“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记者陈书玉(yù) 裴利瑞

近日，新“国(guó)九条”发布(bù)，进一步加强对证券基(jī)金机(jī)构的监管，推动行业回归本源、做优做强，同时对资(zī)管机(jī)构的投(tóu)研能力和产品创新服务(wù)提出了更高要求。

站在资产管理(lǐ)规(guī)模已逼(bī)近30万(wàn)亿(yì)元关口的公募基金行业(yè)，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人强。公募基金需趋势而(ér)为(wèi)，不仅要加(jiā)强投研(yán)人才的梯度建设、深入刻画产品的风险收益特征、进一(yī)步引导和陪伴(bàn)投资者(zhě)，还要(yào)切(qiè)实提高基(jī)金投资者的获得感(gǎn)。有业内(nèi)人士认为(wèi)，“未来，供(gōng)给端(duān)的资(zī)产管理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺(fǎng)锤”的一端(duān)是规模优势(shì)，即平台；另(lìng)一端则突出特长，即精品。在资(zī)产管理行业的“星辰大海”中，没有普(pǔ)适方案，各家基金公司需要立足自身资源禀赋，结(jié)合市场行情和客(kè)户投资需求(qiú)不断“调频”，进而找(zhǎo)到适合自己的差异化、特色化发展路径(jìng)。

“大而全”和(hé)“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管理层就写过一篇关于公(gōng)司战略的文章，研究选择‘大而全 ’或(huò)是‘专而(ér)精’的路线。当时，大家一致同(tóng)意，公(gōng)司还是要采取差异化打法(fǎ)，走精(jīng)品化、特色化道路。经过多年努力，我们终于在主动权益(yì)上形成了特色化优势。”近日，上海某公募高管向证券时报记者(zhě)谈起了近20年来公(gōng)司的发展路径，“但是(shì)，去年公司净利(lì)润大幅下滑，股东(dōng)认为(wèi)这是因(yīn)为我们错过了ETF的爆发式增长所致，现在希望我们补齐被动投资的短(duǎn)板。只是我们在ETF方面并没有资源禀赋，投(tóu)入巨大也很难实(shí)现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司当(dāng)前面临的困境——当特色化经营不可避免地因为行情调整而出现阶段性(xìng)逆风，家家都(dōu)想“大而全(quán)”。现实如此，差异化发展似乎也成(chéng)为(wèi)了(le)一道伪命题。

“国内(nèi)存在着一种文化(huà)倾向——往往喜欢(huān)追求‘大而全’，但这样的目(mù)标未必适合每一家公(gōng)司，差异(yì)化发展已到了非常重要的关口(kǒu)。”华安基金总经理张霄岭向证券时报记者表示。

张霄岭称，在海外，一批全(quán)球顶(dǐng)级的资产管(guǎn)理公司均走出了独特的业务开(kāi)创(chuàng)模式。比如，贝莱德集团坚持为所有机(jī)构和个人投资者提供(gōng)最佳的投(tóu)资(zī)解决方案，立足于科(kē)技、固收两大(dà)特色并取得快速发展；先锋领航(háng)集团的产品采用极低的(de)费率，开(kāi)创指数投资之先河，实现了规(guī)模的大幅扩张；美国富达(dá)投资集团作为一家多元化的金融服务公司，则采取财富管理和资产管理相结合的模(mó)式。在差异化竞争下，这些公司在各自领域充分发挥优(yōu)势，这一点也非常(cháng)值得国内资管机构借鉴。

2022年(nián)4月，《关于加(jiā)快推进公募基金行业高质(zhì)量发展的(de)意见》出台，将“差异化发展”放(fàng)在16条(tiáo)改革措施的首位。在该文件中，监管层将公募(mù)基金的定位分为“综合性大型财富(fù)管理机构”和“特色化专业(yè)资产管理机构”两大类，从业务(wù)方向上鼓(gǔ)励公募基金(jīn)做优做强主业，同时强化差异化(huà)发展能力，促进形成综合性大型财(cái)富管理机构与特色化专业资产(chǎn)管理机构协同发展、良性(xìng)竞争(zhēng)的行业生态。

时隔两年，重磅推(tuī)出的新“国九条”再次(cì)强调，支持头部机构通过并购重组、组织创新等(děng)方式提升核心竞争力(lì)，鼓励中小机构差(chà)异化发展、特色化经(jīng)营(yíng)。

在监管的积(jī)极(jí)引导下，一个明显的行业趋势已经形成——越来越(yuè)多的基金公司认同差异化、特色化经营(yíng)理念，并不断(duàn)结合各自(zì)的股(gǔ)东特点、区域(yù)优势、人才储备、专业能力等资源禀赋，将业务做精做细。

华宝基(jī)金董事长黄孔威在(zài)接受证券时报记(jì)者采访(fǎng)时表示，希望华(huá)宝基金能成为一家在业内具有独(dú)特竞争力和(hé)社会责(zé)任感的(de)特色化精品(pǐn)资管(guǎn)公司。他认为，“独(dú)特竞争力”是公司在行业激烈竞争下实(shí)现差(chà)异(yì)化发(fā)展的(de)必需。华(huá)宝基金很早就意(yì)识到了数量化投资工具(jù)将在(zài)国内(nèi)广泛开展应用的趋势，因此重点发展了ETP（交易所交易型产品）业务，并在行业ETF、主题ETF领域做出了(le)自己的特色与(yǔ)优势。

西部利(lì)得基(jī)金总经理贺(hè)燕萍表示，在2015年正式开启二(èr)次创业后，公司从自身实际出发，确定了绝对收益的发展方向，并明确“基础产品供(gōng)应商”的定位，力争为投资者提供多元化的(de)服务。立足自身，找准定位，并结合对未来市场的理解，西部(bù)利得基金围绕“专精特新”来强化公司标签，特色化(huà)经营也开启了可持续发展。

“在一个健康的行业生态里，既(jì)要有参天大树，也要有灌木丛林(lín)。基金行业也不(bù)例(lì)外，‘大而全’和‘专而精’的基金公司应该各美其美、美美与共(gòng)。”上述上海某公募(mù)高管说。

打好“优(yōu)势(shì)牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基(jī)金公司而言，只有最大(dà)程度认知并发(fā)挥自身(shēn)的优势，才能扬长避短，利用相对有(yǒu)限的资源打造出差异化的产品力，进而形成自身的(de)核心竞争力。”德邦基金总经理张騄表(biǎo)示。

近两年，德邦基金业务(wù)快速发展，张騄对此表示，这得益于(yú)多方(fāng)面因素的综合作用，其(qí)中最重要的就是(shì)公司有比较(jiào)明晰和(hé)精细的战略定位。德邦基(jī)金坚持“集中优势、单点突破”，从(cóng)打造(zào)“小而美”的细分品类起步，同时集中资源建设(shè)投研能力，尤其是在(zài)团队(duì)最具能力(lì)优势的领域。此外，团(tuán)队具备年轻化、互(hù)联网化的思维模式(shì)，因此(cǐ)公司的(de)电商业务也发展迅猛。

实际上，近年来很多中小基金公(gōng)司进入大众视野，都源(yuán)自最大程度地打(dǎ)好了自身的(de)“优势(shì)牌”，把“长板(bǎn)”发挥到了极(jí)致。一(yī)开始，一些中小基金公司可能只是从一只得到(dào)市场广泛认可的基(jī)金(jīn)起步，最具(jù)代表性的就是权益方向的(de)金元顺安(ān)元启和固收方向的安信稳健(jiàn)增值(zhí)，经过了“长板”的(de)极致发挥后，相关基金公司(sī)的品牌和规模(mó)都(dōu)取得了(le)“台阶式(shì)”的跃升。

“金元顺安元启的业绩，也(yě)不是一夜之(zhī)间跑(pǎo)出来的。这当中历经近(jìn)6年的时间，是(shì)从成立之日起一天一天慢慢积累起(qǐ)来的。”金元顺安基金公司董事长(zhǎng)任开宇曾表示，相对于公司这样的规(guī)模而言(yán)，建立更加灵活(huó)包容的机制(zhì)，培养员工对公(gōng)司文化的认同感和归属感，为投研人(rén)员和业务(wù)骨干创(chuàng)造发挥特长的(de)空间尤为(wèi)重要。金(jīn)元顺安基金(jīn)尽可能将更多的(de)资源向投研倾斜，短期内立足于“小而美”的(de)定位，将现有的产品做精做细，同时适时发行一些契(qì)合市场、客户需求并可以充分发挥公司特色的产品。

近年(nián)来，安信基金的公募管理规模保持稳步上升态势，非货规模从2019年初的240亿元增(zēng)至2023年底的1043亿元，旗下固收产品持有人(rén)的体验较好(hǎo)，相关渠道对安信基金固收团队的认可度也很(hěn)高。安信基金总经理刘入领在(zài)接受证券时报记(jì)者采(cǎi)访时表示，公司“固收+”投资的核心方(fāng)法论以“风险预算、拥抱波动”为特色，严格按照产品定位和风险收益比原则配置(zhì)债券、股票和可转债等资产，相关产(chǎn)品设(shè)置了(le)清晰的投资目标和考核体系(xì)，如目标收益区(qū)间、胜率、回撤(chè)等。

“排行榜(bǎng)上每一次微小的名次更迭，背(bèi)后都是公司在(zài)重大战(zhàn)略上精(jīng)准布局(jú)或在重要业务上死磕出了差异优势(shì)。”永赢基金相(xiāng)关人士表示。作为一家成立于2013年的(de)次新基金公司，永赢基金用10年左右的时间跻身行业前二十，成为(wèi)行业(yè)中典型的(de)“逆袭(xí)”样本之(zhī)一。

永赢基金在复盘(pán)总结中表示，很重要的一点就(jiù)是充分发挥银行系(xì)基金公司(sī)的优(yōu)势，持续加深固收(shōu)“长板”的护城河，据了(le)解，永赢基金的非货及(jí)债券方向(xiàng)的管理规模连续6年每年增(zēng)长超200亿元，目前固收产品线已经(jīng)布局了颗粒度非常细的(de)不同风险(xiǎn)收(shōu)益产品矩阵。永赢基金内部人士表示，公司对风险控制的(de)要求极高，绝不为多博几个(gè)BP（基(jī)点）的收益而(ér)下(xià)沉(chén)资质、铤而走险，超额主要靠择时和交易，一(yī)个BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸

除了发展特色化的资产管理能力，对于主业发(fā)展较好的公募基金公司而言，由资产管(guǎn)理业务向财富管(guǎn)理业务延伸，打(dǎ)造(zào)综合性大型财富管理机构，已成(chéng)为一条重要的差异化发展之路。

在海外，这(zhè)条(tiáo)差异(yì)化发(fā)展路(lù)径已有较为成功的案例。比如，富达投资集团早期是一家(jiā)以主(zhǔ)动管理能力见长、追求长期业绩的资(zī)产管理公(gōng)司，后来逐(zhú)步发展成为综合型大型(xíng)财(cái)富管理机构。相较其他资管(guǎn)机构而言，这类机构更贴近客户，能(néng)更大程度提升居民(mín)财富管理体验。

基(jī)金公(gōng)司如何向财(cái)富管理业务延(yán)伸？《关于加快推进公募基金行业高质量发(fā)展的意(yì)见》也为此(cǐ)提供了一(yī)些解决方案，比如支持公募主业突出、合规运营(yíng)稳健(jiàn)、专(zhuān)业能力适(shì)配的基(jī)金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金(jīn)投资(zī)顾问、养老(lǎo)金融服务等业务(wù)，提升综合(hé)财富管(guǎn)理能力。

4月(yuè)16日，汇添富基金(jīn)发布公告称，受让汇添富资本管理有限公司持有的汇添富投资(zī)管理有限公司（下称“汇添富投资”）全部股权，将汇添富投资从全资孙公司变为全资子公司。一位业内人士表示，此举便是为了响应监管层关于发展基(jī)金专业子公(gōng)司的号召。汇添富基金董事长李文在接受证券时报记者采访时表示，公司将在集团化(huà)管理、子(zi)公司业务战略、国际化“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌布局、后台运营业务(wù)外包等方(fāng)面积极开(kāi)展组(zǔ)织创新，推动实现特色化发展。

博时(shí)基金认为，支持基金公司专(zhuān)业化发展(zhǎn)、集团化运营，设立REITs子公司、养老金(jīn)融服务子公司、投资顾问子公司等，有助于打造(zào)综合性大型(xíng)财富管理机构。公募REITs市场是一个万亿元级别的(de)市场(chǎng)，符合经济转(zhuǎn)型和基础设施(shī)发(fā)展趋势，各方面机制(zhì)正在逐步成熟完(wán)善。此(cǐ)外，对于养老金、投资顾(gù)问(wèn)等公募基(jī)金行业的专业细分领域，基金公司也可以(yǐ)通过(guò)设立子公司来运营。

张(zhāng)霄岭还(hái)表示，国内基金公司(sī)也可以通过从投研工业化、科技赋(fù)能、个性化服务、直接触达客户等方向尝试创新，打破固(gù)有的同质化竞(jìng)争。当(dāng)前，国内公募基金的获客方(fāng)式主要依赖代(dài)销渠道(dào)，而在美国，机构客户直销占比非常高，这或是国内公募基金未来的探(tàn)索(suǒ)方向(xiàng)。在直接触达客户后，公(gōng)募基(jī)金可以满足个人或机构越(yuè)来越高(gāo)的个性化需求，研发定制化、个性化的解决方案。

长(zhǎng)板加宽短(duǎn)板加长

“大而(ér)美”岂能(néng)误解

目(mù)前，我们可以看到，更多的基金公(gōng)司正在试图立(lì)足自身(shēn)优势，发(fā)力(lì)更加丰富的产品线布局，向综合(hé)化发展。

近年来，以权益(yì)投资见(jiàn)长的景顺长城基金提(tí)出了“长(zhǎng)板加宽，短(duǎn)板加长”的口号，希望在保留股(gǔ)票投资优势的基础上，成为一家(jiā)平台型公司。继续往前冲(chōng)刺的“固收大厂”永赢基金(jīn)，则陆续(xù)在主动权益领域、ETF业务和国(guó)际化(huà)业务上进(jìn)行相关(guān)布局。

中国公募行业(yè)的发展虽已历经(jīng)26度春秋，但仍然(rán)是一个年轻的行业。站在新的起点(diǎn)上，基金公司该如何立足自身(shēn)优势，力争成(chéng)为一家“大而(ér)美”的公司？证券时报记者采访多位(wèi)业内人士，探讨总结(jié)了至少需要的三个比较重要因素：

首先，是稳定的治理结(jié)构。这一因素的重要性，基(jī)本在头(tóu)部基金公司易方达基金身上得(dé)到了验证(zhèng)。在业内许多人士看来，易方达基金的快速发展背后，是良好(hǎo)的治理(lǐ)结构打下了坚(jiān)实基础。人们一般(bān)认为，分散且均衡的股权结构，既可(kě)以(yǐ)避免大股东干预公司日常(cháng)经营，又可以防止内(nèi)部人控(kòng)制(zhì)，是一(yī)种比(bǐ)较良好的(de)治理结构。易方达基金自筹建(jiàn)起，就坚持选择均分(fēn)股(gǔ)权结构(gòu)，其后公(gōng)司(sī)股东几经变动(dòng)，也一直保持分散且均衡的股权结构。2019年底，易方达基(jī)金成功(gōng)实现了员工股权激励(lì)。

“纵观公(gōng)募(mù)行业，因为管理层‘地震’而影响公司稳步运行已经有了(le)太多的案例。管理层(céng)稳定，公司整体战(zhàn)略(lüè)就会稳定，更能真正做一些长期的投资布局。尤其像ETF这种前期大量烧钱且(qiě)一(yī)段时间可能看不到成(chéng)效的业务，没有长期稳定的战略和魄力，基金公司是不敢布(bù)局的。”华东地区一位公募(mù)人士(shì)表示(shì)。

其次(cì)，是投研体系的打(dǎ)造。基金(jīn)公司以投(tóu)研立身，夯实投研内功、打造优秀的投研体系是每一家基(jī)金公司(sī)都在持续做(zuò)的事情，但真正比拼的是(shì)实(shí)际的落地情况。华南地(dì)区(qū)一家大中型基金公司的总(zǒng)经理(lǐ)曾表示，资产管理也是管人的行业(yè)，管理机制的标准透明化很重要，解(jiě)决潜在的(de)摩擦也很重要，团队(duì)建设不能停留在喊口号上。他上任之(zhī)初，做的第一(yī)件事(shì)就(jiù)是和(hé)公司内部每一位基金经理、研究员沟通，力争建立一套符合公司(sī)实际情况的“多点对多点”科学(xué)、高效的(de)团队(duì)协(xié)作模式。

最后，是(shì)在立(lì)足(zú)优势领域之上，全(quán)方位提升战略、人才、产品、渠道、资金、运营、系统等能力水平。易方达(dá)基金董事长詹余引表示，公募基金要真正建立和(hé)维(wéi)系客户长期的(de)信任关系，业务销售模式与服务能力就面临着全面(miàn)重(zhòng)塑和(hé)自我革新。要实现这些转变(biàn)，行(xíng)业机(jī)构亟需从战略、组织、机(jī)制、人才(cái)、渠道、系统等方面加速转型建(jiàn)设，提升能力水平。

需要注意的是，基金(jīn)公(gōng)司在向“大而美”发展，追求的不是管理(lǐ)规模的“大”，而是管(guǎn)理(lǐ)能力的(de)“强”，是客户(hù)体(tǐ)验的“好”。

国泰基金认为，随着中国经济发展由高速增长向高质量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回报向高质量回报转型。未来，绝对收益比相(xiāng)对(duì)收(shōu)益更关(guān)键，让投资(zī)者赚到钱(qián)是行业(yè)的重要使命(mìng)。行业追(zhuī)求的不是短期涨得多、涨得快，而是在资本市场的跌宕起伏中稳扎(zhā)稳打，实现(xiàn)长期稳健的收益。

永赢基金的几位高管在(zài)一(yī)次聚餐(cān)时聊起公司的终极目标——“中国已(yǐ)经有了很多非常厉害(hài)的头部公司了，我们再(zài)追求(qiú)成为一家大规模的公募，意(yì)义(yì)何(hé)在？”讨(tǎo)论过后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展，这是务实(shí)的，但更要思考的是，基金公司的(de)价值和(hé)使命是什么？对社会的贡献是什么？因此，一定要追求高质量发展，为投(tóu)资者带来更好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也要自我克制”。

证券时报记者陈书玉裴利(lì)瑞

近日，新(xīn)“国九(jiǔ)条(tiáo)”发布，进一步加强对证券基金机构的监管，推动行业(yè)回归本(běn)源、做优做强，同时对资管机构的投研能力和产品创(chuàng)新服务提出了更高要求。

站在资产管理规模已(yǐ)逼近30万亿元关口(kǒu)的公募基金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比人(rén)强。公募(mù)基金需趋势(shì)而为，不仅要加(jiā)强(qiáng)投(tóu)研人才的梯度建设、深入(rù)刻画产品的风险收益特征、进一步引导和陪伴投资者，还要切(qiè)实提高基金投资者的(de)获得感(gǎn)。有业内(nèi)人士认为，“未来，供(gōng)给(gěi)端的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺(fǎng)锤”的一端是规模优势，即平台；另一端则突(tū)出特长，即精品。在资(zī)产管理行业的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金公司需要立足自身资源禀赋，结合市场行情和客(kè)户投资需求不断“调(diào)频”，进而(ér)找到适合自己的差异化、特(tè)色(sè)化发展(zhǎn)路径。

“大而全”和“专而精”

应(yīng)各美其美

“早在2005年，我们管理(lǐ)层就写过一篇关于公司战(zhàn)略(lüè)的文章，研究选择‘大而全(quán)’或是‘专(zhuān)而精’的路(lù)线。当时，大家(jiā)一致同意，公司还是要采取差异化打法，走精品化、特色化道路。经过多年努力，我们终于(yú)在主动权益(yì)上形成了特色化优势。”近日，上海某公募高管向证券时报记者谈起(qǐ)了近20年来公司的发展路径，“但(dàn)是，去年公司净利润大幅下滑，股东认为这是因为我们错过了ETF的爆发式(shì)增长所致，现在希望我们补齐被(bèi)动投资的短板。只是我们在ETF方面并没有资源禀赋，投入巨大也很难实现弯道(dào)超车。”

其实，这也是很多基金公(gōng)司当前面临的困境(jìng)——当特色化经营不可(kě)避免地因(yīn)为行情调整而出现阶段(duàn)性逆(nì)风，家(jiā)家都想(xiǎng)“大而(ér)全”。现(xiàn)实(shí)如此，差异化发展似乎也成为了一道伪命题。

“国内存在(zài)着(zhe)一种文化倾向——往往喜欢(huān)追求‘大(dà)而全’，但这(zhè)样的目标未(wèi)必适合每一家公司，差异化发(fā)展已到了非常重要的(de)关口。”华安基金总经理张霄岭向证券时报(bào)记者表示。

张霄(xiāo)岭称，在海外，一(yī)批全球顶级的资(zī)产管理(lǐ)公司均走出了独特的业务开创模式。比如，贝莱德(dé)集团坚持为所(suǒ)有机构和个人投资者提(tí)供最(zuì)佳的投资(zī)解决方案，立足于科(kē)技、固收两大特色并取得快速发展；先锋领航(háng)集团的产品(pǐn)采用极低的费率，开创指数投资之先河，实(shí)现了规模的大幅扩张(zhāng)；美国富达投资集团作为一家多(duō)元化的金融服务公司，则采取财(cái)富管理和资产(chǎn)管理相结合的模式。在(zài)差异化竞争(zhēng)下，这些公司在各自领域充分发挥优势，这一点也非常(cháng)值得国内资管机(jī)构借鉴。

2022年4月，《关于加快推进公(gōng)募基金行业高质量发展的意见》出台，将“差异化发展”放在16条改革措施的(de)首(shǒu)位。在该(gāi)文件中，监管层将公募(mù)基金的定位(wèi)分为(wèi)“综合性大型财富管理机构”和(hé)“特(tè)色化(huà)专业资产管(guǎn)理机构”两大类，从业(yè)务方向上鼓励公募基金做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促进形成综合性(xìng)大型财富管理机构与(yǔ)特色化专业资产管理机构协同发展、良性(xìng)竞争的行业生态。

时隔两年，重磅推出的(de)新“国九(jiǔ)条”再次强调，支持头部(bù)机构(gòu)通过(guò)并购重组、组织(zhī)创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

在(zài)监管的积极引导下，一(yī)个明显的行业趋势已经(jīng)形成——越来越多的(de)基金公司认同差异化、特色化经营理念，并不断结合各自的股东特(tè)点(diǎn)、区(qū)域优势、人才储备、专业能力等资源禀赋，将(jiāng)业务(wù)做精做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证券时报记者采访时表示(shì)，希望华宝基金(jīn)能(néng)成(chéng)为一家在业内具有独特竞争力和社会责任感(gǎn)的特色化精品资管公司。他认为，“独特竞(jìng)争力”是公(gōng)司在行业激(jī)烈竞争下实现差异化(huà)发展的必需。华宝基金很(hěn)早(zǎo)就意识到了数量化(huà)投(tóu)资工具将在(zài)国(guó)内广泛开(kāi)展应用的趋势，因(yīn)此重点(diǎn)发展了ETP（交易所交易型产品）业务，并在行业ETF、主题ETF领域(yù)做出(chū)了自己的特(tè)色与优势。

西部利得基金(jīn)总经理贺燕萍表示，在2015年正(zhèng)式开启二次创业后，公司从自身实际出发，确(què)定了绝对收益的发展方向，并明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元化的(de)服务。立足自身(shēn)，找准定位，并结合对未来市场的理解，西部利得基金围绕“专精特新”来强(qiáng)化公司标签，特色化(huà)经营也开启了(le)可持续发展。

“在一个健(jiàn)康(kāng)的行(xíng)业(yè)生态里，既要有参(cān)天大树，也要有灌木丛林。基金行业(yè)也不例外，‘大而全’和‘专(zhuān)而精’的基金公司应该各美其美、美美与共。”上述上海某公募高(gāo)管说。

打好“优势牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基金公司而言(yán)，只有最(zuì)大程度认知并发挥自身的优势，才能扬长避短，利用相对有(yǒu)限的资(zī)源(yuán)打造(zào)出差异化的产品力，进而(ér)形成自身(shēn)的核心竞争(zhēng)力。”德邦基金总(zǒng)经理张騄表示。

近两年，德邦基金业务快速发展(zhǎn)，张(zhāng)騄对(duì)此表(biǎo)示，这得益于多方面因素的(de)综合作用，其中最重要的就(jiù)是公司(sī)有比(bǐ)较(jiào)明晰和精细的战略定位。德邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从打造“小而美”的细分品类起步，同时(shí)集中资源建设投研能力，尤其是在团(tuán)队最(zuì)具(jù)能力优势的领域(yù)。此外，团队具备年轻化、互联网化的思维模(mó)式(shì)，因此公司(sī)的电商业(yè)务也发展迅猛。

实际(jì)上，近年来很多中小基金公司进入(rù)大众视野，都源自最(zuì)大程(chéng)度地打好了自身的“优势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始(shǐ)，一些中小基金公司可能只是从一(yī)只(zhǐ)得(dé)到市场广泛(fàn)认可(kě)“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌的基金起步，最具代表性的就是权益(yì)方向的金元顺安元启和固收方向的安信稳健增值，经过了“长板”的(de)极致(zhì)发(fā)挥后，相关基(jī)金公司的品牌和规模都取得(dé)了“台阶式(shì)”的跃升。

“金元顺安元启的业(yè)绩，也不是一(yī)夜之间跑出来(lái)的。这(zhè)当中历经(jīng)近6年的时间，是从成立之日起一天(tiān)一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司董事长(zhǎng)任开宇曾表示，相对于公司这样的规模而(ér)言(yán)，建立更加灵活包容的机制，培养员工对公(gōng)司文化的认同感和归属感，为投研人员和业务骨干创造发(fā)挥特长的(de)空间尤为重要(yào)。金元顺安基金尽可能将更多的资源(yuán)向投研倾斜，短(duǎn)期内立足于“小而(ér)美”的定位，将现有的产品做精做细，同时适时发行一(yī)些契合市场、客户需求并可以充分(fēn)发挥公司特色的产品。

近年来(lái)，安信(xìn)基金的公募管理规模保持稳步(bù)上升(shēng)态势，非货规模从(cóng)2019年(nián)初的240亿元增至2023年底的1043亿元，旗下固收产品持有人的体(tǐ)验较好，相(xiāng)关渠道对安信基金固收(shōu)团队的认可度也很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时报记(jì)者(zhě)采访时表示(shì)，公司“固收+”投资的核(hé)心方法(fǎ)论(lùn)以“风险预(yù)算、拥抱波动”为特色，严格按(àn)照产(chǎn)品定位和风险收益(yì)比原则配(pèi)置债券、股票(piào)和可转债等资产，相关产品设置(zhì)了清晰的投资(zī)目标和考核体系，如目标收益区间、胜(shèng)率、回撤等。

“排(pái)行榜上每一次(cì)微小的名次更迭，背后(hòu)都(dōu)是公司在重(zhòng)大战略(lüè)上精准布局或(huò)在重要业务上死磕出了差异优势。”永赢基金相关(guān)人士表示(shì)。作为(wèi)一家成立(lì)于2013年(nián)的次新基金公司，永赢基(jī)金用10年左右的时间跻(jī)身行业前二十(shí)，成为行业中典型的“逆袭”样本之一。

永赢基金在复盘总结中(zhōng)表(biǎo)示，很(hěn)重要的一点(diǎn)就(jiù)是充(chōng)分发挥银行系基金公司的优势，持续加深固收(shōu)“长板”的(de)护城河，据了解(jiě)，永赢(yíng)基金的(de)非货及(jí)债券方向的管(guǎn)理(lǐ)规模连续6年每年增长超(chāo)200亿元，目前固收产品线已(yǐ)经布局(jú)了颗粒(lì)度非常(cháng)细的(de)不同风险(xiǎn)收益产品矩阵。永赢基金内部人士表示，公司对风险控制的(de)要求极高，绝(jué)不为多博几个BP（基点）的收益(yì)而下沉资质、铤而走险，超额主要靠择时和交(jiāo)易，一个BP一个(gè)BP地稳扎稳(wěn)打。

从资产管理

向财(cái)富管(guǎn)理延伸

除了发展特色化的资产管(guǎn)理(lǐ)能力，对于主业发展较好的公募基金(jīn)公司而言，由资产管理业务向财富管(guǎn)理(lǐ)业务延伸，打造综(zōng)合性(xìng)大型财(cái)富管理机构，已成为一条重要的差异化发展之路。

在海外，这条(tiáo)差异化发展路径已有较为成功(gōng)的案例。比如，富(fù)达投资集团早期(qī)是一家以主(zhǔ)动管理能力(lì)见长、追求(qiú)长期业绩的资产(chǎn)管理公司，后来逐步发展成为综合型(xíng)大型财富管理机构。相(xiāng)较其他资管机构而言(yán)，这(zhè)“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体验。

基金公司如何向财富管理业务延(yán)伸？《关于加快推进公(gōng)募(mù)基金(jīn)行业高质(zhì)量发展的意见》也为(wèi)此提供了(le)一些解决(jué)方案，比(bǐ)如支持公募主业突出、合(hé)规运(yùn)营稳健、专(zhuān)业能(néng)力适配的基金管理公司设立子公司，专(zhuān)门从事(shì)公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服(fú)务等业务，提升综合(hé)财富管理能力。

4月16日，汇添富基金(jīn)发布公(gōng)告称，受让汇添富资本管理有限公司持(chí)有的汇添富投资管理有限公司（下称“汇添富投资”）全部(bù)股权，将汇添富(fù)投资从全资孙公(gōng)司变为全资子公司。一位(wèi)业内(nèi)人士表示，此举便(biàn)是为了响应监管层关于发展基金专业(yè)子公司的号召。汇添富基金董事(shì)长李文在接受证券时报记者采访时(shí)表示，公(gōng)司将在集团(tuán)化管(guǎn)理、子公司(sī)业务战(zhàn)略、国(guó)际化(huà)布局、后台运营(yíng)业务外包等方面积极开展组织创新，推动实(shí)现特色化发展。

博(bó)时基金认为，支持基金公司专业(yè)化发展、集团化运营，设立REITs子公司、养老金融服务子公司、投资顾问(wèn)子公司等(děng)，有助于打造综合性大(dà)型财富管理机构。公募REITs市场是一个万亿元(yuán)级别的市场，符合经济转型和基础设施发(fā)展趋势，各方面机制正在逐步成熟完(wán)善。此外，对于养老金、投资顾问等公募基金行业的专业细分领域，基金(jīn)公司也可以通过设立子(zi)公司来(lái)运营。

张(zhāng)霄岭还(hái)表示(shì)，国内(nèi)基金公司(sī)也可以通(tōng)过从投研工业化、科技赋能、个性(xìng)化服务、直接(jiē)触(chù)达客(kè)户等方向尝试(shì)创新，打(dǎ)破固有的同质化竞争(zhēng)。当前(qián)，国内公募基金的获客方式主要依赖代销(xiāo)渠道(dào)，而在美国，机构客户直(zhí)销占比非常高，这或是国内公(gōng)募基金(jīn)未来的探(tàn)索方向。在直接触达客户后，公募基金可(kě)以满足个人或机构越来越高(gāo)的个性化(huà)需求，研发(fā)定制(zhì)化、个性化的解决方案。

长板加(jiā)宽短板加长

“大而美”岂能误(wù)解

目(mù)前，我们可以看(kàn)到，更多的基(jī)金公司正在试图立足自身优势，发力(lì)更加(jiā)丰富的产品线布局，向综合(hé)化发展。

近年来，以权益投资见长的景顺长城基金提出了“长(zhǎng)板(bǎn)加宽，短(duǎn)板加长”的口(kǒu)号，希望在保留股票投资优势的基础上，成(chéng)为一家平(píng)台型公(gōng)司。继续往前冲(chōng)刺的“固收大厂”永赢基金，则(zé)陆续在主动权益领域、ETF业务和国际化业务上进行相关布局。

中国公募(mù)行业的发展虽已历(lì)经(jīng)26度春秋，但(dàn)仍然是(shì)一个年轻的行业。站在(zài)新的起点上，基金公司(sī)该如何立(lì)足自身优(yōu)势，力(lì)争(zhēng)成为一家“大而美”的公(gōng)司？证券时(shí)报记者采访多位业内(nèi)人士，探讨总结了至(zhì)少需要的三个比(bǐ)较重要因素：

首先，是稳定的治理结构。这一因素的重要性，基本在头(tóu)部基金公司易方达基金身上得到了验证。在业内许多人士看来，易方达基金的快速发展(zhǎn)背后，是良好的治理结(jié)构打下了坚实基础。人们一般认为(wèi)，分散且(qiě)均衡的股权(quán)结构，既(jì)可以避免大(dà)股(gǔ)东干(gàn)预公司日常经营(yíng)，又可以防止(zhǐ)内部人控制，是一种比较(jiào)良好的治理结构。易方达基(jī)金自筹建(jiàn)起，就坚持选择均(jūn)分股(gǔ)权(quán)结构，其后公司股东几(jǐ)经变动(dòng)，也一直保(bǎo)持分散且均衡(héng)的股权结构。2019年底，易方达基金成功实现了(le)员工股权激(jī)励。

“纵观公(gōng)募行(xíng)业，因为管理(lǐ)层‘地震’而影响公(gōng)司(sī)稳步运行已经有了太多的案例。管理层稳定，公司整体战略就会稳定，更能真正做一些长期的(de)投资(zī)布局。尤其像ETF这种前期大量烧钱且一(yī)段时间(jiān)可(kě)能看不到成(chéng)效(xiào)的业(yè)务，没有长期稳定的战略和魄力，基(jī)金公(gōng)司是不(bù)敢(gǎn)布局的。”华(huá)东(dōng)地区一位公(gōng)募人(rén)士表示。

其次，是投研体系的(de)打造。基金公司以投研立身，夯实投(tóu)研内(nèi)功、打造优秀的投研体系是每一家(jiā)基金公司(sī)都在持续做的事情，但真正比拼的是实际的落地情况(kuàng)。华(huá)南地区(qū)一家大中型基金公司(sī)的总经理(lǐ)曾表示，资产管理也(yě)是管(guǎn)人的行业，管理机制的标准透明化(huà)很重要，解决潜在的(de)摩擦也很重要，团队建设不能停留在喊口号上。他上任之初，做的(de)第一件事就是和公司内部每(měi)一位基金经理、研(yán)究员沟通，力(lì)争建立一套(tào)符合公司(sī)实(shí)际情况的“多点对多点”科学、高效的(de)团队协作模式。

最后，是在立足优势领域之上，全方位提升战略、人才、产品、渠道、资金、运营、系统等能力水平。易方达基金董事长詹余引表示，公募基金要真正建立和维系(xì)客户长期的信任关系，业务销售模式与服务能力就面临着全(quán)面重塑和自我革新。要实(shí)现这些转变，行(xíng)业(yè)机构亟需从战略(lüè)、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转型建设，提升(shēng)能(néng)力水平。

需要注意的是，基金公司在向(xiàng)“大而美”发展，追求的不是管理规(guī)模的“大(dà)”，而是管理能力的“强”，是(shì)客(kè)户体验的“好”。

国泰基金认为，随(suí)着中国(guó)经(jīng)济发展由高速增长向高(gāo)质量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回(huí)报向高质量回报转型。未来(lái)，绝对收益比相对收益更关键，让(ràng)投资(zī)者(zhě)赚(zhuàn)到钱是行业的重(zhòng)要使命(mìng)。行业(yè)追求的不是短期涨(zhǎng)得(dé)多、涨得快(kuài)，而是在资(zī)本市场的(de)跌宕起伏中稳扎稳打，实现长期稳健的收益。

永赢基金的几位高管在一次聚餐时(shí)聊起公司的终极目标——“中国已经有了(le)很(hěn)多非常厉害的(de)头部公司了，我们再追求成为一家大(dà)规模的公(gōng)募，意义何在？”讨论过(guò)后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展，这是(shì)务实的，但更要思考的(de)是，基金公司的价(jià)值和使命(mìng)是什么？对社会的贡献是什么(me)？因此，一定要追求高质量发展，为投资者带来更好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同(tóng)时，也要自我克制”。

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