募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经济观察报 撰文/周信

　　为提升市场份额，德赛西威不惜牺牲毛(máo)利率。上半年，德赛西威的毛利(lì)率同(tóng)比下降0.33%至20.33%，而2023年其销售毛利率为(wèi)23.03%。募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场le="font-L strong-Bold">

　　在上半年取得业务(wù)层面的增长之后，汽车电(diàn)子(zi)部件(jiàn)企业德赛西威（全称“惠州市德赛西威汽车电子股份有限(xiàn)公司”，股票代码：002920.SZ）开启了新一轮(lún)产(chǎn)能扩(kuò)张(zhāng)之路(lù)。

　　9月7日，德赛(sài)西威宣布(bù)，拟(nǐ)以非公开发行股票募(mù)集资金总额不超过45亿元(yuán)，投资于(yú)中西部基地建设项目（一(yī)期）、位(wèi)于广东惠州的智能汽车电子系统及(jí)部件生产项目、智算中心及舱驾融合平台研发(fā)项目。

　　对于扩增产(chǎn)能的原因，德赛西威方面向经济观(guān)察(chá)报表示：“我们的经营布局在不断匹配市场快速增长，这几年订(dìng)单(dān)需求(qiú)不断增加，我们对未来发展(zhǎn)有(yǒu)信心。”

　　公(gōng)开资料显示，德赛西威成立于1986年(nián)，业务聚(jù)焦智能座(zuò)舱、智能驾驶和网联服务三大领域(yù)，主要(yào)产品包括车载信息娱乐系统、车身信(xìn)息与控制(zhì)系(xì)统、驾驶信息显示系统、智能(néng)驾驶(shǐ)辅助安全系统及部件等。

　　在汽车智能网联(lián)化的大趋势下，成立多年的德赛西(xī)威(wēi)在近些年迎来了快速(sù)发展期。德赛西威半年(nián)财报显示，今年上半年营收和净利润同比均增长超过(guò)30%。但与此同时，德赛西威上半年的现金流同比(bǐ)下滑233.35%，销售毛利和毛(máo)利率也呈现下降(jiàng)态势。

　　由此，德赛西威为何(hé)仍一路扩张不(bù)止？德赛西威执行副总裁、智(zhì)能驾驶事业部总经理(lǐ)李乐乐近(jìn)期表示，德(dé)赛西威的战略一定是要做高募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场市占率，因此要继续加大投入。

　　国内某(mǒu)智能网联公司负责人向经济观察报(bào)表示，智能驾(jià)驶、智能座舱域控激烈的竞争仍将(jiāng)长期(qī)存在，德(dé)赛西威正面临车企自研自产(chǎn)、华为车BU等头部综合供应商的挑战。

　　业务增速放(fàng)缓

　　盖世汽车研究(jiū)院数据显示，今(jīn)年上半年，德(dé)赛西威的座(zuò)舱域控装机量为35.32万套，市场份额占比15.2%，超越为特斯拉代(dài)工的和硕和广达，位居第(dì)一；智驾域控的装机量则达到27.47万套，市占率23%，几乎与和硕、广(guǎng)达齐(qí)平。

　　虽(suī)市占率高(gāo)居(jū)行业第一，但德赛西威(wēi)仍在设法提升(shēng)市场份额。李(lǐ)乐乐曾表示，智驾领域(yù)还有(yǒu)庞大的(de)市场，15万—20万元区间车型的智驾渗(shèn)透还较低，增量市场(chǎng)会进一步地释放和快速发展。

　　2023年，国内乘用车前装市(shì)场累计标配智(zhì)驾域控达到183.9万套，同比增长约70%，但渗(shèn)透率仅为8.7%；今年一季度，国内市场(chǎng)座舱域控前装交付量达(dá)到 102.6万套(tào)，搭(dā)载率为21.5%，智能驾驶和智能座舱均有较大的市场前景。

　　为(wèi)提升市场份额，德赛西威不惜牺牲毛利率。上半年，德赛西威的毛(máo)利率同比下降0.33%至20.33%，而2023年(nián)其销售(shòu)毛利率(lǜ)为23.03%。此外，虽然德赛西(xī)威上半年营收同比(bǐ)增长27.5%，但近三个季度，其营收增速持续下降。2023年第四(sì)季度，德赛西(xī)威的营收增(zēng)速为54.24%，今(jīn)年一二季度的营收增速分(fēn)别滑放缓至为41.78%和34.02%。

　　自动驾驶行业资深从(cóng)业者杨剑向经济(jì)观察报(bào)表示(shì)：“德赛西(xī)威在发力智驾领域，但自动驾(jià)驶(shǐ)芯片的价值已经占到自动驾驶域控制(zhì)器的50%以上，上游芯片的价格(gé)和供应(yīng)情(qíng)况对智能网(wǎng)联公司的(de)成本控制(zhì)、盈利能力具有重要影响，这或是德赛西威毛利(lì)承(chéng)压的重要因素之一。”

　　除了智(zhì)驾领域，智能座舱域控的竞争也(yě)非常激烈。在20—25万价格区间的汽车市场中，和硕、广达的上(shàng)半年市占率达43.2%，德赛西威市场份额下滑至8.6%，降幅近半(bàn)。而(ér)车联天下(xià)、镁佳科技(jì)、博泰等加速抢占市(shì)场(chǎng)。

　　“20万(wàn)—25万元区间的市占率降(jiàng)幅近半，但(dàn)上半年其整体市(shì)占率仍是第一，说明德赛西威的域控产品在(zài)往价格更低的车型(xíng)上发(fā)展”，北京某智能网联汽车(chē)公司(sī)负(fù)责(zé)人陈祥表示，这也是德赛西威(wēi)毛利率下降的重要原因，因为价格低的车型对供应商域控的价格更敏(mǐn)感。

　　多方(fāng)竞争者“抢食”

　　由(yóu)于公司成(chéng)立(lì)时间较早，德(dé)赛西威在行业中拥有一些先发优势。在德赛西威的业务结构中，智能座舱和智能驾(jià)驶占(zhàn)营收的比重分别为 68.12%和22.81%，其总营收的93%来自(zì)国内市场。但德赛(sài)西威眼下面临着很多“后来者(zhě)”的挑战。

　　首先，整车厂对于智舱和智驾的自研(yán)战略，对(duì)德赛(sài)西威(wēi)的影响很大。目前，德赛西(xī)威的智能座舱业务发展(zhǎn)主要依赖于小鹏汽车和理想汽车(chē)。但小鹏汽车的智驾域控已选择了捷普(pǔ)电子(zi)作为代工厂。2023年理想汽车占德赛西威(wēi)的客户比重达23.6%，其也不排除将会采(cǎi)用代(dài)工模(mó)式。

　　“座(zuò)舱方案(àn)的技术壁垒并不是很高，但利润却相当可观(guān)，车企不(bù)仅会找(zhǎo)多供应商压价，甚至是寻找代工厂。”陈祥表示，因此，除了第三方(fāng)供应商，代工厂(chǎng)将(jiāng)会对德赛西威的智能座舱业务构成(chéng)很大威胁。

　　对此(cǐ)，德赛(sài)西威方面(miàn)对经济(jì)观察报表(biǎo)示，部分车企(qǐ)有打造全栈能力(lì)的需求，希望通过这(zhè)种方(fāng)式(shì)来降本，但从(cóng)现状来看，自研是部分车(chē)企在特定时(shí)间内的选择。

　　智能驾驶领域也存在同样(yàng)的情(qíng)况(kuàng)。去年，通过“车企自研+代(dài)工”模式(shì)配套的智(zhì)驾域控超过了80万套，占比超40%。随着头(tóu)部车企争(zhēng)相投入智驾，尤其(qí)是开展核心(xīn)算法自研，域控领域“车企自(zì)研+第三方代工”的趋势正越来(lái)越明(míng)显(xiǎn)。

　　“因为代工厂技术(shù)门槛相对较低，所以今(jīn)后的(de)竞争会更加激(jī)烈，会直接导致如德赛西威等一级(jí)供应商的毛利、利润下降。”杨剑说。

　　其(qí)次，智舱、智驾领域的“后起之秀”对德赛西威形成了步步紧逼之势。例如，博世参投的车联天下(xià)，其座舱域控市场份额从2023年的(de)4.9%，上升至今年上半年的8.4%。此外，亿咖通、华(huá)阳通用(yòng)、航盛等的实(shí)力也不容小觑。

　　再者，国际大厂转(zhuǎn)型以及一(yī)体化供应商的出(chū)现，给德赛西(xī)威带来了更多的竞争(zhēng)压力(lì)。例如，华为(wèi)车(chē)BU目前已成(chéng)为车企用(yòng)以宣传其智驾能力的专用名词(cí)。Momenta、小马智行、知行科技等自动驾驶(shǐ)方案商，在经过软硬件一体化后也具备了竞争优势，地平线、黑芝麻科技等高阶自动驾驶芯片商，也在横向朝着智能座舱领域扩(kuò)张。

　　“大疆旗下卓驭(yù)科技的城市NOA方案成本仅7000元。”杨剑表示(shì)，凭借较高的性价比，卓驭科技也获得了大众汽车、上汽通用五菱、奇(qí)瑞汽车等车企的青睐，在(zài)低端(duān)市场对德赛西威(wēi)构成了压力。

　　海外探(tàn)索尚未起(qǐ)效

　　面对国内市(shì)场的内卷，德赛西(xī)威将目光瞄向了国外市场(chǎng)。今年上半年，德赛(sài)西威(wēi)获得了丰田汽车(chē)的海外订单，其位于德国魏玛的欧洲新科技园区和西班牙智能工厂也开始建设。

　　德赛西威方面表示：“德赛西(xī)威对(duì)出海是(shì)很坚定的(de)，把这个当成一项长期战略来做，这几年赶上中国汽车出(chū)海的浪(làng)潮，实际(jì)上公司十多年(nián)前开始就布局海外市场了，所以(yǐ)能看到我们这两年海外的营收也在快速增长，对此公司(sī)也制定了新一期面向海(hǎi)外的组织架构，来支撑下个阶段国际化的增长。”

　　一位熟悉德赛西威海外项目的人士表示，德赛西(xī)威拿到丰田的订单(dān)仅(jǐn)1万个左右，仅占丰田海外体量的很小(xiǎo)一(yī)部分。

　　德赛西威半(bàn)年报显示(shì)，其(qí)上半年境外销售额同(tóng)比增长12.27%，产(chǎn)品毛利率为(wèi)20.30%，高于(yú)国内市场；不过，其上半年境外销售(shòu)占比为6.49%，同比下降(jiàng)了1.26%，且境外销售的毛利率也同(tóng)比下降(jiàng)了(le)0.59%。

　　事实(shí)上，在欧洲、日本(běn)、美国(guó)等海外市场，除了特斯拉以外，通用、福特等品牌的高(gāo)级智驾上车量产的速度都不快(kuài)。“海外车企对供应商的选择比(bǐ)较保守和谨慎，对所有中(zhōng)国(guó)供(gōng)应商而言(yán)，开(kāi)拓海外市场都并不容易，”杨剑说，对德赛西威也一样(yàng)，既然都(dōu)布局了十几年了，但依然没有明显成绩，那说明海外客户没那么(me)容(róng)易被说(shuō)服。

　　值(zhí)得一提的是，德(dé)赛西威管理(lǐ)层减持公司股票的消息不断引发关(guān)注。自2021年起，就有(yǒu)代表(biǎo)德赛西威管理层的持股平台开始减持股票。德赛西(xī)威大股东惠州市创新投资(zī)有限公司在2023年7月减持了不超过1100万股，2024年又减持540.64万股。神(shén)华投资也选择减持德赛西威(wēi)不超2%的股份。

责任编辑：张恒星

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