回顾过去六次宽松周期 市场期待鲍威尔实现格林斯潘式的软着陆

专题(tí)：美(měi)联储近(jìn)年最重要(yào)决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

　　交易员们在回顾1995年时的(de)情形来(回顾过去六次宽松周期 市场期待鲍威尔实现格林斯潘式的软着陆lái)帮助他们应对(duì)四年来的(de)首次降息。在1995年，当(dāng)时担任 主席的艾伦·格林斯潘带(dài)领美联储实现了罕(hǎn)见的经济软着陆。

　　就像大约30年前一样，现在债(zhài)券和(hé)股票也在关键的美联储政策(cè)会议前(qián)上涨。但是对现任(rèn)的美联(lián)储主席杰罗姆·鲍威尔(ěr)而(ér)言，这一次的(de)核心问题是降(jiàng)息25个(gè)基点抑或是50个基点对美(měi)国经济最有利。

　　景(jǐng)顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示(shì)，随着美联储在美国大选前夕开始放松政(zhèng)策，美(měi)国经济看起来势将避免陷入衰(shuāi)退。

　　“一旦美联储开始降息，就将会带来心理作用，”她说。“这将起到支持作用。”

　　对1989年以来六次美联储政策宽松周期的市场表现进行分析(xī)后(hòu)发现，标普500指(zhǐ)数、美国国债和黄金通常在(zài)美联储(chǔ)开始降息时上涨。

　　数据 显示，在美联储开始降息后的(de)六个月，标(biāo)普500指数平均上涨了13%，2001年和2007年的经济衰(shuāi)退时期除(chú)外。

　　与
此(cǐ)同时(shí)，在美联储的宽松周期中，短期美国(guó)国债的(de)表现通常优于较(jiào)长期债券，导致收益率曲线陡化。首次降息6个月(yuè)后，10年期和2年(nián)期国债收益率之(zhī)差平均扩大了44个基点。

　　在过去六(liù)次周(zhōu)期中，有四次(cì)黄金都为投资 者带来了回(huí)报(bào)。美元(yuán)和石油则有涨有跌。

　　当然，交易员们对未来几个月的情况还远远没有信心(xīn)。因 为(wèi)美联储(chǔ)踏上降息之路后不久(jiǔ)，前总统唐纳德· 特朗(lǎng)普就将(jiāng)与现任副总统(tǒng)卡玛拉·哈(hā)里斯在11月大选中对决(jué)。

　　两位候选(xuǎn)人提出了截然(rán)不同的经济议程(chéng)，但取决(jué)于国会议员的选举结果，两人都有能力给全球(qiú)市场带(dài)来重大影响。

　　富达国际的宏观与战略资产配置全球主管Salman Ahmed认为，软着陆
是最有可能 出现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)。部分上出于选
举相关的风(fēng)险，他将美国市场评级从超(chāo)配下调至中性。“选举将很(hěn)重要。这可能是一个独特的(de)周(zhōu)期。”

　　共和党总统候(hòu)选(xuǎn)人特朗(lǎng)普已承诺征收高额税率并延长减税措(cuò)施，这种政策组(zǔ)合被视为利好美元、利(lì)空(kōng)债券(quàn)。高盛集团经济学家表示，特朗普的进口税率措施(shī)一旦实施，可(kě)能会(huì)推高(gāo)通胀。

　　特朗 普承诺将联(lián)邦(bāng)公司税(shuì)率从21%下(xià)调至15%，这将利好(hǎo)企业盈利。相(xiāng)比之下，他的民主党对手哈里斯提议将税率(lǜ)提高到(dào)28%，高盛经济学(xué)家(jiā)称(chēng)这将使企业利润减少约5%。

　　回到1995年

　　在1989年以来
的六次宽松周期中，只有两次——分(fēn)别是1995年和(hé)1998年(nián)——美联储成功
避免了经济(jì)立即滑坡。这一次(cì)美国股票和债券市场预计美联储将实现1995年式的软着陆。

　　当时格林斯潘和他在美联储的同(tóng)事在短短六个月内将利(lì)率从(cóng)6%下调(diào)至5.25%。美国国债收益(yì)率在首次降息(xī)后的12个月内上升，债券的总回报(bào)落后于现(xiàn)金。

　　这一次，美联储官员已经将基(jī)准(zhǔn)利率的目标区间维(wéi)持在5.25%-5.5%长达14个月，但决策者一直回顾过去六次宽松周期 市场期待鲍威尔实现格林斯潘式的软着陆没有承诺将(jiāng)会采取激进(jìn)的行动。

　　债券交易(yì)员(yuán)预计(jì)未来(lái)12个月美联储将降息超过2个百分(fēn)点，标普500指数(shù)距离历史高点仅一步之遥，信用利差接近历史低点。

　　让投资(zī)者(zhě)对软着陆抱有希(xī)望的是(shì)家庭和企业的资产负债回顾过去六次宽松周期 市场期待鲍威尔实现格林斯潘式的软着陆表都(dōu)很强劲。公司 利润和(hé)家庭财富处于纪录高位，使得它们不易
受到经济(jì)冲击的影响。

　　“经(jīng)济和市场(chǎng)面临的大问题(tí)已(yǐ)经(jīng)不(bù)再是通
胀，而是(shì)高利率，” BMO Wealth Management首席投资(zī)官(guān)Yung-Yu Ma表示。“现在通过降息，美联储(chǔ)或(huò)许会解决这个问题并防止经(jīng)济下(xià)滑(huá)。”

　　这使得交易员(yuán)为借贷成本降低(dī)同时经济表现(xiàn)相对坚韧的(de)情况做准备。

　　美(měi)国银行和EPFR Global的最新股票流(liú)动数据显示，资金(jīn)轮动流入公用事业和
房地产这两个与经济密切相关的
重要板块。历来(lái)只要经济增长强(qiáng)劲，这两个板块就会从降息中(zhōng)受益。

责任编辑(jí)：丁文武

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 回顾过去六次宽松周期 市场期待鲍威尔实现格林斯潘式的软着陆