(zhě) 吴君

近期，记者从(cóng)业内获悉，百亿私募思勰投资旗下的一只小市值量化精选产品，采取(qǔ)“1.8%管理(lǐ)费(fèi)+0业绩报酬”，引发市场关注(zhù)。此前，也有磐松资产、星旭私募基金等(děng)多家机构减免旗下(xià)指数增强等产品的管理费或业绩(jì)报酬。

业内人士认为，近年(nián)来(lái)一些私募打造了(le)不同类型的工具(jù)型产品，类似公募ETF等投资工具，去赚取市场的贝塔，在费率上也比较便宜。也(yě)有的私募(mù)通过降低(dī)产品费率去吸引投资者，让利给(gěi)投资(zī)者。另外，有的(de)私募改革业绩报酬提取规则，更好地(dì)与投资者利益保(bǎo)持一致。

私募产品免(miǎn)收(shōu)业绩报酬

背后(hòu)是什么原因(yīn)？

记者从渠道了解到，沪上百亿(yì)私募机构(gòu)思勰投资近期(qī)推出了一只小市值量化精选产(chǎn)品，免收业绩(jì)报酬，同时管(guǎn)理费为1.8%。

众所周知，私募(mù)行业比较流行的收费方式是“2%管(guǎn)理费+20%业绩报酬”，该产(chǎn)品不收取后端业绩(jì)报酬，且管(guǎn)理费也相(xiāng)对较(jiào)低，到底是什(shén)么原因。

就此记者采(cǎi)访了思勰投资，公司表示，精选系列产品线的推出(chū)，是(shì)为百亿私募放大招！不收业绩报酬了给投(tóu)资者提供个性化风(fēng)格配置工具，该产(chǎn)品聚焦小市值成分股投资。“一方面，对于小市值这(zhè)类贝(bèi)塔高波动的(de)投资来说，贝塔上的高收益并不能体现量化管理人的选股(gǔ)能力；另一(yī)方面，小市值(zhí)股(gǔ)票精选(xuǎn)，是思勰推出(chū)的创新型‘精选 ’系列首发，我们希望能够尽快获得(dé)市场关注和认可(kě)。”

思勰投资还称，在策略上，从(cóng)小市值(zhí)高收益和高波动特性出发，产品主动剔除了ST、*ST以及20亿元市值(zhí)以下的个股，防范极端风险(xiǎn)，提升策略的收益风险(xiǎn)性价比。“小市(shì)值个股具备高成长性特色，在严格制度下，更能够显示出投资潜(qián)力百亿私募放大招！不收业绩报酬和性价比，因(yīn)此在市场情绪消化、优胜劣汰完成之后，小市值的配置价值长(zhǎng)期存在(zài)。”

排排(pái)网财富(fù)管理合伙人(rén)曾(céng)衡伟认为，私(sī)募免收业绩报酬、设置较低管理费，背后蕴含了多重(zh百亿私募放大招！不收业绩报酬òng)考量。首先，想要增强产品对投(tóu)资者的吸引力，特别是在当前市场竞争日趋(qū)激烈的环境下，降低费用门槛成为吸引更多资金的有效手段；其次(cì)，这也体(tǐ)现(xiàn)了私募机构(gòu)对(duì)自身投资能力的自信，他们相信即(jí)便不依赖业绩报酬，通过提升规模效应和管理效率，依然能够实现可观的经济(jì)效益。

另外，思勰投(tóu)资也表示，量化管理人现(xiàn)在主要“卷”的是选股能力，至于费率结构(gòu)以什么样的形(xíng)式和水平出现，是(shì)市场、管理人和投资者(zhě)三(sān)方权衡的结(jié)果。在策(cè)略创新迭代之外(wài)，公司也一直在寻求产品设计上的创新，顺(shùn)应(yīng)市场的发展状态，同时结合(hé)产品特性来设计相应的产品费率。

多家私募(mù)减(jiǎn)免管理费或业绩(jì)报酬

未来私募产品降费(fèi)或成大趋(qū)势

事实上，记者了解到，近年来有不少私(sī)募机构采取降低或免(miǎn)除(chú)管理费、业绩报酬等方式(shì)，让利投资者，也吸(xī)引了不少(shǎo)市场的目光。

朝阳永续基金研究院研究总监尹田园介绍，比较早推出免(miǎn)业绩报酬产品的私募(mù)管理人有磐松资产，其部分指(zhǐ)数增强产(chǎn)品不计提业绩报酬，仅收取管理费；部分多空对冲策略(lüè)产品不收取管理费，仅收取(qǔ)业绩报(bào)酬。

还(hái)有的私募管理(lǐ)人提供(gōng)由客户选择只支付(fù)管理(lǐ)费或只(zhǐ)支付业绩(jì)报酬的产品，例如星旭私募基金。

另外，也有私募对计提(tí)业绩报酬设置条件，去年12月，徐星(xīng)私募证券基金发(fā)布公(gōng)告称，将完成旗(qí)下一只产品的业绩报酬计提方案变(biàn)更工作(zuò)。其中，业绩报酬计提(tí)时机变(biàn)更为“客户赎回时或产品清盘时(shí)计提(tí)”。而且业(yè)绩报酬计提有三(sān)个前提条件：一是(shì)产品必须是正收益；二是产品必须有超(chāo)额收益；三是计提业绩报酬后，客户收益必须(xū)为正，否则不能计提。

去(qù)年11月，中国证券投资基金(jīn)业协会发布了《私募基金行(xíng)业文化建设倡议书(shū)》，向全体私(sī)募基金管理人及其从业(yè)人员发出倡议，其中提到(dào)计提业绩报酬要坚持(chí)投资者利益优先，不急功近利，不短视浮躁。

格上基金研究员遇馨表示，近年来有的私(sī)募提高了业绩报酬的计提基准，或者(zhě)设置阶梯式的业绩报酬计提方法，将自身利益(yì)和投资(zī)者(zhě)利益绑(bǎng)定得更牢固。另(lìng)外，降低或减免一些费用，通过(guò)让(ràng)利投资者，吸引更多投(tóu)资者(zhě)，尤其在市场信心不足时。如果未来业绩还不错，降低(dī)费用可能会快速扩大管理规模，吸引(yǐn)更多资金。

尹田园也(yě)称，费率上的降低或减免有助于在(zài)市场低迷或行业竞争(zhēng)激烈时吸引客户，以较快的速度(dù)积累管理规模。

曾(céng)衡伟表示，近年(nián)来，私募行业在(zài)费率设置上呈现出一定(dìng)的创新。例(lì)如(rú)，有私募(mù)机构推出(chū)了免收业绩报酬的产品(pǐn)或提高业绩报酬计提标(biāo)准，旨在引导投(tóu)资者关注长(zhǎng)期绝对收(shōu)益。同时(shí)，通过调整(zhěng)固(gù)定管理(lǐ)费和业绩报酬的比例，私募也与投资者的利益保持更紧密的绑定(dìng)。这些做法有利于提升产品竞争力，适(shì)应(yīng)市场变化，并满足投(tóu)资者日益多样化的需求。其背后的驱动因素包括监管环境(jìng)的变化、市(shì)场竞争的加剧、投资者对费(fèi)率(lǜ)透明度(dù)的要求以(yǐ)及私募机构(gòu)对自(zì)身(shēn)品牌建设和发展战略(lüè)的考量。

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