资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技企(qǐ)业迎资本市场政(zhèng)策“大(dà)礼包”。4月(yuè)19日，证监会(huì)发布《资本市场服务科(kē)技企(qǐ)业高水平(píng)发展(zhǎn)的十六项(xiàng)措施(shī)》（以下简称《措施》），从上(shàng)市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持(chí)性举措，旨在更(gèng)好(hǎo)服务科技创新(xīn)，促进新质生(shēng)产力(lì)发展。

日前，国务院(yuàn)印发《关于加(jiā)强监管防(fáng)范风险推动资本市(shì)场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九(jiǔ)条’”），提出推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞(jìng)争(zhēng)力，提升对新产业新业态新(xīn)技术的包容性，更好服务(wù)科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实(shí)施和中小企业、民营企(qǐ)业发展壮大，促进新质生产力发展；加大对符合国家产(chǎn)业政策导向、突破关键核心技术企业的股债(zhài)融资支持。

清华大学五道口金融学院副院长田轩对(duì)《证(zhèng)券日报》记者表示，从新“国九条”和《措施》可以看出，监管层对优质科技型企业的支持力(lì)度不减，且更加强调(diào)政策的精准性。

健全全链条“绿色通道”机制(zhì)

注册制改革提升了资本市场对科技创新的支持力度，但中小科技型企业往往具有高成长、高风险、轻资产等特点，技术处于研发阶段(duàn)，业务不成熟，对这(zhè)类企业的识别和对其未来发展的判断(duàn)难(nán)度较大。《措施》更加强调政策支持的(de)精准性，提出“加强与有关(guān)部(bù)门政策协同，精准识别科技(jì)型企业”。

谈及如何精准识别科技型企业，南开大学金融发展研究院(yuàn)院长田(tián)利辉在接(jiē)受(shòu)《证券日报》记者采访时表示，精准识别(bié)科技型企业，需要设定明确的技术标准和评估体(tǐ)系，根据关键核心(xīn)技术、市场潜力和科创属性(xìng)等进(jìn)行专(zhuān)家识别和公众认同。对(duì)企业技术优势和创新潜力的判别，则需(xū)要结合行(xíng)业发展趋势(shì)和市场需求，进行行业分析和(hé)财(cái)务(wù)考察，评估其科技实力和成长性。

深圳大象投资控股(gǔ)集团(tuán)总(zǒng)裁周力也对《证券日报》记者表示，精准(zhǔn)识别科技(jì)型(xíng)企业需(xū)要建立一套科学、合理、可操(cāo)作的(de)评(píng)价体(tǐ)系，体(tǐ)系至少包(bāo)括企业的研发投入、技术创新能(néng)力、技术转化能力、市场前景等方面。此外，还需要(yào)结合企业的财务报表、业务发展(zhǎn)计划等信息，进行综(zōng)合分析。

近日，证(zhèng)监会修订《科创属性评价指引（试行）》，对申报科创板企业的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设置更高标准，支(zhī)持真正具有核(hé)心技术的优质(zhì)科技型企(qǐ)业(yè)在(zài)科创板上市(shì)，更好发挥科创板促进提(tí)升创新驱动发展能(néng)力(lì)的功能作用。

对于优质科技型企业，《措施》提出，优先支持突破关(guān)键核心技术的科(kē)技型企业上市(shì)融资、并购重组、债券发行，健全全链条“绿色通道”机制。

周力表示，“绿色通道”机制(zhì)可以(yǐ)帮助科(kē)技型企业优先获得(dé)融资机会，提高融资效率，降低融资成本(běn)，支持企业的研发和生产活动，进而提高企业的盈利能力。

科技企业需“对号入座”

为了更加充分的发(fā)挥多(duō)层次资本市场对科技型企业(yè)的精准支持作用，《措施》提出，统筹(chóu)发(fā)挥各板块(kuài)功能定位。出台主板板块定位(wèi)规则，突出具有行业代表性的“大盘蓝筹”特色。科创板(bǎn)坚持(chí)“硬科技”定位，创业板(bǎn)服务成长型创新创业企业(yè)，北交所(suǒ)和全国股转公司共同打(dǎ)造(zào)服务创新型中(zhōng)小企业(yè)主阵地。突出科创(chuàng)板、创业板定位，设定申报规模上(shàng)限(xiàn)，更(gèng)加精(jīng)准服务(wù)早期科技型企业。加强辅(fǔ)导验(yàn)收、受理、审核、注册各环节对板(bǎn)块定位把(bǎ)关，优化新上市(shì)企业结构。

“这些举措有助于明确各板(bǎn)块的功能和目标，为不同(tóng)发展阶段的科技型(xíng)企业提(tí)供资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”更精准(zhǔn)的(de)服务。”田利辉表示，而设定申报规模上限(xiàn)有助于控制风险，确保市场稳定(dìng)，同时为早期科技型企业提供更多的机会。

周力(lì)表示：“加强辅导验收、受理、审核、注册各环节对板块定位的把关，可以确(què)保新上市企业的质量和结构更加优化，保护投资(zī)者的合法权益，这(zhè)对(duì)于促进(jìn)资本市场健(jiàn)康发展、提升服务实体经济能力具有重要意义。”

此(cǐ)后，科技型企(qǐ)业则需要“对号入座”。田轩表示，科技型企业需要紧跟国(guó)家战(zhàn)略发(fā)展要求，加强(qiáng)对各上市板块规则研究，精准识别自身属性与发展阶段，关注上市板块市场定位与自身发(fā)展的适配性，突出核心竞(jìng)争力和长期发展能力，包括硬(yìng)科(kē)技成色、企业经(jīng)营(yíng)状况(kuàng)、公司治理能(néng)力等。

形成完整政策体系

股权激励、并购重组和再融(róng)资都是企(qǐ)业做(zuò)优做强的重要(yào)工(gōng)具，此次(cì)《措施(shī)》拟优化推出多项相关(guān)制度规则，更好服务科技型企业(yè)。

股权激励是激发企业(yè)创新活力、吸引和留住人才(cái)的重要举(jǔ)措。《措施(shī)》提出，支持科技型企业上市前设立(lì)股权激(jī)励计划，上市后持(chí)续实施激励；简化股权激励(lì)的实施(shī)程序，尽快推出(chū)股权激励实施过程中短线交易的(de)豁免资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”规(guī)定等。

周力表示，简化(huà)股权激(jī)励的实施程序、推出短线(xiàn)交易豁免规定等，无(wú)疑将为科技型企业(yè)提供(gōng)更加灵活、便捷的股(gǔ)权激励方式(shì)，降(jiàng)低其操作成本(běn)和风险(xiǎn)，提高股权激励的实用性和效率，这对于(yú)提升科技型企业的核心竞争力和市场(chǎng)竞争力具有重要意义。

再(zài)融资方面，《措施》提出，积极研究更多满(mǎn)足科技型(xíng)企业需求的融资品种和方(f资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”āng)式，研究建立(lì)科创板、创业板(bǎn)储架发行制度。

在(zài)注册(cè)制下，储架发行制度又称(chēng)“一(yī)次注册，分期发(fā)行”制度。田利辉表示，建立储架发(fā)行制度，可以提高再融资(zī)的灵(líng)活(huó)性和效率(lǜ)，满足科(kē)技型企业快速发展的资金需求。

“研究建立储架发行制度，可满足科(kē)技型企(qǐ)业多阶(jiē)段融资需(xū)求，可一定程度上降(jiàng)低大规模(mó)融资造成(chéng)的市场波动。”田轩表示。

并购重组(zǔ)方面(miàn)，《措施》提出，优化小额快速(sù)审核机制，适当提高轻资(zī)产(chǎn)科技型企业重组(zǔ)估值包容性。

近日，沪(hù)深交易(yì)所完善并购重(zhòng)组小(xiǎo)额快速审核机制，包括扩大小额快速机制适用范围(wéi)，缩短审(shěn)核时限等(děng)。

提高轻资产科技型企业重组估值包容性，有助于(yú)提高企业并购效率。周力(lì)表示，轻资产(chǎn)科技型企业通常具(jù)有技(jì)术(shù)含量高、成长(zhǎng)性强等特点，但往往缺(quē)乏足(zú)够的固定(dìng)资产作为抵押(yā)物，同时在财(cái)务指标方面(miàn)也有一定(dìng)的劣势，导致其在重组估值(zhí)时面临一(yī)定困难。因(yīn)此，适当提高估值包容性(xìng)，可以为这些企业提供更加公正、合理的(de)估值标(biāo)准，推(tuī)动其通过(guò)并购重组实现(xiàn)产业(yè)升级、企(qǐ)业转型等，推动资源整合和优势互补(bǔ)，激发市场活力。

债券市场融资方面，《措施》提出，重点支持高新技术和战略性新兴产业(yè)企业债(zhài)券融资，鼓励政策性机(jī)构(gòu)和市场机构(gòu)为民营科技型(xíng)企业发行科创债券融资提供(gōng)增信支(zhī)持。

田利(lì)辉表示，增(zēng)信支持可以提高债(zhài)券(quàn)的信用等级，降低民营科技型企业的融资成本(běn)，还可以增强投(tóu)资者对民营(yíng)科技型企业债券的(de)信心，促进债券的发行(xíng)和流通。

此外，《措施》还提出加大金融产品创新力度、持续(xù)完善交易机制、督促证券(quàn)公司提升服务科技创新能力、优(yōu)化科技型(xíng)企业服务机制等内容。

田利辉表示，整体来看，十(shí)六项(xiàng)措施为科(kē)技型(xíng)企业提供了全方(fāng)位的支持，有助于推动科技创新和产(chǎn)业升级。资本(běn)市场服务科技型企业能(néng)力(lì)的提升，可以更有(yǒu)效地将资本资源配置给(gěi)具有创新潜力的企业，推(tuī)动经济结构的优化(huà)和转型，促进新质生产力的(de)发展(zhǎn)。同时(shí)，优质科技(jì)型企业是投资(zī)者关注的重点企(qǐ)业，这些措施也有助于提(tí)升资本市场的活力和竞争力，吸引更多的投资者参与，形成良好的市场生态。

周力表示，证监会推(tuī)出的十六项举措全(quán)方(fāng)位(wèi)覆盖了上市融资、并购重组、债(zhài)券发(fā)行、私(sī)募投资等资本市场服务的(de)关键环(huán)节，形成了一个(gè)完整的政策体系，不仅有利于提升资本(běn)市(shì)场服务科(kē)技型企业的能力和效率，也(yě)为科(kē)技型企业(yè)的融资、并购、发(fā)展提供了有力的政策支持，将有力(lì)推动(dòng)我国科技型企业的发展(zhǎn)，进而推(tuī)动我国新质生产力的发展。

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