江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来(lái)源：证券(quàn)之星

　　作(zuò)为A股市场上的唯一金融(róng)租赁公司，江苏金租（600901.SH）日(rì)前(qián)发布(bù)半年报显示(shì)，公司上半年实现(xiàn)营业(yè)、净利润双双增长，且(qiě)净利润增速超过了营收(shōu)，同时公司资产规模也保持了超过10%的(de)增势。

　　不(bù)过证券之星注意到，虽然公司(sī)经(jīng)营指标表现良好，但是上半年公司的资本充(chōng)足率指标均出(chū)现下降，此外公司的不良融资租赁资产余额继续上升，较去年末又增加1.06亿元，整体不良融资租赁资产(chǎn)规模超(chāo)过了(le)11.4亿元(yuán)。

　　而自公司8月16日披露半年报后，半个多月内公司股价震荡(dàng)下跌；同时自今年七月份股价创新高以(yǐ)来，近两个月公司股价明(míng)显回落(luò)，累计跌(diē)幅已逼近10%。

　　01．业绩与(yǔ)股价表(biǎo)现背离

　　公开资料显示，江苏金租成立于1985年6月，后于2018年登陆资本(běn)市场，也是国内(nèi)唯一一家A 股上市的金融租赁公司。公司主要从事融资租赁业务，主要业务模式包括直接租赁(lìn)、售后回租等。

　　8月16日晚，江苏金租发布2024年中报显(xiǎn)示，公司实现主营收入26.16亿元，同(tóng)比上升8.47%；归母净利润14.34亿(yì)元，同比(bǐ)上升8.8%；扣非净利润14.14亿元，同比上升8.18%。

　　其(qí)中2024年第二季度，公司单(dān)季度主营(yíng)收(shōu)入13.34亿元，同比上升11.12%；单季度(dù)归母净利润7.23亿元，同比(bǐ)上升(shēng)13.18%；单季度扣非(fēi)净(jìng)利润7.14亿元，同比上升13.08%。

　　同时，公司资产规模(mó)达(dá)1330.49 亿元，较上(shàng)年末增加131.29 亿元(yuán)，增长 10.95%，其中融资租赁资产规(guī)模1269.00 亿元，较上年末增加 127.91 亿元，增长11.21%。

　　证券之星注意到，融资租赁收入、经(jīng)营租赁(lìn)收入和同(tóng)业利息收入构(gòu)成公司的主(zhǔ)营业务收入。上半年公司主营(yíng)业(yè)务收入为41.04亿元，同比增(zēng)加(jiā)3.62亿元(yuán)，增长 9.67%，其中：融资租赁业务(wù)收入(rù)39.88亿(yì)元，占(zhàn)主营业务收入比重 97.17%，同比增加3.08亿元，增长8.38%。

　　不(bù)过在主营业务成本，包(bāo)括(kuò)利息支出、手续费佣金支出和经营租赁成本等项目也有所增加，报告期内(nèi)，公司主营业务成本15.28亿元，同比增加1.65亿元，增长了12.13%，其中(zhōng)利(lì)息支出(chū)增(zēng)长了12.38%。

　　值得一提的是(shì)，尽管(guǎn)江苏金租上半年(nián)业绩表现可圈可点，但二级市场的投资者似乎(hū)并不“买账(zhàng)”。公司于8月16日发布半年报后，8月20日和8月21日分别下跌2.85%和3.56%。

　　而在近半个月时间里，公司股价整体(tǐ)呈现震荡下跌(diē)，同时公司今年下半年股(gǔ)价整体表(biǎo)现也较疲软，在7月1日-9月9日(rì)的两个月时间里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充足率指标下(xià)滑

　　一般而言，资(zī)本充足率是在租赁交易过(guò)程中，融资租赁公司应对支付风险的根本保证(zhèng)，也是融资租赁公司经营能力的重要标志。只有具(jù)备足够的资本，融资租赁公司才能够维持经营的稳定性和持续性。

　　证券之星注意到(dào)，半年报显示，截至上半年末，江苏(sū)金(jīn)租的资本充足率、一级资本充(chōng)足率、核心一级资本充足率，均较上(shàng)年末减(jiǎn)少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点(diǎn)、0.49个百分点、0.49个百分点。

　　实际(jì)上，这并非江苏金租首次出现类(lèi)似情况。公司(sī)2023年(nián)半年报亦(yì)显(xiǎn)示，江苏金租资本充足率14.92%，比上年末减少0.74个百分点(diǎn)；一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点；核心一级资本(běn)充足率13.76%，比上(shàng)年末减少0.76个百分(fēn)点。

　　同样在2022年半年报中，江苏金租也曾出现资(zī)本充足率较2021年年末(mò)减少的情况。

　　尽管江苏金租目前的资本充足率水平(píng)尚未触及监管红线，但(dàn)其连(lián)续多个报告期(qī)出现下降趋势，不仅削弱了公司在承受市场波动(dòng)和风险冲击时的缓冲空间，也暴露了其资本补充机制的不足(zú)。

　　这种下降若得(dé)不到有效遏制，可能会进一步侵(qīn)蚀其经营稳健性。此外，资本充(chōng)足(zú)率下降的背后或(huò)暗示着公司对外扩张与业务发展存在资金压力，其在资产负债管理上的潜在风险累积值得(dé)警惕。

　　03．不良融(róng)资租赁(lìn)资产余额增加(jiā)1亿

　　资产质(zhì)量方面，截至(zhì)报告(gào)期末，江苏金租不良融(róng)资租赁资产率 0.90%，较年初降低0.01个百分点。

　　然而，半年报显示，报告期末，公司不江苏金租：业绩增长难掩隐忧良融(róng)资租赁资产余额为11.44亿元，比上年末增加1.06亿元(yuán)，增长(zhǎng)10.20%。

　　证券(quàn)之星注意到，公(gōng)司(sī)按(àn)照五级分类评级制度评估融资租赁(lìn)资产的资产质量，评级为次级、可疑(yí)、损(sǔn)失的资产为不良融资租(zū)赁资(zī)产。

　　其中(zhōng)，除了次级较上(shàng)期有所降低外，可疑类和损失类分别同比上升了38.68%和70.93%；同时关注类也增加了(le)7.38%，整体规模从(cóng)39.90亿(yì)元，上升到了(le)42.85亿元。

　　同时公告还披露，报(bào)告(gào)期末，公司不良融资(zī)租赁资产(chǎn)余(yú)额与(yǔ)逾期90天(tiān)以上融(róng)资租赁资产余额的比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注类融资租赁资产不属于不良资产范畴，但其持续增长的趋势已对公司整(zhěng)体资产质量构成隐(yǐn)性威胁。

　　关注类资产的规模扩大意味着江苏金租资产组合中的边缘风险正在(zài)积(jī)累，资产劣变的可能(néng)性增(zēng)加。

　　尤其是在可疑类(lèi)和损失类资产大幅(fú)上升的背景下(xià)，这部分(fēn)关注类资产很可能会(huì)进一步恶化为不良资产，导致公司(sī)面临更大的资产减值压力。

　　此外，尽管公司(sī)声称均远高(gāo)于监管要求(qiú)，但截(jié)至报告期末，江苏金租拨备率(lǜ)3.89%，较(jiào)上年末的4.08%减(jiǎn)少0.19个(gè)百分(fēn)点；拨(bō)备(bèi)覆盖率 431.22%，较上年末的448.38减少17.17个百分点，也意味江苏金租：业绩增长难掩隐忧着风险缓冲能力相对有所减弱。尤(yóu)其是在(zài)不良(liáng)融资租赁资产余额持续增长的背景下(xià)，这(zhè)种(zhǒng)削弱的(de)风险防御能力(lì)很可能为未来的(de)资产(chǎn)减值压力埋下隐患。（本文首发证券之(zhī)星，作(zuò)者|李朋）

责任编辑：杨红卜

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