A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月1日起，沪深北交易所将正式实施上市公司可持续发展报告指引（简称“指引”）。作为A股首(shǒu)个统一、标准、实用的ESG披露标准，指引将引导和规范上市公(gōng)司发布《上市公司可持续发展报告》或《上市公司环境、社会(huì)和(hé)公司治理(lǐ)报(bào)告》（ESG报告(gào)）。数据显(xiǎn)示，目前指引覆盖需(xū)强(qiáng)制披(pī)露可持续发展报告的A股上市公司数量约(yuē)457家，这(zhè)些公司应最晚在2026年首次披露2025年度《可持续发展报告》。

业内人士表示，指引对我(wǒ)国上市公司在可持续信息披露方面作出明确(què)规范，填补了我国上市公司监管层面ESG信息披露(lù)标准的空白(bái)。随着指引落(luò)地，信(xìn)息可比性和透明度将逐步增强，上市公司可持续发展报告有望“量质齐(qí)升(shēng)”，在助力企业高质量发展同时，吸引更多可持续投资资金进入A股，推动构建良好的发展生态。

三大(dà)交易所规范化ESG信披要求(qiú)

经过前期充分征求意见与研(yán)究，沪(hù)深北交易所近(jìn)日(rì)分别发布《上海证券交易所(suǒ)上市公司(sī)自律监管指(zhǐ)引第14号——可持续发展(zhǎn)报告（试行）》《深圳证券(quàn)交易所上市公司自律监管指引(yǐn)第17号——可持续发展报告（试行）》《北京证券交易所上市公司(sī)持续监管指引第11号——可持续发展(zhǎn)报告（试行）》。

“上市公司披露的规范性、一致性、可比(bǐ)性、真实性是ESG评级的基础(chǔ)保证，指引的发布将大(dà)力提升中国ESG评级的质量。”中诚信国际方面表示，指引中，对上证180、科创50、深证100、创业板指数等重要(yào)市场指数的(de)样本公司以及境内外同时(shí)上市的公司的可(kě)持续(xù)发展报告披露作出(chū)强(qiáng)制要求(qiú)。通过示范效应(yīng)，将带动上市公司乃至全市场企业主(zhǔ)体可持(chí)续信息披(pī)露的规范化(huà)发展。

中证指数公司表示，指引的发布是国内可(kě)持续发展(zhǎn)信息披露领域的重要里程碑，它为上市公司提供了明确的报告框架和标准，以双重重要性和四要素框架(jià)为基础，设置(zhì)了应对气候变化、生(shēng)态系统与生物(wù)多样性(xìng)保护、循环经(jīng)济(jì)、能源使(shǐ)用等体现国际共识的议题，也制定(dìng)了乡村振兴、创新驱动、平等对待中小(xiǎo)企业等彰显中国特(tè)色和优先关注事(shì)项的议题。指引明确了强制披露可持续发展报告(gào)上市公司的范围和可持续发展信息的(de)质量要求，并根据上市公司实际情况(kuàng)设置了合理的准(zhǔn)备期。

综合来看，指引将披露的内容分(fēn)为环境、社会和治理三个维度设置21个具体议题。其中，环境信息披露设置了应对(duì)气候变化、污染物排放、生态系统和生物多样性保(bǎo)护等八个(gè)议题；社会(huì)信息披露设置了乡村振(zhèn)兴、社会贡献、创新驱动等九(jiǔ)个议题；可持续发展相关治(zhì)理信息披露设置了利益相(xiāng)关方沟通(tōng)、反不正当(dāng)竞争等四个议题。

规(guī)则实施方面(miàn)，上交所表示，上证180、科创50指数样本公司以及境内外同时上市的公司应当最晚在2026年首次披露2025年度《可(kě)持续发展报告》，鼓励其他上市公(gōng)司自愿披露。深(shēn)交所也明确设置过渡期安排，报告期内持(chí)续被纳入深证100、创业板指数(shù)样本公司，及境内(nèi)外同时上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度(dù)《可持续发展报告》，鼓(gǔ)励其他上市公司(sī)自愿披露(lù)。

考虑到创新(xīn)型(xíng)中小企业的发展阶段特点，北交所规则不对可持续发(fā)展报告作强制性披露规定，鼓励公司“量(liàng)力(lì)而为(wèi)”，循序渐进推动上市公司加强披露(lù)。同时，对首次披露时的定量披露、指(zhǐ)标同比变化、财务影响分析(xī)适当放松要(yào)求。为增强信息披(pī)露的可比性(xìng)和一致性，上市(shì)公(gōng)司自愿披露可持续发(fā)展报告的应当适用指(zhǐ)引规定，北交(jiāo)所也(yě)将引导公司积(jī)极主(zhǔ)动适用(yòng)相关指引。

“针对ESG强制披露的公司，我们建议应尽早开始行动。根据指引要求，强制披露将在2026年年报季正式生效，因此2024年和2025年将成为适应的关键时间窗口(kǒu)。针对现阶段不属于ESG强制披露的公(gōng)司(sī)，考虑到(dào)指(zhǐ)引扩大范围的可能性，建议提前准备（至少(shǎo)尝试披露ESG报告）以备未来需求，确保能够(gòu)应对未来挑战。”荣正集团合伙人、荣正易思集茆娟表示。

多维度议题框(kuāng)架进一(yī)步优化

荣(róng)正易思集方面表示，相(xiāng)较征求意(yì)见稿(gǎo)，正式发布的指(zhǐ)引着重在(zài)披(pī)露时间、重要性原则、环境、社会和治理等方面做了调整，更具操作性和灵活性，充分(fēn)吸纳了各方(fāng)反馈意见。具体来看，就披露(lù)时间来看，相较征求意见稿，A股需要强制披露的时间节点没(A股ESG信息披露迈向“标准化”méi)有(yǒu)变化，截止日期皆(jiē)为每年4月30日，ESG报(bào)告(gào)发布时间应不早于年度报(bào)告，不再要求与年(nián)度报告同时披露，对披露主体(tǐ)要求放宽(kuān)操作更为灵活。

重要性原则方面，指引对“财务重要性”的界定更(gèng)加明确，披露(lù)主(zhǔ)体更具识别(bié)性，且仅具有影响重要性的议题(tí)无(wú)须按照“四支柱”框架披露(lù)，降(jiàng)低(dī)了披(pī)露主(zhǔ)体的披露难(nán)度。根据指引，披露(lù)主体应当结合自身所处行业和经营业务的(de)特(tè)点等情况，在指引设置的议题中(zhōng)识别每个议题是否(fǒu)预期在短(duǎn)期、中期和长期(qī)内对公司商业(yè)模式、业务运营、发展战略、财务状况、经营成果、现金流、融资方式(shì)及成本等产生(shēng)重大影(yǐng)响。

围(wéi)绕环境维度议题，指引新增了“披露主体(tǐ)参与碳(tàn)排放权交(jiāo)易(yì)的，应当披露报告期内(nèi)是否完成清缴以及(jí)是否(fǒu)存在被有关部(bù)门(mén)要求整改或立案(àn)调查的情形；支持美丽中国建设；污染(rǎn)物排放对员工、当地社区居民等群体的影(yǐng)响；废弃物减排目标及为达到目标所(suǒ)采(cǎi)取的具体措施(shī)”，原有第三十五条循环经济内容调整到第三十七条(tiáo)，并完善相关表述。

“增加碳排放权交易情况说明，进一步说明国家对于碳市场建设的重视并将其视为企业信用表现的(de)一环；进一(yī)步增加要求主体明确污染物排放所带来的影响内容(róng)；体现(xiàn)对于国家战略美丽中国建设的响应，使报告披露内容更具本(běn)土(tǔ)特色。”荣正易思(sī)集方面指(zhǐ)出。

社会(huì)维度(dù)议题方面，即将实施的指引进一步优(yōu)化(huà)了议题框架，注重对于时下(xià)热点尤其是AI与生物医药(yào)等行业在发展过程中的科学伦理(lǐ)问题；强化了对于部(bù)分行业的可获得性的内容披露，体现(xiàn)了(le)平等性。具体来看(kàn)，指引中框架(jià)有所调整，原有第二节(jié)创新驱动、供应商(shāng)与客户被拆分为第二(èr)节创新驱动与科技伦理和第三节供应商与客户。同时，新增了“在创新决策(cè)和实践中遵守(shǒu)科(kē)学伦理规范；发挥新质生产力；鼓(gǔ)励金融、医疗、电力、通讯、公用(yòng)事业等行业的披露主体披露报告期内产品和服(fú)务(wù)的可获得性（如普惠金融、普惠医疗等）相关信息；并(bìng)优化(huà)了员工(gōng)章节的披露内容，重点为灵活就业以及员工权益”。

治理维度议题方面，指引(yǐn)中将公(gōng)司治理信息披露调整为可持续发展相关治理信息披露，新(xīn)增了可持续发展尽职条款、利益相关方(fāngA股ESG信息披露迈向“标准化”)沟通，提升ESG报告披露(lù)的可(kě)信性与多方参与度。根(gēn)据指引，鼓励披(pī)露主体结合实(shí)际情(qíng)况披露报告期内识别和应对可持续发展相关负面影响或风险的(de)尽职调查情况，包括但不限于负责尽职调查的机构或人员、尽职(zhí)调(diào)查(chá)的(de)范围、识别可持续发展相关负面影响或风险的程序及应对相关负(fù)面影响和风险的具体情(qíng)况。另外，披露主体应当(dāng)披露报告期(qī)内(nèi)与包括(kuò)投资(zī)者(zhě)在内的利益相关方沟通的具体情况。

近(jìn)60家指引覆盖上(shàng)市公司待(dài)披(pī)露

随着指引正式(shì)出台，业(yè)内人士预计，未来披露可持(chí)续发展(zhǎn)报(bào)告(gào)的上市(shì)公司(sī)数量将显著(zhù)增加。据(jù)Wind数据不完全统(tǒng)计，截至发稿，今年(nián)以来已(yǐ)经有760多家(jiā)上市公司主动披露了2023年度ESG相关报告，此前披(pī)露2022年度ESG相关报(bào)告的上市公司约为1840家。参照即(jí)将实施的指引要求，荣正易(yì)思集统计显示，目前指引覆盖需强制披露可持续发(fā)展(zhǎn)报告的A股上市公司(sī)数量约457家，其中(zhōng)仍(réng)有近60家未(wèi)发(fā)布ESG报告。

“我(wǒ)们建(jiàn)议所有上市公(gōng)司尽(jǐn)早准(zhǔn)备，从(cóng)财务和影响两个角度识别ESG风险，重(zhòng)点关注治理(lǐ)、战略、影响、风险和(hé)机遇、指标和目标等核心指(zhǐ)标，不断完善ESG管理，提升整体水平。针对现阶段指引强(qiáng)制披露的公司，建议从今(jīn)年开始(shǐ)行(xíng)动，指(zhǐ)引将在2025年ESG报告生效，仅有两(liǎng)年过渡期。”荣正易思集方面提示道。

此外(wài)，荣正(zhèng)易思集表示，国内企业在ESG报告披露时需考虑国内外标准(zhǔn)的差异，如何平衡和整合披露内容将成为未来重要讨论议题，尤其是对于在两地上市的企业而言。如指引和国际可持续准则理事会（ISSB）准则在框(kuāng)架结(jié)构、基本(běn)理念、披露原则和披露框架等方面(miàn)相似，但(dàn)在体例(lì)形(xíng)式、披露框架、议题(tí)设置、气候相关披露(lù)、披露时间和(hé)生效日期等(děng)方面存在差异。

近年来，全球资本市场高度(dù)关注(zhù)ESG评级或ESG表(biǎo)现对企业信用的影响。2017年以来，国(guó)际(jì)三大(dà)评级机构逐步开始在信用评级中整合ESG因(yīn)素。随着ESG理念在(zài)国内(nèi)的普及，相关政策及监管制度逐渐完善，越来越多的机构投(tóu)资者也开始将ESG因素纳入资产(chǎn)配置和(hé)风险管理中，ESG因素(sù)与企业经营及风险水平的(de)关联度也逐(zhú)渐提(tí)升。

“包括(kuò)新能源、医药等涉及海外业务布局的上市公司基于供应链端(duān)的要求，在ESG方面的推进更为(wèi)深入(rù)，会更多地(dì)在业务及管理层面做一些变革。‘出海’过程中要想行得远、走得稳，企业就必须(xū)关注和做好自身的ESG建设。良好的ESG表现有助于提高企业的市场竞争力(lì)和利润水平，助力提升经营效益的，亦能帮助企业在国(guó)际市场上赢得良好声誉。”有(yǒu)市场(chǎng)人士表示，国内现阶段更多还是停留(liú)在(zài)信息层面，未来有(yǒu)待(dài)进一步深化。

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