"没证的中小券商急了！"新规冲击波发酵，券业面临展业挑战

在私募(mù)行业“扶优限劣”的政策背景下，监管采取
多种措施加强私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人(rén)的合规运作(zuò)，证券公司在私募生态重塑中
同样面临展业挑战。

据券商(shāng)中国记者了解，中小(xiǎo)券(quàn)商受(shòu)影响较大，从私募净值数(shù)据收集角度看，没有托管牌照的中小券(quàn)商近期忙(máng)于(yú)重(zhòng)新收集数据，而大型(xíng)券商凭(píng)借托管条线(xiàn)和代销(xiāo)条线已积累大量 私募客户，数据获取有便利(lì)性。

不(bù)止如 此，大(dà)型券商机构业务(wù)综合服务实(shí)力更具优势。为此，有中小券商人士表示，随着私募行业生态变化，中小(xiǎo)券商展业难度将
进一步加大，还需继续强化综合服务能力(lì)以及打造细(xì)分领域的差异化优势。

没托管牌照的(de)中(zhōng)小券商急(jí)了

“最近我(wǒ)正忙(máng)着(zhe)到处联系机构，收集私(sī)募净值数据。”华北(běi)一家中型券商私募业务人士告诉券商中国记者。由于其供职单
位没(méi)有托管资格，该名人士因“净值关灯”而感到十分苦(kǔ)恼。

据悉，8月1日《私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》（以下简(jiǎn)称《指引》）实施，第三方私募数据服(fú)务平台(tái)“下 架”所有非代销私募产(chǎn)品净值 。

“我们这(zhè)些没有托管牌照(zhào)的中小券商现在(zài)看(kàn)私募(mù)产品净值很难，除非与私募基金管理人(rén)签代销协议、做(zuò)合(hé)格投(tóu)资(zī)者认定。但管理人要想进券商代销白名单谈何容易，我们需要(yào)做好筛选工(gōng)作、考察和跟踪业绩后(hòu)才会(huì)视情况是否会被纳入白名单。这就成悖论(lùn)了。所以我最近在借力不同的市(shì)场机构，尽量收集和覆盖"没证的中小券商急了！"新规冲击波发酵，券业面临展业挑战全市场(chǎng)的私(sī)募数据。”上(shàng)述华北券商人士表示无奈。

根据中国基金业协会公示的(de)基金托管人机构名录，截(jié)至目前共(gòng)有30证券(quàn)公司具有基金托管资格，这意味着绝大(dà)多数中小券商没
有(yǒu)托管牌照。

谈
及没有(yǒu)申请托管(guǎn)牌照的原因时，上(shàng)述(shù)人士表(biǎo)示并非易事。“申请牌照是(shì)一(yī)个系统性(xìng)工程，其(qí)中打(dǎ)造
托管系统就是‘硬投入’，成本很(hěn)高。”与此同时，在(zài)《指 引》实施前，这类中小(xiǎo)券 商主要 通过第三方私募(mù)数据(jù)服务平台等查询(xún)私募管理人(rén)信息及相关产品净值，数据易得，且(qiě)能进行产品分析。在此背景(jǐng)下，当年中小券商也(yě)并非都要拿下托管牌照。

如今，随着“净值下架”，没牌照的中小券商慌了，相关业务的开展不可(kě)避免受到影响。有中小券商人士表示，经(jīng)此(cǐ)一
事，未来仍然需要自(zì)建私募数据的收(shōu)集、清洗、分(fēn)析系
统。

证监会官网显示(shì)，西部证(zhèng)券(quàn)、财信证券、东兴证(zhèng)券、湘财证券、东北证(zhèng)券(quàn)、东吴证券、渤海(hǎi)证券自2018年至(zhì)2022年期间已陆续申请基金(jīn)托管(guǎn)牌照，不(bù)过(guò)至今停(tíng)留在材料补正阶段，尚未步入受理环节。

头部效应将加剧(jù)

在私募基金行业强监管的背景下，多名受访(fǎng)人士(shì)认为，随着中小私(sī)募加速出清(qīng)，未来(lái)券商私募(mù)基金业务的行业"没证的中小券商急了！"新规冲击波发酵，券业面临展业挑战集(jí)中(zhōng)度也将进一步提升。

华北地区大型券商私(sī)募人士(shì)对券(quàn)商中国记(jì)者直(zhí)言，未来中小券商私募(mù)基(jī)金业务的空间会越来越小。在(zài)他(tā)看来，大型券(quàn)商沉淀大量私募管理人客户，数量已占优势(shì)；同时大(dà)型券商(shāng)还可(kě)提(tí)供托管、代销、投研等全链条服务。

该人士(shì)补充称，随着《指引》实(shí)施，私募管理人仍有品牌露出需求，未(wèi)来会更加积极主动向大(dà)型券商靠(kào)拢。

某华南地区中(zhōng)小券商机构销售人(rén)士也提到，尽管大(dà)型券(quàn)商的产品代销门槛不低，但中(zhōng)小私(sī)募管理人仍倾向与(yǔ)大(dà)中
型券商合作(zuò)，主要看重其背后代表的募资能(néng)力。

展望未来券商竞争格局，一家中型券商(shāng)人(rén)士表示，面对私募行业降速，竞争愈发激烈(liè)，大(dà)型(xíng)券商已建(jiàn)立较(jiào)高的护城河(hé)，中小券商(shāng)展业难(nán)度将进一步加
大，未来需要强化协(xié)同，加大(dà)在人员(yuán)、技术上的投入，由“单线(xiàn)”全面(miàn)转向“综合”服务。

券商中国记者注意到，东(dōng)北(běi)证券在半(bàn)年报称，上半年公司私募(mù)专(zhuān)班推动与一线分支机构的总分协同，持续优化私(sī)募服务体系，着力打造细分领域的差异化(huà)优势，公司新落地合(hé)作私(sī)募(mù)管理人家数及新开私募(mù)产品(pǐn)账户
数同比分别提(tí)升10.23%、7.97%。长江证券表示，上半年深化横跨条(tiáo)线、纵贯总(zǒng)分、联通内外的协
同合作机制，不断满足客户全方(fāng)位综合金融服务以及细分客(kè)群的个性化(huà)服务(wù)需(xū)求。

校对：刘星莹‍‍‍‍‍‍‍‍

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