五大行创新高
，一个重
大的信号

A股(gǔ)的(de)资金方向更加明确了——逃离(lí)赛道成长(zhǎng)，抱(bào)团(tuán)高息红利。一边是深成指、创业板指跌约1%，两市超4100只个股下跌，成
交额(é)只(zhǐ)有(yǒu)5千亿出头，继续(xù)缩量；另一边是五大
行再(zài)创历史新高，煤炭(tàn)、光(guāng)伏、石化等少数领域领(lǐng)涨(zhǎng)。

前者代表的是各赛道成长板块继续集体失(shī)声(shēng)，后者代表的是几大业绩稳健的高息资产重新成抱团核心(xīn)。即(jí)使是后者也
出现了分化，一些虽然业绩增长挺强但已经涨太高(gāo)的(de)这一次没(méi)能跟(gēn)上。只有银行(xíng)、能源(yuán)这些业绩更(gèng)加稳健又低波的资产，才(cái)有资格(gé)获得(dé)资金(jīn)的认可。同时，从近几
天沪(hù)深300ETF、中证ETF等盘中资金
蠢蠢欲动的情况看出，这一次流进来的主力，国家队的力量占比可能较大。显然，它们是带着任务进来的。今天国有大型银行集体逆势(shì)大涨，工(gōng)农中建(jiàn)交五大行再次(cì)创历史新高，它(tā)们在年(nián)内最(zuì)低(dī)涨了37%，最多(duō)的涨了近50%，显著跑赢绝大(dà)多数(shù)的大市值公(gōng)司。

虽然今(jīn)年的资金主基调是(shì)拥(yōng)抱高息
和(hé)确定性(xìng)资产(chǎn)，这些资产普遍在金融、煤炭、电力、有色、公用事业等领域，其(qí)中(zhōng)轮股息率来(lái)看，银行还(hái)不是表现最好的一(yī)个，但如今国有行的整体表现显著(zhù)强过了(le)其他所有对手。截至今天，中证银
行指数年内已(yǐ)创下超20%的涨幅(fú)，涨幅位居所有行(xíng)业指数第一。这背后，归结起(qǐ)来的原因主(zhǔ)要有两(liǎng)大方面：第一(yī)，也就是资金最关注(zhù)的——安全性。在这轮(lún)大涨之前，五大行的(de)股息率基本都有在6%左右，虽然可能没有煤炭、公(gōng)用事
业这些行业高(gāo)，但它们的业绩(jì)增长长期都(dōu)极为(wèi)稳定(dìng)，尤其(qí)五大行在(zài)银行内部板(bǎn)块中是波动率最低(dī)的，所以安全
性极高。

第二，是大量基金需要补(bǔ)票。今年一季度，公募基金的大仓位压根就没(méi)有(yǒu)在银行上，仓位占比仅2.46%，反而大仓位都集中在了食品饮料（13.15%）、生物医药（11.66%）以及电力设备(bèi)（10.82%）上。到了二季度，银行在沪深300ETF当中(zhōng)的正常时期权重达到13.2%，但主动型的(de)重仓股中只(zhǐ)占(zhàn)比2.7%，低配幅度高达(dá)10.5%。可想而知之前基金对银行(xíng)的低(dī)配(pèi)有多严重(zhòng)。没想(xiǎng)到，银行板块接(jiē)连两个(gè)季度表现超预期强(qiáng)劲，由此吸引资(zī)金(jīn)态度转变不(bù)能并开始重新补(bǔ)票上车。同时，银行作为险资的第一大重仓方向，也显著(zhù)受益于保险资(zī)金的持续流入、增(zēng)配。据机构研报梳理，上半(bàn)年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也较年初增长9.62%，带来险资 大量的配置需求。数据显示，今年来汇金大手笔买入(rù)沪深(shēn)300、上证50等宽基ETF，成为市场主要增量资金。年内
股(gǔ)票 型ETF净流入6854.45亿元，流入最多的为(wèi)跟踪沪(hù)深300指数相关ETF，年内净流入约4722.60亿元
（银行的权重 大(dà)）。如此大规模的增量资(zī)金进来，体量最庞大的银(yín)行都架不住被吹上天。我们(men)不知(zhī)道，它们在涨了那么多 后还(hái)能不能继续涨(zhǎng)，因为之前(qián)低配太严(yán)重(zhòng)，现在场外(wài)又还有大量的被动资金没有上车。而且(qiě)国家对(duì)入市托底方(fāng)式还是以(yǐ)ETF为主，这些资(zī)金最(zuì)终有相当比例还会涌入银行和保险。但我们知道，这并非是好事，因为它反映出了(le)一(yī)个严(yán)峻的客观事实——市场风险偏好(hǎo)在急速降(jiàng)低，大资金都(dōu)在抱团取暖，而且不断缩圈，显得越来越焦(jiāo)虑。现在，市(shì)场的信心已(yǐ)经(jīng)可说冷到了冰点。截至8月27日(rì)，今年来A股24个二级行(xíng)业中，只有大金(jīn)融 、公(gōng)用事业、能源这几个国营(yíng)为主的行业指(zhǐ)数上涨(zhǎng)，其余零售、软件、医疗、半(bàn)导体、地产等多数板块的跌幅都超过25%。年内有4810个股下(xià)跌(diē)，比例超过93%，有近500只个股跌幅已经腰斩，占了1/10。

这导致即使大金(jīn)融今年(nián)集(jí)体大涨了几万亿，A股总市值还是(shì)比去年7月时(shí)少了12万(wàn)亿多。现在(zài)的(de)每日(rì)成交额(é)甚至只有5千亿出头，几乎只剩下年初(chū)时的一半。

最近(jìn)有分析(xī)说，如果把(bǎ)金融保险从上证指数踢掉，指数甚至都可能跌到2200位(wèi)置，比2018年时(shí)惨烈多了。还有的说，大市(shì)跌到
现在已经到了很多基金(jīn)强平(píng)线，需要警惕(tì)新一轮(lún)的踩踏行情风险。在群里
有些人甚至晒出了8月22日自己的场外ETF基金被被强平(píng)的短信。

这一周下来A股跌幅更多，这(zhè)个风险
也(yě)更加值(zhí)得重(zhòng)视。目前这种市(shì)场环境，大资金要么去抱团那些业绩稳定同(tóng)时股息率不错的(de)资(zī)产，要么(me)选(xuǎn)择清仓离场不玩。而散户就(jiù)成为了最悲催的韭菜，因为他们会经常发(fā)现，自己的票总是一买就跌一卖就涨，或者突然各种踩(cǎi)雷，这种情况越来越多。总(zǒng)的来说(shuō)，现在A股进(jìn)入熊(xióng)市周期已不容置疑，虽(suī)然大(dà)部分行业龙头的估值都来到了历(lì)史最低看上去随时都可(kě)能大反弹，但千万不要被这种估值陷(xiàn)阱给迷惑住。因为你不知(zhī)道底在哪里(lǐ)，也不知道你(nǐ)买(mǎi)的股票会不会真的崩盘。

事实(shí)上，在 熊市抄底做多从来都是一个输面更大的糟糕策(cè)略，在这上面，著(zhù)名如格雷(léi)厄
姆、利弗莫尔、费雪甚至股神巴菲(fēi)特(tè)这(zhè)些全球投资界巨擘都犯过非常致命的错误。

所以，除非(fēi)你是个非常有钱又有五大行创新高，一个重大的信号运气，还耐得住套牢煎熬的长(zhǎng)期价投(tóu)主义者(zhě)。否则真不建议你这个时候还重(zhòng)仓炒A股。

如果实在耐不住手(shǒu)痒，还不如玩一些经济周期向上的境外ETF(美国，日本，沙特(tè)，印度等市场的ETF），或者有色/资源/能源类等ETF，这(zhè)些近期五大行创新高，一个重大的信号 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>五大行创新高，一个重大的信号的表现都还不错。

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