银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到 底谁在买银行股？

大盘(pán)险守(shǒu)2800点，以银行为代表的红利再次大(dà)幅调整，而微盘、新能源等板块涨幅(fú)居前。

截至9月3日(rì)，银(yín)行板(bǎn)块连续(xù)五个(gè)交易日的(de)调整，五大国有行中国银行跌幅最小，也有7.93%；跌幅(fú)最深的是交通银行(xíng)，仅仅5天跌去14.32%。此外(wài)，建设银行、工商银行以及农业银行同期内依次下跌12.44%、11.79%和10.04%。

银(yín)行ETF单日再次跌幅居前，10只银行ETF最低跌
幅也有1.3%。尽管(guǎn)银行ETF依然是年内表(biǎo)现最好的股票ETF，但是银行ETF整体(tǐ)资金的净流出相当明显，10只银行ETF年内资金净流出近50亿，而目前这些银(yín)行ETF的合计规模仅109.48亿元，资金流出占比超过31%。

一边大涨，一边被持续卖出，今(jīn)天市场的讨论主题演变成为(wèi)：银行到底是(shì)不是险(xiǎn)资买起来的？

买银行(xíng)板块的到底是不是险资？

谁在买(mǎi)银行股(gǔ)，此前除(chú)了国家队这张明(míng)牌，市场(chǎng)认为保险资金是买入银行主力，原因在于险资原本就偏(piān)爱高股息板块，而险资又是今年(nián)较为明显的增(zēng)量资金。

不过，随着中报披露国有大行的前十大流通股，险资并没有明显(xiǎn)的加仓举措，因此，有观点(diǎn)指出：险资加仓银行带动上涨，看中报证据(jù)不充分，逻辑被证伪。

有市场人士指(zhǐ)出，上半年，投资逻辑最(zuì)硬邦邦的(de)，就是“险资(zī)追
求股息买银行”的故事。随着半年报完成，揭开面纱，打开各家银行的前(qián)十大股东列表，却并没有看到多少险资新进或者加仓的身影。

以工商银行为例，今年(nián)上半年，前十大股东中，有汇金公司(sī)、财政部、汇金资管、证金公司、社保理事会为代表的国家队(duì)，有香(xiāng)港中央结(jié)算有限公司为代表的北向资金(jīn)，然后就是上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF以及(jí)易方达沪深300ETF。

在工商银行(xíng)的前十大(dà)股东中，全无险资踪迹。原本一季(jì)度还(hái)在前十大流通股的和谐(xié)健康保险，被沪深300ETF所(suǒ)取代。此外(wài)，中国(guó)银行的前十大流通股之一(yī)的太平洋人(rén)寿无增减。建设银行中新华人寿(shòu)新进前十大(dà)流通股(gǔ)，但(dàn)是和谐健康保(bǎo)险(xiǎn)-万能退出。国有大行(xíng)中(zhōng)，获得险资明显增持的是邮储银行，新华人寿和中国平安人寿均有(yǒu)增持。

基 于此，有观点(diǎn)认为，银行股市追(zhuī)涨杀跌买起来的，和险资没有关系。

不过，业内亦(yì)有(yǒu)反对声音。有观点认为，银行(xíng)股的前十大(dà)股东中没 有看(kàn)到太多险(xiǎn)资的(de)增持身影，并不代表险资没有(yǒu)买 入银行股。

在高股息风格当前，险资加(jiā)仓银行股顺
利成(chéng)章。

有券商首席最近也一直强调一个(gè)逻辑，银行尤其是四大行(xíng)的长逻辑是什么呢银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？(ne)？有且只有一(yī)个(gè)：就是若
未来权益ETF被动式投资作为增(zēng)量资金(jīn)主体，不仅(jǐn)仅是短期正能(néng)量维稳的因素，而是在当前股市生态环境(jìng)下中银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？期大发展是 不可 逆趋势。

ETF买入银行股在上述工行银行的前(qián)十大流通股东中也(yě)有明确(què)的体现。那么上半年(nián)在沪深300ETF等宽基(jī)上加仓的(de)，除了国(guó)家(jiā)队，险资(zī)是不(bù)容小觑的力量。

华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF在今年上半年前十大持有人变动情况显示(shì)，有包括中(zhōng)国人寿、中国人寿再保险、大家人寿、泰康 人寿、友邦人寿以及平安人寿6个险资席位新进到该ETF的前十大持有
人中。这(zhè)意味着，险资成为沪深300ETF重(zhòng)要的(de)增量资金(jīn)。而沪深300ETF中，银行作(zuò)为第一大权重行业，自然(rán)受益于险资的买入。

对
于为何没(méi)有直(zhí)接进入银行股的前十大股东，有业内人士分析指出，首 先，险资投资方式多样，可(kě)以直投、也可以投资基金间接投资，也可以分账户买(mǎi)，以及在港股投资(zī)，有多种方式隐蔽分散策略，未在银行个(gè)股前十大流通股上有体(tǐ)现并不(bù)意(yì)外。

比如险资在港股投资银行方面，今年以来，中国平(píng)安已经通过(guò)多个账户，连续买入工商银行，截至今(jīn)年8月5日，年内(nèi)出手四
次(cì)增持港股工商银行，持股比例高(gāo)达15%。

此(cǐ)外，8月21日，杭州银行公告称，中国人(rén)寿拟在(zài)8月26日至11月25日的三个月内，通过集中竞价(jià)或大(dà)宗交(jiāo)易方式减持杭州(zhōu)银行股份，合(hé)计不(bù)超过1.1亿股（含本数(shù)），即不(bù)超过公司普通股总股本的1.86%。

研报透露(lù)，银行(xíng)是险资权(quán)益持仓第一(yī)大行业

券商研报也支持险资在银行较高(gāo)配置的主张。根据招商证券研报显(xiǎn)示，截至今年二(èr)季度末(mò)，险资(zī)持仓以银行、公(gōng)用事业为主，其次为食品饮料、通信、房地产、交通运输(shū)。截至二季度末(mò)保险资金一级行业持(chí)仓市值占比分布从高到低依次是银行（44.3%）、公用事业（8.7%）、食品饮料（4.8%）、通信（4.6%）、房地产（3.7%）。

从边际变(biàn)化上看，随(suí)着(zhe)银行(xíng)屡创新高，二季度险资对银行进行(xíng)了部(bù)分减仓 。减仓比例为1.3%，不过仍为第一大持
仓。在个股方面，减仓较多的集中在民生银行、邮(yóu)储银行、华夏银 行，分别减仓19亿元、8亿元、2亿元。不过险资同期加仓了浦发银行、兴业银行以及招商银行。

银(yín)行ETF年内资金流出近(jìn)50亿

值得注意的是(shì)，银行指数大涨的同时，银行ETF的赎回陆续(xù)增多。Wind数据显示，截9月2日，全市场10只银行主题ETF年内资金(jīn)净流出(chū)近50亿，在银行ETF年初(chū)159亿总规模的31%，赎回较(jiào)为明显(xiǎn)。截至目(mù)前，10只银行ETF合计规模为(wèi)109.48亿元。

另一(yī)方面，在银行板(bǎn)块收益率高企的今年，却有银(yín)行(xíng)主题ETF黯然退场。

8月28日，富(fù)国中证银行ETF发布基金清算报(bào)告，在资产处置及负债清(qīng)偿后，该(gāi)基金剩余财产为2234.64万元。因该(gāi)基金出现了连续60个 工作日基金资产净值低于5000万元的情形，按照基金合同规定，基金管理人应当向中国证监会报告并(bìng)提出解决方案。

招商证券研报指出(chū)，当下(xià)险(xiǎn)资对高股息资产的(de)偏好(hǎo)并非一成不变，随着相关行业、公司基本面和(hé)估值的变化，保(bǎo)险(xiǎn)资金能够做出差异化的选择。

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