预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每经记者涂颖浩每经编辑张益铭

　　继3.0%的传统寿(shòu)险全(quán)面(miàn)停售之后，“2.5%+浮动收益”的分红险销售进入(rù)倒计时！

　　“本月最后窗口期(qī)，2.5%+X，收益率高达4%+的金融房产，绝对值得你拥有……”一位保险销售(shòu)人员在社交网站(zhàn)上如是宣传，正值分(fēn)红险(xiǎn)预定利率切(qiè)换窗口期(qī)，不少(shǎo)保险业人士直呼：现在是分红险的最(zuì)佳配(pèi)置时机！

　　为何9月份是分红险配置的好时机(jī)？根据业内测算，假设红利实现(xiàn)率达到100%，在(zài)目前(qián)固定收益2.5%，加上红利演(yǎn)示部分收益(yì)1.5%的情况下，分红险产品的理论最高(gāo)收益率能达到3.9%，相对于上月末销售的3.0%固定收(shōu)益保险(xiǎn)而(ér)言，在(zài)收(shōu)益率上无疑更具优势。

　　视觉中(zhōng)国

　　在市场利率不(预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮bù)断下行背景下，“保底+浮动”收益类(lèi)型的分红险(xiǎn)日渐受到业内推崇。多家头部险(xiǎn)企(qǐ)近期公开(kāi)表示，预(yù)计未来分红(hóng)险将在(zài)产品结构中占(zhàn)到50%预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮，甚至更高。不过(guò)，《每(měi)日经济新闻》记者(zhě)注意到，消费者对这一轮分红险停售“上车”意愿(yuàn)明显不足。

　　从2.5%到2% 预期收益率相差接近1%

　　记者(zhě)了解到，截至(zhì)目前，已有(yǒu)多(duō)家(jiā)保险公司陆续停售了主推的(de)2.5%预定利率的分红(hóng)险。有保险(xiǎn)业内人士坦言(yán)，一(yī)些IRR（内部收益率）比较高的产品随时都(dōu)有下架的可(kě)能。

　　那么，此次分红险(xiǎn)预定利率切换(huàn)前后，产品收益率到底相差多少？

　　从收益结构看，分红险是(shì)由(yóu)保证利率和非保证利率两部分构成。保证利(lì)率是分红险产品定价时为保单设计的利率（即预定利率），可以视作(zuò)保险公司为客户提供的保底收益，非保(bǎo)证利率部分即红(hóng)利部分，取决于保险公司分红产(chǎn)品账户的经营情况。按规定，保险公司应至少将分红保险业务当年度(dù)可分配盈余的70%分配给客户。这部分收益是(shì)不(bù)确定的，会随(suí)着(zhe)市场波(bō)动。

　　根据监管(guǎn)部门2023年发布的《一年期以上人身保险产品信息披露规则》，用于(yú)利益演示的(de)利差水(shuǐ)平不得(dé)高于(yú)4.5%减去产品(pǐn)预定利率。据悉，现(xiàn)在市面上大多数2.5%预定利率的分红(hóng)险所使用的演示利率为4.5%。

　　据精算视觉的创始人Alex测算，当前分红险在2.5%预定利率之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮动演示收益，因此分红险产品在扣除费用之前的(de)预(yù)期总收益率为2.5%+1.4%=3.9%（扣除费用成(chéng)本之后的预期总收益率大约为3.5%~3.6%）。

　　“而在本轮监管部门指导的预(yù)定利率下(xià)调中(zhōng)，监管部门同样也通过窗口指导的形式下调了(le)分红险的演示利率上限至4.0%，根据(jù)同业交(jiāo)流(liú)的信息情况，9月30日之后(hòu)2.0%预(yù)定利率的分红(hóng)险所使用(yòng)的演示利率大多为3.5%。”Alex表(biǎo)示，因为大家普遍认为，保守的演示利率有助(zhù)于未来红利(lì)实现率的达成。

　　其继续测算，假如一款2.0%预(yù)定利率的分红险使用了3.5%的演示利(lì)率，在2.0%的预定利率之上，还提(tí)供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分红(hóng)险(xiǎn)产品在扣除费用之前的预(yù)期总收益率为2.0%+1.05%=3.05%（扣除费用(yòng)成本之后的预期总收益率大约(yuē)为2.65%~2.75%）。

　　对比预定利率调整前(qián)后的分红险，不仅保证收益比原来每年降(jiàng)低0.5%左右，演(yǎn)示的浮动(dòng)收益每(měi)年也低了大约0.35%，总预期收益率相差(chà)接近(jìn)1%。Alex告诉记者，不同公司的演示利率有所不同，因而计算(suàn)结(jié)果会有差异。

　　消费(fèi)者购(gòu)买分红险选(xuǎn)择保险(xiǎn)公司尤为重要

　　分红险(xiǎn)起源于1776年的英国公(gōng)平人寿，迄今已有(yǒu)200多年历史。回顾分红险在中国内地市场的发展历史：1999年，保险行业的预定利率降到2.5%，普通型人身险产品销售困难，以分红险为代表的(de)新型保(bǎo)险产(chǎn)品应运而生，一(yī)度占据市场主(zhǔ)流(liú)地位。

　　到2013年(nián)，寿险产品预定利率最高(gāo)2.5%的规定已执行了(le)14年(nián)，已经低于不少理财产品收益率。为了适应当时的市场环境，2013年8月，人身(shēn)险预定利率上限调整为3.5%，普通型长期年金险(xiǎn)预定(dìng)利率上限(xiàn)调整4.025%，这(zhè)一改(gǎi)革导致普通型人身保险的吸引力增加(jiā)，健康险产品保费(fèi)降低，同时分红险的市(shì)场占比逐渐回(huí)落。

　　2023年7月，人身险预定利率从维(wéi)持了10年的3.5%换挡，降至3.0%，同(tóng)时分红险的预定利率上限下调至2.5%。今年8月2日，金融监管(guǎn)总局再发通知，要(yào)求从9月1日起，新备案的普通(tōng)型保险产品预定(dìng)利率上限为2.5%，10月1日起，将分红险预定利率从2.5%下降到2.0%。

　　“分(fēn)红(hóng)险或许是(shì)当下最好的(de)理财方式。”资深精算师徐(xú)昱琛对《每日经济新闻》记者表示，第一，在预定(dìng)利率下调之(zhī)前在(zài)预期收益率(lǜ)上有优势；第二，分红险有保底收益，在经(jīng)济回暖之后还有望获得(dé)更好的收益；第三，现在买进分(fēn)红险，可以享(xiǎng)受保险(xiǎn)公司过(guò)去投资资(zī)产的高回报。

　　随着预(yù)定(dìng)利率(lǜ)下(xià)调，分红险(xiǎn)的红利(lì)实现部(bù)分，是未来在(zài)理财市场上竞逐的一大关键(jiàn)点。众托帮联合创始人兼总经理龙格对记者表示，分红保险的分红(hóng)主要来自于利差益，而分红(hóng)主要取决于保(bǎo)险公司的中长期(qī)投资能力，因(yīn)此相对于(yú)固定收益的增额终身寿险产品，消费者购买(mǎi)分红(hóng)险选(xuǎn)择保险公司尤为重要。

　　“既不要高估，也不能低估保险资金的投(tóu)资回报率。”徐昱琛指出，在零利率时代的日本，保险资金的投资回报率超过了2.5%，也就是说保险资金能够获取比(bǐ)10年期国债高1.5%~2%的回报。从上市保险(xiǎn)公司2023年年报中的(de)长期投资(zī)收(shōu)益率假设看，目前是在4.5%水平。

　　进入2024年，保险资金投资收益率(lǜ)出现了边际改善的迹象。截(jié)至二季度末，保险(xiǎn)业年(nián)化(huà)财务投资(zī)收益率为2.87%、年化综(zōng)合投资(zī)收(shōu)益率为6.91%。综合投资收(shōu)益率的大幅(fú)提升，表(biǎo)明险(xiǎn)资的(de)浮(fú)盈在明显增加。

　　预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮tyle="strong-Bold">分红险(xiǎn)时代来了？何时(shí)重回C位(wèi)待观察

　　据龙格(gé)介绍，200多年来，分红保险一直是发达国家用(yòng)来抵(dǐ)御通货膨胀和利率波动风险(xiǎn)的主力险(xiǎn)种，在北美、德国等(děng)发(fā)达保险市(shì)场分别占据80%、85%以上的市场(chǎng)份额。2002年，在中(zhōng)国内地(dì)保险市场曾占(zhàn)据(jù)主导地(dì)位(wèi)——当年分红(hóng)保险保费占全年新单保费的80%。

　　作(zuò)为“保底+浮动”收益类型保险，分红险向下有保底收益，向上(shàng)有浮动收益，既满足了消费者对安全性与收益性的需要，也减(jiǎn)缓了保险公司的利差损之忧，在当前市场上(shàng)备受推崇。据中信证券研报分析，在(zài)新会计(jì)准(zhǔn)则(zé)实施后，同为浮动收益产品形态的分红险和万能险，分红险有(yǒu)着更(gèng)好的收益平滑机制，其能大幅降低股票(piào)资产价格波动对保险(xiǎn)公(gōng)司当(dāng)期(qī)利(lì)润表的影响。

　　在监管层面，8月(yuè)2日(rì)监管文件明确“鼓励开发长期分红型保(bǎo)险产品”，对(duì)于预定利率不高(gāo)于(yú)上限的(de)分红型保险产品，可以按普通型(xíng)产品精算规定(dìng)计算现金价值。这意味着下调预定利率之后，长期分红险现(xiàn)金(jīn)价值的折(zhé)现率可以和下调预定利率之前相同，更有利于消费者长期持有分红险。

　　头部(bù)险企布局分红险已暗流(liú)涌动。在近期举行的2024年中期业绩发布会(huì)上，头部保险机构纷(fēn)纷表示将(jiāng)“发力分红险(xiǎn)产(chǎn)品销(xiāo)售”，中国平安、中国太保、中国太平管理层更是明(míng)确提出(chū)了未来以(yǐ)分红险(xiǎn)为主力的产品策略。

　　中国太保总精算师兼财务负责人张远瀚表示，随(suí)着(zhe)预(yù)定利率的下调、宏观环境的变化，原来的产品结构已经(jīng)不(bù)太适合客(kè)户的需求，可以看(kàn)到的方(fāng)向就是转向分红险。长期来看，分红型产品未来占比(bǐ)会超(chāo)过50%。“从今年的销(xiāo)售情况(kuàng)看，分红型产品相比去年已经同比增长约5倍，但金额(é)还是比较小，现在已经(jīng)在对代理人进行培训了(le)。”张远瀚还称。

　　除了培训，头部险企(qǐ)还加大了对分红险的业务考核。中国太平方面表(biǎo)示，后续(xù)将对(duì)分支机构叠(dié)加分红险的考核，预计后面四个月(yuè)分红险占比会有很(hěn)大的(de)提升，明年预计分红(hóng)险占比(bǐ)应(yīng)该在50%以上。接下来，对银保(bǎo)渠道会进一步优化产品结构，全面聚焦5年期(qī)以上长缴类别分红险驱动。

　　分红(hóng)险何时重回市场(chǎng)C位，还有待进一步观察。“相比增额终身寿险(xiǎn)，消费者对于分红险的接受度还需要一个过渡期。”一位保险经纪人对记者(zhě)表示(shì)，刚刚经过(guò)了上个月3.0%产品停售(shòu)，分红险销(xiāo)售(shòu)业绩上是有点疲软的。

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　　封面(miàn)图片来源：视(shì)觉中国

责任编辑：李(lǐ)桐

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