社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势

　　美国联邦(bāng)储备(bèi)委员会(huì)当地(dì)时(shí)间(jiān)18日宣布，将联邦基金利率目标区(qū)间下调50个(gè)基点，降至4.75%至5.00%之间的水(shuǐ)平。这是4年来美联储首次降息，但(dàn)并未确立(lì)明确的降息进程，市(shì)场对其影响以及预期尚待进一步消化。

　　美联储自2022年3月至2023年7月连续11次
加息(xī)，累计加息幅(fú)度(dù)达525个基点。过去一年间，美联储(chǔ)将联邦基金利率(lǜ)目标(biāo)区间维持(chí)在5.25%至5.5%之间，为23年来最(zuì)高水平(píng)。美联储认为，数(shù)据(jù)显示，经济活动继续以稳健的速(sù)度扩张。今年上半年GDP以2.2%的年(nián)率增长，三(sān)季度也大致相(xiāng)同。其(qí)次，就业(yè)增长放缓，失业率有所上升(shēng)至4.2%，但
仍处于(yú)较低水平。名义工(gōng)资增长在(zài)过去一(yī)年有所(suǒ)放缓，职(zhí)位空缺与求职人数之间(jiān)的差距总体上有所缩(suō)小。其三，通胀已进一步朝美联(lián)储的2%目标迈进，截至8月，通货膨胀率已(yǐ)从7%的峰值大幅下降至8月份估计的(de)2.2%。

　　基于当前(qián)通胀取(qǔ)得(dé)的(de)进展和风险的平衡，美联储(chǔ)决定将联邦基金利率的目标区间下调0.5个百分点至4.75%至5%。在(zài)发布会前，市场普遍预(yù)期并希望下调50个基点，美联储的决定安抚了市(shì)场的情绪。但是，此次超(chāo)预期降(jiàng)息幅度并未(wèi)给(gěi)市场带来刺激(jī)，而是面临新的不确定性，随后市场出
现纠(jiū)结和波动。

　　由于在此次(cì)会议(yì)前(qián)，市场开始密集讨论美国(guó)经济可能陷入衰退的前景，因此，期待(dài)美国联邦基金利率通过“小步快跑(pǎo)”的节奏及时将上限降低至4%。这种“小步快跑”的固定利率路径是以(yǐ)避免
经济衰退(tuì)为前提的，如果美联储按照市场预期做出决定，那么，就会给(gěi)市场制造一个错觉：没错，（美国经济）衰退(tuì)要来了，这会吸引市(shì)场(chǎng)开始交易衰退，金融市场预期的一致性又会将衰退预(yù)期注入到整个经济体系，从而引(yǐn)发真正的衰退。但是，美联储以50个基(jī)点启动(dòng)降息进程，这(zhè)在历(lì)史上只有经济面临风险时才会出(chū)现，市场统计(jì)发现，2001年1月科(kē)技泡沫(mò)、2007年(nián)9月的(de)次贷危(wēi)机、2020年3月全球疫情(qíng)冲击等(děng)都是
如此(cǐ)。

　　因此(cǐ)，鲍威尔在随后的答记者问环(huán)节表达了美联储的立场。第一(yī)，鲍威尔强调没有看到经济中(zhōng)有任(rèn)何迹象表明衰退的
可能性正在上升，劳动力市场虽(suī)降温，但通胀
问(wèn)题上并未取(qǔ)得胜利。第二，美联储只是适度校准政策立(lì)场(chǎng)，并没有(yǒu)预先设定的政策路线(xiàn)。如果经济保持稳健且通胀持续存在，会更缓慢地放松政策限制；如果劳动力市场意外走弱，或者(zhě)通胀下降速(sù)度快于预期，也准备(bèi)好做出回
应。总之，未来是不确定的，这也避免 了市场过于激(jī)进(jìn)的(de)单向(xiàng)交易。

　　美联储社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势超预期降息并避(bì)免市
场线性推演，释(shì)放了(le)新兴市场国家(jiā)货币(bì)政策宽松的空(kōng)间，但同时又避免(miǎn)资金逐渐逃离美元资产并(bìng)引发市场震荡。在过(guò)去几年(nián)，美联(lián)储(chǔ)过高的利率对其他经济(jì)体的货币(bì)政策形成了挟制(zhì)，导致美(měi)元独强。现在，美联储降息后(hòu)，新兴市(shì)场国家会普遍跟(gēn)随降息
，有利于各国改善本国的流动性、消费与投资。对于中国(guó)而(ér)言，主要体现在人民币汇率贬值的压(yā)力得到一定(dìng)释(shì)放。

　　我国央行近日表示，将加快(kuài)已(yǐ)出台金融政策(cè)措施落地见(jiàn)效，着手(shǒu)推出一些增量政(zhèng)策
举措，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低企业融资(zī)和居民信贷成本，保持流(liú)动(dòng)性合 理充裕。目前金 融机构的平均法定存款准(zhǔn)备金率约为7%，也有(yǒu)一定的空(kōng)间。因此，市场预(yù)期央行可能会将降准、降息以及(jí)调整存(cún)量房贷社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势利率等作为(wèi)增量政(zhèng)策(cè)。但是，我国目前的问(wèn)题并非是由货币政策所决定(dìng)，货币政策(cè)在(zài)降低融资成本方面有些(xiē)作用，如何(hé)发力(lì)应对有效需求(qiú)不足才是关键。因此，中美处于不(bù)同周期下，我国经济(jì)主要依靠深(shēn)化改革以及(jí)扩大财政有(yǒu)效支出，释放潜力，增加动力 ，稳固经济回升(shēng)向好的走势。

责任社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势编辑(jí)：何松琳

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