贝恩报告：2024年中国私募股权市场 步入换挡调整期

4月23日，贝恩公司发布的《2024年中国私募股权市场报告》显示，受IPO退出难度(dù)提升、买卖双方(fāng)估值(zhí)预期(qī)差距等影响，2024年中国私(sī)募股(gǔ)权(quán)市场预计将延续2023年承压趋(qū)势，进入换挡调整期。

报告显(xiǎn)示，2023年(nián)，中国私(sī)募股权市场的投资活跃度(dù)延续结构性(xìng)下降趋势，跌至十年来低点,投资交易额较(jiào)前5年均值（2018—2022年）下降了58%，跌至410亿美元，交易量(liàng)也跌去了31%。成长型投资继续主导(dǎo)私募(mù)股权投资市(shì)场，占交易总金额的60%。

2023年，人民币募(mù)资(zī)额稳(wěn)中有升，但聚(jù)焦中国市场的美元募(mù)资额却同比下跌44%。其中一个主要原因在于，受经济环境不确(què)定性(xìng)的影响，有(yǒu)限合伙人（LP）收紧了钱袋(dài)子，向其他(tā)地区转移资金(jīn)配置。为此，头部美元基金正在探(tàn)索人
民币业务，扩充募资(zī)渠道，例如险资、私人财富管理等。

人民币(bì)基金仍是中国私(sī)募股权市(shì)场最活跃的玩家，在2023年(nián)交易额中(zhōng)占到42%，较2022年增(zēng)长21个百(bǎi)分点。在国(guó)内GP、特别是政府扶持基金的积极布局(jú)下，半导体(tǐ)、汽车出行等行业投
资活跃。国(guó)内美元基金则(zé)继续(xù)关注汽车出行、医(yī)药和(hé)生物(wù)科技等传统行业(yè)投(tóu)资标的。

报告还指出，2023年，中国私募股权(quán)基
金的干火(huǒ)药（待投资金）维 持高位，亟(jí)待出手(shǒu)投资，但(dàn)买方与卖方之间(jiān)的(de)供需仍存在“错位”。一方(fāng)面，尽管面临日益增长的退出压力，卖方仍追求高交易(yì)倍数，希望回收高(gāo)投资成本。另一方面，买方更趋于
谨
慎，追(zhuī)求优质(zhì)资产。在(zài)这一背景下，大额控股尤其是贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期现金流稳定、基本面稳固的资产更受追捧。

贝恩公(gōng)司(贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期sī)全球合伙(huǒ)人郑思远表示：“当估值(zhí)回(huí)归理性(xìng)，市 场交(jiāo)易活跃度将会迎来新的窗口期。但目前，基金持有的投资组合期限较(jiào)长，亟待退出实现回报。因此，私(sī)募股权(quán)基金需要更加积(jī)极主(zhǔ)动地进行投(tóu)后管理并寻找退出渠道(dào)，提(tí)升项目退出收(shōu)益。退出方式的变(biàn)化也助力估
值理性回归(guī)，随着IPO放(fàng)缓(huǎn)，S基金、战略并购(gòu)等多样化退出方式将持续上升。同时分红也将更受投资者重视。”

贝恩(ēn)调(diào)研显示(shì)，2024年的募资挑(tiāo)战仍然较大。“随(suí)着中(zhōng)国私募股(gǔ)权市场迎来监管与
发展并重的新阶段，私募股权基金(jīn)需要找准核(hé)心投资领域，建设一整套差异化的能力。”贝恩公司全球合伙人、大(dà)中华区私募股权(quán)基(jī)金及兼并收购业务主(zhǔ)席周浩(hào)表示。

在贝恩(ēn)看来，想要在中国私募(mù)股权(quán)市场穿越(yuè)周期，私募股权(quán)基金(jīn)应采取以下(xià)措施，制定更聚焦的
基金管(guǎn)理战略，基
于基金核心(xīn)能(néng)力聚焦关键领域投资，提 高标的选择门槛；持续挖掘(jué)投资组合的全潜力，在增长乏力的(de)情况
下聚焦降本(běn)增(zēng)效并优化资本支(zhī)出(chū)，同(tóng)时关注生成式(shì)AI的颠覆性影响。

当被问及在(zài)部署生成式AI或评估生成式AI潜力时会关(guān)注哪些方面时，33%的中国GP和LP表贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期示会关注生成式AI对潜在(zài)交(jiāo)易尽职调(diào)查的影响，25%受访(fǎng)者表示会(huì)寻找生(shēng)成式AI领域的可投资资产。

校(xiào)对(duì)：李凌锋

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