红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升

上周，A股市场震荡上行，上证指数(shù)全周上涨1.52%，创(chuàng)业板指表现相(xiāng)对较弱。市场风格显著(zhù)分化，大盘红利风格占优(yōu)，高股息
板块再度领涨，而小盘、微盘股呈现剧烈(liè)波动。

展望后市(shì)，A股即将迎来 一季报的密集披露(lù)期，市场将格外关(guān)注上市公司一(yī)季报所(suǒ)指向的基本面修(xiū)复情况。机构普遍建议投资者关注景气度向好、盈利修复
状况较佳的(de)个(gè)股，并且(qiě)短期来看(kàn)，红利价值风格仍有望(wàng)反复活跃。

市场预期(qī)或重归稳定(dìng)

进入4月以(yǐ)来，A股市场整体震(zhèn)荡，波动有加(jiā)大趋(qū)势。光大证券认为，预(yù)期不稳或许是重要原因。一方面，可能是担心财报密(mì)集披露期会给市场带来业绩(jì)扰动；另一方面，也可能是资金对经济复苏形势的
判断存在分歧。

不过光大证券认为，从近期披露的经济(jì)以及财报(bào)数据来看，基本面的修复正在被逐步验证。此
外，当前政策(cè)面对于(yú)资本市场(chǎng)也高 度重视，新“国(guó)九条”为资本(běn)市场发展作出了长期规划。在基本面
及(jí)政策的双重驱动下，市场预期在4月之后或将 重归(guī)稳定，指(zhǐ)数
有望震(zhèn)荡上行。

中信证券预计，未来一个月对A股市场形成扰动的因素仍(réng)然较复杂。4月末，公(gōng)募基金一季报和上(shàng)市公司年报、一(yī)季(jì)报密集披露，机构持仓结构和变化、上市(shì)公
司景气分化和趋(qū)势都会成为投资者调整(zhěng)策略和博弈的影响(xiǎng)因素。

中金公司(sī)提示，近(jìn)期引发(fā)外围市场调整的事件性因素(sù)较(jiào)多：美国经济和通胀韧性持续超出市场预期(qī)，美联储(chǔ)实施降(jiàng)息的时间点将再度延(yán)后，目前联邦利(lì)率期(qī)货隐含的降息时点在6月之后；中东地区局(jú)势再度紧张，受此(cǐ)影响原油价格一度冲(chōng)高上(shàng)涨。

业绩高峰期关注景气向好领域

展望后市，中金公(gōng)司认为，A股市场自2月以来的修复行情虽斜率放缓但(dàn)仍在延续，市场中期表(biǎo)现主要取决于经济基本(běn)面
与(yǔ)上市企业(yè)盈利修复状况。

海(hǎi)通证 券表示，A股即将迎来一(yī)季报的
密集披露期，由于这是2月初市场从(cóng)底部反弹以来的(de)第一个财报季，投资者(zhě)将格外关注上市公司一季报所(suǒ)指向的基本面修复情况。该机构分 析认为，已披露的数据显(xiǎn)示，A股一季(jì)报盈(yíng)利显著(zhù)回升，科技周期触底、制造业出 海、设备更新、大宗商品(pǐn)涨价、消费修(xiū)复或(huò)是一季报的(de)主要关注点。

结合一(yī)季度经济数据 和(hé)各行业(yè)景气度变化，招商证券预(yù)计，一季(jì)报(bào)业绩增速(sù)较高或者景气修复的(de)领域主要分布在(zài)以下三(sān)大方向：首(shǒu)先是出口链，如汽车零部件、白色家电、小家电、航海装备、通用设备、电(diàn)网设备等(děng)板块；其次(cì)是消费及出行领(lǐng)域
，如酒店餐饮、旅游及景区(qū)、休闲食品、铁路公(gōng)路(lù)、物流(liú)等板块；最后是资源品领域，如工业金属
、贵金属、油(yóu)气开红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升(kāi)采等板块(kuài)。

招商证券表(biǎo)示，年(nián)报(bào)和一季报的披(pī)露将(jiāng)会更加明确A股净资产收益率和(hé)自由 现金流收益率改善的趋势，净资(zī)产收(shōu)益率和(hé)自由现金流收益率双
高的龙头个股有望成为下一个阶红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升段较(jiào)佳的布局方向。

红利资产仍(réng)是(shì)短期配(pèi)置主线

在短期配置主线
上，机构的共识仍(réng)然聚焦(jiāo)于(yú)红利策略。

华(huá)西(xī)证券(quàn)表示，此(cǐ)前，中国证监会及时(shí)就分红和退市有关问题作出回应，再次明确“强监管(guǎn)、防风险、高质量发(fā)展”的监管基调。中长期看(kàn)，这有利于夯实A股市场价值投资基础(chǔ)；短期来看(kàn)，在弱(ruò)复苏背景下的财报(bào)密集披露期，有望进一步(bù)强化A股红利价(jià)值风格。

中银(yín)国际证券认为，新“国九条”发布后，稳定分红的(de)高股息资产进一步受(shòu)到(dào)市场关注。市场将进入(rù)年报(bào)及一季报(bào)披
露的关键窗口(kǒu)，短期基本面因子定价权提升。在(zài)当前市(shì)场
环境下，高股息资产仍将是资金的首选。

在中信证券看来，新“国
九条”发(fā)布后投资者对于上红利资产仍是资金“避风港” 财报季聚焦企业盈利回升市公司盈利、质量和(hé)公司治理(lǐ)的
重(zhòng)视(shì)程度不断提升，市场资金(jīn)面结构(gòu)性偏向红利的趋势更(gèng)加明显，市场生(shēng)态在(zài)逐步改(gǎi)善。

配置
上，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券建议，投资者继续偏向红利策(cè)略，同时关注中资企(qǐ)业出海逻辑的扩散。一(yī)方面(miàn)，红利策(cè)略投资者可以重(zhòng)点聚焦具(jù)有稳定现(xiàn)金回报特征的(de)品种(zhǒng)，避(bì)免过大的经营波动对股价的(de)影响，在此基础上还可关注央地国企分红率的(de)提升及治理(lǐ)改善；另一方面，中资企业“出海(hǎi)”逻辑已经成为平行于红利(lì)策略以外(wài)的第(dì)二条主线，建议投资者关注“出海”逻辑(jí)在 机械、物流、家电、纺织、建(jiàn)材等(děng)行业的不断扩散。

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